Chitanță de depozit american (ADR)

Ce este un chitanț american de depozit (ADR)?

O chitanță de depozitar american (ADR) este un certificat negociabil emis de o bancă de depozitare din SUA care reprezintă un număr specificat de acțiuni – adesea o acțiune – din acțiunile unei companii străine. ADR tranzacționează pe piețele bursiere din SUA așa cum ar face orice acțiuni interne.

ADR-urile oferă investitorilor americani o modalitate de a cumpăra acțiuni în companii din străinătate, care altfel nu ar fi disponibile. Firmele străine beneficiază, de asemenea, deoarece ADR-urile le permit să atragă investitori și capital americani fără bătăi de cap și cheltuieli de listare la bursele din SUA.

Chei de luat masa

• O chitanță de depozit american (ADR) este un certificat emis de o bancă americană care reprezintă acțiuni în acțiuni străine.
• ADR se tranzacționează la bursele americane.
• ADR-urile și dividendele acestora sunt evaluate în dolari SUA.
• ADR-urile reprezintă o modalitate ușoară și lichidă pentru investitorii americani de a deține acțiuni străine.

Cum funcționează chitanțele depozitarului american?

ADR-urile sunt exprimate în dolari SUA, cu garanția subiacentă deținută de o instituție financiară americană, adesea de o sucursală de peste mări. Deținătorii ADR nu trebuie să tranzacționeze tranzacțiile în valută străină sau să se îngrijoreze de schimbul valutar pe piața valutară. Aceste valori mobiliare sunt evaluate și tranzacționate în dolari și compensate prin intermediul sistemelor de decontare din SUA.

Pentru a oferi ADR-uri, o bancă americană va cumpăra acțiuni la o valută. Banca va deține stocul ca inventar și va emite un ADR pentru tranzacționare internă. Listele ADR fie la New York Stock Exchange (NYSE), fie la Nasdaq, dar sunt vândute și fără prescripție medicală  (OTC).

Băncile americane solicită companiilor străine să le furnizeze informații financiare detaliate. Această cerință facilitează evaluarea sănătății financiare a unei companii pentru investitorii americani.

Tipuri de SAL

Chitanțele de depozitare americane se împart în două categorii de bază:

• O bancă emite un ADR sponsorizat în numele companiei străine. Banca și afacerea încheie un acord legal. De obicei, compania străină va plăti costurile emiterii unui ADR și a păstrării controlului asupra acestuia, în timp ce banca se va ocupa de tranzacțiile cu investitorii. ADR-urile sponsorizate sunt clasificate în ce măsură compania străină respectă reglementările Comisiei Securities and Exchange Commission (SEC) și procedurile contabile americane.
• De asemenea, o bancă emite unADR nesponsorizat. Cu toate acestea, acest certificat nu are implicare directă, participare sau chiar permisiunea companiei străine. Teoretic, ar putea exista mai multe ADR-uri nesponsorizate pentru aceeași companie străină, emise de diferite bănci americane. Aceste oferte diferite pot oferi, de asemenea, dividende variabile.În cazul programelor sponsorizate, există un singur ADR, emis de banca care lucrează cu compania străină.

O diferență principală între cele două tipuri de ADR este de unde investitorii le pot cumpăra. Toate, cu excepția celui mai scăzut nivel de ADR-uri sponsorizate, se înregistrează la SEC și tranzacționează pe bursele majore din SUA. ADR-urile nesponsorizate vor fi tranzacționate numai fără rețetă. De asemenea, ADR-urile nesponsorizate nu includ niciodată drepturile de vot.

ADR-urile sunt clasificate suplimentar în trei niveluri, în funcție de măsura în care compania străină a accesat piețele SUA:

