Flux de numerar gratuit: gratuit este întotdeauna cel mai bun

Cele mai bune lucruri din viață sunt gratuite și acest lucru este valabil pentru fluxul de numerar. Investitorii inteligenți adoră companiile care produc o mulțime de fluxuri de numerar gratuite (FCF). Semnalează capacitatea unei companii de a plăti datorii, de a plăti dividende, de a răscumpăra acțiuni și de a facilita dezvoltarea afacerii. Cu toate acestea, deși fluxul de numerar gratuit este un indicator excelent al stării de sănătate a corporației, acesta are limitele sale și nu este imun la înșelăciunea contabilă.

Ce este fluxul de numerar gratuit?

Stabilind cât de mulți bani are o companie după ce și-a plătit facturile pentru activitățile și creșterea în curs, FCF este o măsură care își propune să reducă arbitrariile și estimările presupuse de câștigurile raportate. Indiferent dacă o cheltuială de numerar este considerată ca o cheltuială în calculul veniturilor sau transformată în activ în bilanț, fluxul de numerar gratuit urmărește banii.

Pentru a calcula FCF, investitorii pot utiliza situația fluxului de numerar și bilanțul contabil. Acolo, veți găsi fluxul de numerar din operațiuni (denumit și „numerar din exploatare”). Din acest număr, scădeți cheltuielile de capital estimate necesare operațiunilor curente:

Pentru a face acest lucru în alt mod, investitorii pot utiliza contul de profit și pierdere și bilanțul contabil. Începeți cu venitul net și adăugați cheltuielile înapoi pentru amortizare și amortizare. Efectuați o ajustare suplimentară pentru modificările capitalului de rulment, care se realizează prin scăderea pasivelor curente din activele circulante. Apoi, scădeți cheltuielile de capital. Formula este următoarea:

FCF=Net Income+DA-CC-Capitol Expenditureswhere:DA = Depreciation and amortizationCC = Changes in working capital\ begin {align} & \ text {FCF} = \ text {Venit net} + \ text {DA} – \ text {CC} – \ text {Cheltuieli de capital} \\ & \ textbf {unde:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ text {Amortizare și amortizare} \\ & \ text {CC} \ = \ \ text {Modificări ale fondului de rulment} \ end {align}(…)FCF=Venit net+DA-CC-Cheltuieli de capitalUnde:DA = Depreciere și amortizareCC = Modificări ale fondului de rulment(…)

Ar putea părea ciudat să adăugăm amortizarea / amortizarea înapoi, deoarece reprezintă cheltuielile de capital. Raționamentul din spatele ajustării este însă că fluxul de numerar gratuit este menit să măsoare banii cheltuiți chiar acum, nu tranzacțiile care au avut loc în trecut. Acest lucru face ca FCF să fie un instrument util pentru identificarea companiilor în creștere, cu costuri inițiale ridicate, care ar putea contribui la câștiguri acum, dar care au potențialul de a plăti mai târziu.

Ce indică fluxul de numerar gratuit?

Fluxurile de numerar libere în creștere sunt deseori un preludiu pentru creșterea câștigurilor. Companiile care se confruntă cu creșterea FCF – datorită creșterii veniturilor, îmbunătățirii eficienței, reducerilor de costuri, răscumpărărilor de acțiuni, distribuțiilor de dividende sau eliminării datoriilor – pot recompensa investitorii mâine. De aceea, mulți din comunitatea de investiții prețuiesc FCF ca o măsură a valorii. Atunci când prețul acțiunilor unei firme este scăzut și fluxul de numerar liber este în creștere, șansele sunt bune ca câștigurile și valoarea acțiunilor să crească în curând.

În schimb, reducerea FCF semnalează probleme înainte. În absența unui flux de numerar liber decent, companiile nu sunt în măsură să susțină creșterea câștigurilor. Un FCF insuficient pentru creșterea câștigurilor poate obliga o companie să-și crească nivelul datoriilor. Și mai rău, o companie fără FCF suficient poate să nu aibă lichiditatea pentru a rămâne în afaceri.

Capcanele fluxului de numerar gratuit

Deși oferă o multitudine de informații valoroase pe care investitorii le apreciază cu adevărat, FCF nu este infailibil. Companiile meșteșugărești au încă o marjă de manevră în ceea ce privește contabilitatea. Fără un standard de reglementare pentru determinarea FCF, investitorii deseori nu sunt de acord cu privire la exact ce elemente ar trebui și nu ar trebui tratate ca cheltuieli de capital.

Prin urmare, investitorii trebuie să urmărească companiile cu niveluri ridicate de FCF pentru a vedea dacă aceste companii subinformează cheltuielile de capital, precum și cercetarea și dezvoltarea. De asemenea, companiile pot spori temporar FCF prin extinderea plăților, înăsprirea politicilor de colectare a plăților și epuizarea stocurilor. Aceste activități diminuează pasivele curente și modificările capitalului circulant. Dar impactul este probabil să fie temporar.

Trucul ascunderii creanțelor

Un alt exemplu de prostie FCF presupune calcule specioase ale creanțelor curente. Atunci când o companie raportează venituri, aceasta înregistrează un cont de primit, care reprezintă numerar care nu a fost încă primit. Veniturile cresc apoi venitul net și numerarul din operațiuni, dar această creștere este de obicei compensată de o creștere a creanțelor curente, care sunt apoi scăzute din numerarul din operațiuni. Atunci când companiile își înregistrează veniturile ca atare, impactul net asupra numerarului din operațiuni și a fluxului de numerar liber ar trebui să fie zero, deoarece nu s-au primit bani.

Ce se întâmplă atunci când o companie decide să înregistreze veniturile, chiar dacă banii nu vor fi primiți într-un an? Creanța pentru o decontare cu numerar întârziată este, prin urmare, „necurentă” și poate fi îngropată într-o altă categorie precum „alte investiții”. Veniturile sunt încă înregistrate, iar numerarul din operațiuni crește, dar nu se înregistrează creanțe în contul curent pentru a compensa veniturile. Astfel, numerarul din operațiuni și fluxul de numerar liber se bucură de un impuls mare, dar nejustificat. Trucuri ca acesta pot fi greu de prins.

Linia de fund

Din păcate, găsirea unui instrument universal pentru testarea elementelor fundamentale ale companiei se dovedește în continuare evazivă. Ca toate valorile de performanță, FCF își are limitele. Pe de altă parte, cu condiția ca investitorii să-și păstreze paza, fluxul de numerar gratuit este un loc foarte bun pentru a începe vânătoarea.