Verificarea antecedentelor

Ce este due diligence?

Due diligence este o investigație, audit sau revizuire efectuată pentru a confirma faptele sau detaliile unei chestiuni examinate. În lumea financiară, due diligence necesită o examinare a înregistrărilor financiare înainte de a începe o tranzacție propusă cu o altă parte.

Înțelegerea due diligenței

Due diligence a devenit o practică obișnuită (și un termen comun) în Statele Unite odată cu adoptarea Securities Act din 1933. Cu această lege, dealerii și brokerii de valori mobiliare au devenit responsabili de dezvăluirea completă a informațiilor materiale despre instrumentele pe care le vândeau. Nedivulgarea acestor informații potențialilor investitori i-a făcut pe dealeri și brokeri răspunzători pentru urmărirea penală.

Scriitorii actului au recunoscut că solicitarea unei dezvăluiri complete a lăsat dealerii și brokerii vulnerabili la urmărirea penală nedreaptă pentru că nu au dezvăluit un fapt material pe care nu l-au deținut sau pe care nu l-ar fi putut cunoaște în momentul vânzării. Astfel, actul a inclus o apărare juridică: atâta timp cât dealerii și brokerii au exercitat „due diligence” la anchetarea companiilor ale căror acțiuni vândeau și au dezvăluit în totalitate rezultatele, nu au putut fi trasi la răspundere pentru informațiile care nu au fost descoperite în timpul investigatia.

Chei de luat masa

• Due diligence este o modalitate sistematică de a analiza și reduce riscul unei decizii de afaceri sau investiții.
• Un investitor individual poate efectua diligența cuvenită asupra oricărui stoc, folosind informații publice ușor disponibile.
• Aceeași strategie de due diligence va funcționa pe multe alte tipuri de investiții.
• Due diligence implică examinarea numerelor unei companii, compararea numerelor în timp și compararea acestora cu concurenții.
• Due diligence se aplică în multe alte contexte, de exemplu, efectuarea unei verificări de fond asupra unui potențial angajat sau citirea recenziilor de produse.

Tipuri de due diligence

Due diligence este efectuată de analiști de cercetare de capital, manageri de fonduri, brokeri-dealeri, investitori individuali și companii care iau în calcul achiziționarea altor companii. Diligența necesară a investitorilor individuali este voluntară. Cu toate acestea, broker-dealerii sunt obligați din punct de vedere legal să efectueze diligența cuvenită asupra unei garanții înainte de a o vinde.

Cum se efectuează diligența necesară pentru acțiuni

Mai jos sunt 10 pași pentru investitorii individuali care efectuează due diligence. Majoritatea sunt legate de acțiuni, dar, în multe cazuri, pot fi aplicate obligațiunilor, imobilelor și multor alte investiții.

După acei 10 pași, vă oferim câteva sfaturi atunci când luați în considerare o investiție într-o companie de start-up.

Toate informațiile de care aveți nevoie sunt disponibile cu ușurință în rapoartele trimestriale și anuale ale companiei și în profilurile companiei de pe site-urile de știri financiare și de brokeraj de reduceri.

Pasul 1: Analizați capitalizarea companiei 

Capitalizarea de piață a unei companii, sau valoarea totală, indică cât de volatil este prețul acțiunilor, cât de largă este proprietatea sa și dimensiunea potențială a piețelor țintă ale companiei.

Companiile cu capitalizare mare și mega-capital tind să aibă fluxuri de venituri stabile și o bază de investitori mare și diversă, care tinde să conducă la o volatilitate mai mică. Companiile cu capitalizare medie și cu capitalizare mică au de obicei fluctuații mai mari ale prețurilor acțiunilor și ale câștigurilor decât companiile mari.

Pasul 2: Venituri, profit și tendințe de marjă

Declarația de venit a companiei va enumera veniturile sale sau venitul sau profitul net. Aceasta este linia de jos. Este important să monitorizați tendințele în timp ale veniturilor, cheltuielilor operaționale, marjelor de profit și rentabilității capitalului propriu ale unei companii.

Marja de profit a companiei este calculată prin împărțirea venitului net la veniturile sale. Cel mai bine este să analizați marja de profit pe mai multe trimestre sau ani și să comparați aceste rezultate cu companiile din aceeași industrie pentru a obține o anumită perspectivă.

Pasul 3: Concurenți și industrii

Acum, că aveți impresia cât de mare este compania și cât câștigă, este timpul să mărim industria în care își desfășoară activitatea și concurența. Fiecare companie este definită parțial de concurența sa. Due diligence presupune compararea marjelor de profit ale unei companii cu doi sau trei dintre concurenții săi. De exemplu, întrebările care trebuie adresate sunt: ​​Este compania un lider în industria sa sau pe piețele sale țintă specifice? Crește industria companiei?