• Nivelul I  – Acesta este cel mai de bază tip de ADR în care companiile străine fie nu se califică, fie nu doresc ca ADR-ul lor să fie listat într-o bursă. Acest tip de ADR poate fi utilizat pentru a stabili o prezență comercială, dar nu pentru a strânge capital. ADR-urile de nivel I care se găsesc doar pe piața  fără prescripție medicală  au cele mai slabe cerințe de la  Securities and Exchange Commission  (SEC) – și sunt de obicei foarte speculative. Deși sunt mai riscante pentru investitori decât alte tipuri de ADR-uri, ele reprezintă o modalitate ușoară și ieftină pentru o companie străină de a evalua nivelul interesului investitorilor SUA în titlurile sale.
• Nivelul II  – Ca și în cazul ADR-urilor de nivel I, ADR-urile de nivel II pot fi utilizate pentru a stabili o prezență de tranzacționare pe o bursă și nu pot fi utilizate pentru a strânge capital. ADR-urile de nivel II au cerințe puțin mai mari de la SEC decât ADR-urile de nivel I, dar obțin vizibilitate și un volum de tranzacționare mai mare. 
• ADR-urile denivel III  – nivel III sunt cele mai prestigioase. Cu acestea, un emitent plătește o  ofertă publică  de ADR pe o bursă din SUA. Acestea pot fi utilizate pentru a stabili o prezență comercială substanțială pe piețele financiare din SUA și pentru a strânge capital pentru emitentul străin. Emitenții sunt supuși unei raportări complete cu SEC.

Prețurile și costurile chitanțelor depozitarului american

Un ADR poate reprezenta acțiunile subiacente pe o bază una pentru una, o fracțiune dintr-o acțiune sau mai multe acțiuni ale companiei subiacente.  Banca depozitară va stabili raportul ADR-urilor SUA pe acțiune din țara de origine la o valoare pe care o consideră că va atrage investitorii. Dacă valoarea unui ADR este prea mare, ar putea descuraja unii investitori. Dimpotrivă, dacă este prea scăzut, investitorii ar putea crede că valorile mobiliare subiacente seamănă cu acțiuni de penny mai riscante.

Din cauza arbitrajului, prețul unui ADR urmărește îndeaproape acțiunile companiei la bursa de acasă.

Deținătorii de ADR realizează orice dividende și câștiguri de capital în dolari SUA. Cu toate acestea, plata dividendelor este netă de cheltuielile de conversie valutară și de impozitele străine. De obicei, banca reține automat suma necesară pentru acoperirea cheltuielilor și a impozitelor externe.Întrucât aceasta este practica, investitorii americani ar trebui să solicite un credit de la IRS sau o rambursare de la autoritatea fiscală a guvernului străin pentru a evita dubla impunere a câștigurilor de capital realizate.

Pro

• Ușor de urmărit și comercializat

• Denumit în dolari

• Disponibil prin intermediul brokerilor din SUA

• Diversificarea portofoliului de oferte

Contra

• S-ar putea confrunta cu dubla impozitare

• Selecție limitată de companii

• ADR-urile nesponsorizate pot să nu fie conforme cu SEC

• Investitorul poate suporta comisioane de conversie valutară

Istoria încasărilor de depozitare americane

Înainte de a fi introduse chitanțele de depozitare americane în anii 1920, investitorii americani care doreau acțiuni ale unei companii care nu sunt cotate la bursă din SUA puteau face acest lucru doar pe bursele internaționale – o opțiune nerealistă pentru persoana obișnuită de atunci.

Deși este mai ușor în era digitală contemporană, achiziționarea de acțiuni pe bursele internaționale are încă dezavantaje potențiale. Un obstacol deosebit de descurajant îl reprezintă problemele de schimb valutar. Un alt dezavantaj important îl reprezintă diferențele de reglementare dintre bursele SUA și bursele externe.

Înainte de a investi într-o companie tranzacționată la nivel internațional, investitorii americani trebuie să se familiarizeze cu reglementările diferitelor autorități financiare sau pot risca să nu înțeleagă informații importante, cum ar fi datele financiare ale companiei. De asemenea, ar putea fi nevoie să își creeze un cont străin, deoarece nu toți brokerii interni pot tranzacționa la nivel internațional.

SAL au fost dezvoltate din cauza complexității implicate în cumpărarea acțiunilor în țări străine și a dificultăților asociate tranzacționării la diferite prețuri și valori valutare. Firma predecesora alui JP Morgan (JPM ) Guaranty Trust Co. a fost pionierul conceptului ADR.În 1927, a creat și a lansat primul ADR, permițând investitorilor americani să cumpere acțiuni ale renumitului retailer britanic Selfridges și ajutând magazinul de lux să plece pe piețele globale. ADR a fost listat la New York Curb Exchange. Câțiva ani mai târziu, în 1931, banca a introdus primul ADR sponsorizat pentru compania britanică de muzică Electrical & Musical Industries (cunoscută și sub numele de EMI), eventuala casă a Beatles-ului.  Astăzi, JP Morgan și o altă bancă americană – BNY Mellon – continuă să fie implicați activ pe piețele ADR.

