Hedging Gamma
Ce este acoperirea Gamma?
Hedging-ul Gamma este o strategie de tranzacționare care încearcă să mențină o deltă constantă într-o poziție de opțiuni, adesea una care este neutră din punct de vedere delta, pe măsură ce activul subiacent modifică prețul. Este folosit pentru a reduce riscul creat atunci când securitatea de bază face mișcări puternice în sus sau în jos, în special în ultimele zile înainte de expirare.
Gama unei poziții de opțiune este rata de modificare a deltei sale pentru fiecare mișcare de 1 punct în prețul activului suport. Gamma este o măsură importantă a convexității valorii unui derivat, în raport cu subiacentul. O strategie de acoperire a deltei, în comparație, reduce doar efectul modificărilor relativ mici ale prețurilor subiacente asupra prețului opțiunilor.
Chei de luat masa
- Hedging-ul Gamma este o strategie de opțiune sofisticată utilizată pentru a reduce expunerea unei poziții de opțiuni la mișcări mari ale titlului de bază.
- Acoperirea gamma este, de asemenea, utilizată la expirarea unei opțiuni pentru a imuniza efectul modificărilor rapide ale prețului suportului care pot apărea pe măsură ce timpul de expirare se apropie.
- Acoperirea gamma este adesea utilizată împreună cu acoperirea delta.
Cum funcționează acoperirea Gamma
O poziție de opțiuni neutre gamma este una care a fost imunizată la mișcări mari într-o securitate de bază. Obținerea unei poziții neutre gamma este o metodă de gestionare a riscului în tranzacționarea opțiunilor prin stabilirea unui portofoliu de active a cărui rată de variație a deltei este aproape de zero chiar și pe măsura creșterii sau scăderii subiacente. Acest lucru este cunoscut sub numele de acoperire gamma. Un portofoliu neutru gamma este astfel acoperit împotriva sensibilității prețurilor la ordinea a doua .
Acoperirea Gamma constă în adăugarea de contracte de opțiuni suplimentare la un portofoliu, de obicei spre deosebire de poziția actuală. De exemplu, dacă un număr mare de apeluri erau reținute într-o poziție, atunci un comerciant ar putea adăuga o mică poziție de opțiune de vânzare pentru a compensa o scădere neașteptată a prețului în următoarele 24-48 de ore sau vinde un număr de apeluri atent ales opțiuni la un alt preț de atac. Hedging-ul Gamma este o activitate sofisticată care necesită un calcul atent pentru a fi realizat corect.
Gamma vs. Delta
Gamma este numele inspirat din alfabetul grecesc al unei variabile standard din Modelul Black-Scholes, prima formulă recunoscută ca standard pentru opțiunile de stabilire a prețurilor. În cadrul acestei formule sunt două variabile particulare care îi ajută pe comercianți să înțeleagă modul în care prețurile opțiunilor se schimbă în raport cu mișcările de preț ale titlului de bază: Delta și Gamma.
Delta îi spune unui comerciant cât de mult se așteaptă să se schimbe prețul unei opțiuni din cauza unei mici modificări a stocului sau a activului subiacent – în special o modificare a prețului de un dolar.
Gamma se referă la rata de modificare a deltei unei opțiuni în ceea ce privește variația prețului unei acțiuni subiacente sau a prețului altor active. În esență, gamma este rata de schimbare a ratei de schimbare a prețului unei opțiuni. Cu toate acestea, unii traderi se gândesc și la Gamma ca la schimbarea așteptată rezultată din a doua modificare consecutivă de un dolar a prețului suportului. Astfel, adăugând Gamma și Delta la Delta inițială, veți obține mișcarea așteptată dintr-o mișcare de doi dolari în titlul de bază.
Hedging Delta-Gamma
Hedging-ul Delta-gamma este o strategie de opțiuni care combină atât delta, cât și hedging-ul gamma pentru a atenua riscul modificărilor activului subiacent și, de asemenea, în delta în sine, ca mișcări subiacente. Numai cu acoperirea delta, o poziție are protecție împotriva micilor modificări ale activului subiacent. Cu toate acestea, schimbări mari vor schimba acoperirea (delta schimbării), lăsând poziția vulnerabilă. Prin adăugarea unui gard viu, gardul delta rămâne intact.
Utilizarea unei acoperiri gamma împreună cu o acoperire delta necesită ca un investitor să creeze noi acoperiri atunci când se modifică delta activului subiacent. Numărul acțiunilor subiacente care sunt cumpărate sau vândute sub o acoperire delta-gamma depinde de prețul activului subiacent în creștere sau în scădere și de cât de mult.
Un comerciant care încearcă să fie acoperit în delta sau neutru în deltă face, de obicei, o tranzacție care are foarte puține modificări pe baza fluctuației prețurilor pe termen scurt de o magnitudine mai mică. O astfel de tranzacție este adesea un pariu că volatilitatea sau, cu alte cuvinte, cererea pentru opțiunile acelei garanții, va tinde spre o creștere sau scădere semnificativă în viitor. Dar chiar și acoperirea Delta nu va proteja foarte bine un comerciant de opțiuni în ziua precedentă expirării. În această zi, deoarece rămâne atât de puțin timp înainte de expirare, impactul chiar și al unei fluctuații normale a prețului în titlul de bază poate provoca modificări foarte semnificative ale prețului în opțiune. Prin urmare, acoperirea deltei nu este suficientă în aceste condiții.
Acoperirea gamma se adaugă unei strategii acoperite delta pentru a încerca să protejeze un comerciant de modificările mai mari decât se aștepta la un titlu sau chiar un întreg portofoliu, dar cel mai adesea pentru a se proteja de efectele schimbării rapide a prețului în opțiune atunci când valoarea timpului are aproape complet erodat.
În timp ce de multe ori un comerciant va căuta o acoperire delta-gamma care este neutră delta; alternativ, un comerciant poate dori să mențină o poziție delta specifică, care ar putea fi delta pozitivă (sau negativă), dar în același timp gamma neutră.
Diferența dintre acoperirea Gamma și acoperirea Delta
Așa cum am văzut mai sus, acoperirea delta și gamma sunt adesea utilizate împreună. O simplă acoperire delta poate fi creată prin achiziționarea de opțiuni de apel și scurtarea unui anumit număr de acțiuni ale acțiunii subiacente în același timp. Dacă prețul acțiunii rămâne același, dar volatilitatea crește, comerciantul poate profita, cu excepția cazului în care eroziunea valorii temporale distruge aceste profituri. Un comerciant ar putea adăuga un apel scurt cu un preț de așteptare diferit la strategie pentru a compensa decăderea valorii timpului și a proteja împotriva unei mișcări mari în delta; adăugând că al doilea apel la poziție este o acoperire gamma.
Pe măsură ce stocul suport crește și scade în valoare, un investitor poate cumpăra sau vinde acțiuni în acțiuni dacă dorește să mențină poziția neutră. Acest lucru poate crește volatilitatea și costurile comerțului. Hedging-ul Delta și gamma nu trebuie să fie complet neutru, iar comercianții pot ajusta cât de mult sunt pozitivi sau negativi gamma sunt expuși în timp.