Efectuarea de due diligence pentru mai multe companii din aceeași industrie poate oferi investitorilor o perspectivă semnificativă asupra performanței industriei și a companiilor care au avantajul în această industrie.

Pasul 4: Multipli de evaluare

Multe preț-câștiguri (P / E), raportul preț / câștiguri la creștere (PEG) și preț-vânzări (P / S) raport. Aceste rapoarte sunt deja calculate pentru dvs. pe site-uri web precum Yahoo! Finanţa.

Pe măsură ce căutați rapoarte pentru o companie, comparați mai mulți dintre concurenții săi. S-ar putea să te simți interesat mai mult de un concurent.

• Raportul P / E vă oferă un sentiment general despre cât de multă așteptare este încorporată în prețul acțiunilor companiei. Este o idee bună să examinați acest raport în câțiva ani pentru a vă asigura că trimestrul actual nu este o aberație.
• Raportul preț-carte (P / B), multiplul întreprinderii și raportul preț-vânzări (sau venituri) măsoară evaluarea companiei în raport cu datoria, veniturile anuale și bilanțul acesteia. Comparația de la egal la egal este importantă, deoarece gamele sănătoase diferă de la o industrie la alta.
• Raportul PEG sugerează așteptări în rândul investitorilor pentru creșterea câștigurilor viitoare ale companiei și cum se compară cu multiplul câștigurilor actuale. Acțiunile cu rapoarte PEG apropiate de unul sunt considerate destul de apreciate în condiții normale de piață.

Pasul 5: Management și acționariat

Compania este încă condusă de fondatorii săi sau consiliul a amestecat în multe fețe noi? Companiile mai tinere tind să fie conduse de fondatori. Cercetează bios-ul managementului pentru a afla nivelul lor de expertiză și experiență. Informațiile despre bio pot fi găsite pe site-ul companiei.

Raportul P / E

Raportul P / E oferă un sens al așteptărilor pe care investitorii le au pentru performanța pe termen scurt a acțiunii.

Faptul că fondatorii și directorii dețin o proporție mare de acțiuni și dacă au vândut acțiuni recent este un factor semnificativ în due diligence. Proprietatea ridicată de către managerii de vârf este un plus, iar proprietatea redusă este un steag roșu. Acționarii tind să fie cel mai bine deserviți atunci când cei care conduc compania au un interes major în performanța acțiunilor.

Pasul 6: Bilanț contabil

Bilanțul consolidat al companiei va arăta activele și pasivele sale, precum și cantitatea de numerar disponibilă.

Verificați nivelul de datorie al companiei și cum se compară cu alții din industrie. Datoria nu este neapărat un lucru rău, în funcție de modelul de afaceri al companiei și de industrie. Dar asigurați-vă că aceste datorii sunt bine cotate de agențiile de rating.

Unele companii și industrii întregi, cum ar fi petrolul și gazul, sunt foarte mari în capital, în timp ce altele necesită puține active fixe și investiții de capital. Stabiliți raportul datorie-capitaluri proprii pentru a vedea cât de mult capital pozitiv are compania. De obicei, cu cât o companie generează mai mulți bani, cu atât este mai bună o investiție, deoarece compania își poate acoperi datoriile și poate crește.

Dacă cifrele pentru activele totale, datoriile totale și capitalurile proprii ale acționarilor se modifică substanțial de la un an la altul, încercați să aflați de ce. Citirea notelor de subsol care însoțesc situațiile financiare și discuțiile conducerii în rapoartele trimestriale sau anuale pot arunca lumina asupra a ceea ce se întâmplă cu adevărat într-o companie. Firma s-ar putea pregăti pentru lansarea unui nou produs, acumularea de câștiguri reportate sau într-o stare de declin financiar.

Pasul 7: Istoricul prețurilor acțiunilor

Investitorii ar trebui să cerceteze atât mișcarea prețurilor pe termen scurt, cât și pe termen lung a acțiunilor și dacă acțiunea a fost volatilă sau constantă. Comparați profiturile generate istoric și determinați cum se corelează cu mișcarea prețului.

Rețineți că performanțele anterioare nu garantează mișcările viitoare ale prețurilor. Dacă sunteți un pensionar care caută dividende, de exemplu, este posibil să nu doriți un preț volatil al acțiunilor. Acțiunile care sunt permanent volatile tind să aibă acționari pe termen scurt, ceea ce poate adăuga un risc suplimentar pentru anumiți investitori.

Pasul 8: Posibilități de diluare a stocului

Investitorii ar trebui să știe câte acțiuni restante are compania și cum se raportează acest număr la concurență. Compania intenționează să emită mai multe acțiuni? Dacă da, este posibil ca prețul acțiunilor să aibă un succes.