Exemplu real de ADR

Între 1988 și 2018, producătorul german de mașini Volkswagen AG a tranzacționat OTC în SUA ca ADR sponsorizat sub marcatorul VLKAY.În august 2018, Volkswagen și-a încheiat programul ADR.  A doua zi, JP Morgan a înființat un ADR nesponsorizat pentru Volkswagen, tranzacționat acum sub marcatorul VWAGY.

Investitorii care dețineau vechile ADR-uri VLKAY aveau opțiunea de a retrage, de a schimba ADR-urile pentru acțiuni reale ale acțiunilor Volkswagen – tranzacționate la bursele germane – sau de a le schimba cu noile ADR-uri VWAGY.

întrebări frecvente

Dacă dețin un ADR este la fel ca dețin acțiuni în companie?

Nu chiar. ADR-urile sunt certificate în dolari SUA care se tranzacționează la bursele americane și urmăresc prețul acțiunilor interne ale unei companii străine. ADR-urile reprezintă prețurile acțiunilor respective, dar nu vă acordă de fapt drepturi de proprietate, așa cum o face de obicei acțiunile comune. Unele SAL vor plăti dividende. ADR-urile pot fi emise la diferite rapoarte, cel mai frecvent fiind 1: 1, unde fiecare ADR reprezintă o cotă comună a companiei.

Dacă un ADR este listat într-o bursă, puteți cumpăra și vinde prin brokerul dvs. ca orice altă acțiune. Din această cauză și având în vedere că acestea au prețuri în dolari SUA, ADR-urile permit investitorilor americani o modalitate de a-și diversifica portofoliile geografic fără a fi nevoie să deschidă conturi de peste mări sau să se ocupe de schimb valutar și impozite.

De ce listează companiile străine ADR-uri?

Companiile străine caută adesea ca acțiunile lor să fie tranzacționate la bursele SUA prin ADR-uri pentru a obține o vizibilitate mai mare pe piața internațională, accesul la un fond mai mare de investitori și acoperirea de către mai mulți analiști de acțiuni. Companiile care emit ADR-uri pot găsi, de asemenea, mai ușor să strângă bani pe piețele internaționale atunci când ADR-urile lor sunt listate pe piețele SUA.

Ce este un ADR sponsorizat vs.

Toate ADR-urile trebuie să aibă o bancă de investiții din SUA care să acționeze ca bancă depozitară. Banca depozitară este instituția care emite ADR-uri, ține o evidență a deținătorilor de ADR-uri, înregistrează tranzacțiile efectuate și distribuie dividendele sau dobânzile la plățile de capitaluri proprii în dolari către deținătorii ADR-urilor. Într-un ADR sponsorizat, banca depozitară lucrează cu compania străină și banca lor custodie în țara de origine pentru a înregistra și emite ADR-urile. Un ADR nesponsorizat este emis în schimb de o bancă depozitară fără implicarea, participarea sau chiar consimțământul companiei străine în care reprezintă proprietate. ADR nesponsorizate sunt emise în mod normal de brokeri-dealeri care dețin acțiuni comune într-o companie străină și tranzacționează excesiv contorul (OTC). ADR-urile sponsorizate se găsesc mai frecvent la bursă.

Care este diferența dintre un ADR și un GDR?

ADR-urile furnizează listarea acțiunilor străine pe o singură piață: chitanțele globale de depozitare din SUA (GDR) oferă în schimb accesul la două sau mai multe piețe, cel mai frecvent piața SUA și euromarketurile, cu o singură garanție fungibilă. GDR-urile sunt utilizate cel mai frecvent atunci când emitentul strânge capital pe piața locală, precum și pe piețele internaționale și americane, fie prin plasament privat, fie prin oferte publice.

Este un ADR la fel ca o acțiune de depozitar american (ADS)?

Acțiunile de depozitare americane (ADS) sunt acțiunile subiacente reale pe care ADR le reprezintă. Cu alte cuvinte, ADS este partea reală disponibilă pentru tranzacționare, în timp ce ADR reprezintă întregul pachet de ADS emise.