Pasul 9: Așteptări

Investitorii ar trebui să afle care este consensul analiștilor din Wall Street în ceea ce privește creșterea câștigurilor, veniturilor și estimărilor profitului pentru următorii doi-trei ani. Investitorii ar trebui, de asemenea, să caute discuții despre tendințele pe termen lung care afectează industria și știrile specifice companiei despre parteneriate, asocieri în participație, proprietate intelectuală și noi produse sau servicii.

Pasul 10: examinați riscurile pe termen lung și scurt

Asigurați-vă că înțelegeți atât riscurile la nivel de industrie, cât și riscurile specifice companiei. Există probleme legale sau de reglementare în curs? Există un management instabil?

Investitorii ar trebui să joace în permanență avocatul diavolului, prezentând scenarii în cel mai rău caz și rezultatele lor potențiale pe stoc. Dacă un produs nou eșuează sau un concurent aduce un produs nou și mai bun, cum ar afecta acest lucru compania? Cum ar afecta compania un salt al ratelor dobânzii?

După ce ați parcurs pașii descriși mai sus, veți avea o mai bună înțelegere a performanței companiei și a modului în care se ridică la concurență. Veți fi mai bine informat pentru a lua o decizie solidă.

Noțiuni de bază despre due diligence pentru investițiile de pornire

Atunci când vă gândiți să investiți într-o pornire, unii dintre cei 10 pași de mai sus sunt adecvați, în timp ce alții pur și simplu nu sunt posibili, deoarece compania nu are palmares. Iată câteva mișcări specifice pornirii.

• Includeți o strategie de ieșire. Mai mult de 90% dintreporniri eșuează.  Planificați o strategie de recuperare a banilor în cazul în care afacerea eșuează.
• Luați în considerare încheierea unui parteneriat: partenerii împart capitalul și riscul, astfel încât să piardă mai puțin dacă afacerea eșuează.
• Figura afară strategia de recoltare pentru investiția dumneavoastră. Companiile promițătoare pot eșua din cauza schimbării tehnologiei, a politicii guvernamentale sau a condițiilor pieței. Fiți în căutarea noilor tendințe, tehnologii și mărci și pregătiți-vă să recoltați atunci când descoperiți că afacerea poate să nu prospere odată cu schimbările.
• Alegeți o pornire cu produse promițătoare. Deoarece majoritatea investițiilor sunt recoltate după cinci ani, este recomandabil să investiți în produse care au o rentabilitate crescută a investiției (ROI) pentru perioada respectivă.
• În locul numărului de performanțe din trecut, uitați-vă la planul de creștere al companiei și evaluați dacă pare realist.

consideratii speciale

În lumea fuziunilor și achizițiilor (M&A), există o delimitare între formele „hard” și „soft” de due diligence.

---

„Hard” due diligence se referă la cifre. Diligence-ul „soft” este preocupat de persoanele din cadrul companiei și din baza de clienți a acesteia.

În activitatea tradițională de achiziții și achiziții, firma achizitoare desfășoară analiști de risc care efectuează diligența necesară prin studierea costurilor, beneficiilor, structurilor, activelor și pasivelor. Acest lucru este cunoscut colocvial ca due diligence.

Totuși, tot mai mult, tranzacțiile de M&A sunt, de asemenea, supuse studiului culturii, managementului și altor elemente umane ale unei companii. Aceasta este cunoscută sub numele de soft due diligence.

Diligența dură, care este condusă de matematică și legalități, este susceptibilă de interpretări roz de către vânzătorii dornici. Soft diligenceul acționează ca un contrabalans atunci când numerele sunt manipulate sau accentuate.

Există mulți factori de succes ai afacerii pe care cifrele nu le pot surprinde pe deplin, cum ar fi relațiile cu angajații, cultura corporativă și leadership. Atunci când tranzacțiile de M&A eșuează, așa cum fac mai mult de 50% din ele, se întâmplă adesea pentru că elementul uman este ignorat.

Analiza contemporană a afacerilor numește acest element capital uman. Lumea corporatistă a început să-și dea seama de semnificația sa la mijlocul anilor 2000. În 2007, Harvard Business Review a dedicat o parte din numărul său din aprilie la ceea ce a numit „due human due due capital”, avertizând că companiile îl ignoră în pericol.

Efectuarea Hard Due Diligence

Într-un acord de M&A, due diligence-ul este câmpul de luptă al avocaților, contabililor și negociatorilor. De obicei, due diligence-ul se concentrează pe câștigurile înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA), îmbătrânirea creanțelor și datoriilor, fluxului de numerar și cheltuielilor de capital.

În sectoare precum tehnologia sau producția, se pune un accent suplimentar pe proprietatea intelectuală și capitalul fizic.

Alte exemple de activități de due diligence includ:

• Revizuirea și auditul situațiilor financiare
• Cercetând proiecțiile pentru performanțe viitoare
• Analiza pieței de consum
• Căutarea concedierilor operaționale care pot fi eliminate
• Revizuirea litigiilor potențiale sau în curs de desfășurare
• Revizuirea considerațiilor antitrust
• Evaluarea subcontractorului și a altor relații cu terți

Efectuarea Soft Due Diligence

Efectuarea unei due diligence ușoare nu este o știință exactă. Ar trebui să se concentreze asupra cât de bine se va conecta o forță de muncă vizată cu cultura corporației achizitoare.

Diligence-ul greu și ușor se împletesc atunci când vine vorba de programe de compensare și stimulente. Aceste programe nu se bazează numai pe cifre reale, făcându-le ușor de încorporat în planificarea post-achiziție, dar pot fi, de asemenea, discutate cu angajații și utilizate pentru a evalua impactul cultural.

Soft diligenceul se referă la motivația angajaților, iar pachetele de compensare sunt special construite pentru a spori aceste motivații. Nu este un panaceu sau un remediu, dar diligența ușoară poate ajuta firma achizitoare să prezică dacă un program de compensare poate fi implementat pentru a îmbunătăți succesul unei tranzacții.

Soft diligenceul se poate preocupa și de clienții companiei țintă. Chiar dacă angajații-țintă acceptă schimbările culturale și operaționale de la preluare, clienții-țintă și clienții pot simți o schimbare în servicii, produse sau proceduri. Acesta este motivul pentru care multe analize M&A includ acum recenzii ale clienților, recenzii ale furnizorilor și date de testare a pieței.

Întrebări frecvente despre due diligence

Ce este exact diligența necesară?

Due diligence este un proces sau efort de colectare și analiză a informațiilor înainte de a lua o decizie. Este un proces folosit adesea de investitori pentru a evalua riscul. Aceasta implică examinarea numerelor unei companii, compararea numerelor în timp și compararea acestora cu concurenții pentru a evalua potențialul investiției în termeni de creștere.

Care este scopul diligenței cuvenite?

Due diligence este în primul rând o modalitate de a reduce expunerea la risc. Procesul asigură faptul că o parte este conștientă de toate detaliile unei tranzacții înainte de a fi de acord cu aceasta. De exemplu, un broker-dealer va oferi unui investitor rezultatele unui raport de due diligence, astfel încât investitorul să fie pe deplin informat și să nu-l poată responsabiliza pe broker-dealer pentru orice pierderi.

Care sunt tipurile de due diligence?

În funcție de scopul său, due diligence ia diferite forme. O companie care are în vedere o M&A va efectua o analiză financiară asupra unei companii țintă. Due diligence ar putea include, de asemenea, o analiză a creșterii viitoare. Achizitorul poate pune întrebări care abordează structurarea achiziției. Achizitorul este, de asemenea, susceptibil să se uite la practicile și politicile actuale ale companiei țintă și să efectueze o analiză a valorii pentru acționari. Due diligence poate fi clasificată drept due diligence „hard”, care se referă la numerele din situațiile financiare, și due diligence „soft”, care se referă la persoanele din cadrul companiei și la baza de clienți a acesteia.

Ce este o listă de verificare pentru due diligence?

O listă de verificare de due diligence este un mod organizat de a analiza o companie. Lista de verificare va include toate domeniile care urmează să fie analizate, cum ar fi proprietatea și organizarea, activele și operațiunile, ratele financiare, valoarea acționarilor, procesele și politicile, potențialul de creștere viitor, managementul și resursele umane.

Ce este un exemplu de due diligence?

Exemple de due diligence pot fi găsite în multe domenii ale vieții noastre de zi cu zi. De exemplu, efectuarea unei inspecții imobiliare înainte de finalizarea unei achiziții pentru a evalua riscul investiției, o companie achizitoare care examinează o firmă țintă înainte de finalizarea unei fuziuni sau achiziții și un angajator care efectuează o verificare a antecedentelor unui potențial recrut.

Linia de fund

Due diligence este un proces sau un efort de colectare și analiză a informațiilor înainte de a lua o decizie sau de a efectua o tranzacție, astfel încât o parte nu este responsabilă legal pentru nicio pierdere sau pagubă. Termenul se aplică multor situații, dar mai ales tranzacțiilor comerciale. Due diligence este efectuată de investitorii care doresc să reducă la minimum riscul, broker-dealerii care doresc să se asigure că o parte la orice tranzacție este pe deplin informată cu privire la detalii, astfel încât broker-dealerul să nu fie considerat responsabil și companiile care iau în calcul achiziționarea unei alte firme. În principiu, a face diligența înseamnă că ați adunat faptele necesare pentru a lua o decizie înțeleaptă și în cunoștință de cauză.