1 mai 2021 20:39

Riscul de reinvestire

Ce este riscul de reinvestire?

Riscul de reinvestire se referă la posibilitatea ca un investitor să nu poată reinvesti fluxurile de numerar primite de la o investiție, cum ar fi plățile cuponului sau dobânzile, la o rată comparabilă cu rata lor actuală de rentabilitate. Această nouă rată se numește rata de reinvestire.

Obligațiunile cu cupon zero ( obligațiuni Z) sunt singurul tip de garanție cu venit fix care nu prezintă riscuri de investiții inerente, deoarece nu emit plăți cu cupoane pe tot parcursul vieții.

Chei de luat masa

  • Riscul de reinvestire reprezintă șansa ca fluxurile de numerar primite dintr-o investiție să câștige mai puțin atunci când sunt folosite într-o nouă investiție.
  • Obligațiunile apelabile sunt deosebit de vulnerabile la riscul de reinvestire, deoarece aceste obligațiuni sunt de obicei răscumpărate atunci când ratele dobânzii scad.
  • Metodele de diminuare a riscului de reinvestire includ utilizarea obligațiunilor care nu pot fi apelate, a instrumentelor cu cupon zero, a valorilor mobiliare pe termen lung, a scărilor de obligațiuni și a fondurilor de obligațiuni gestionate activ.

Înțelegerea riscului de reinvestire

Riscul de reinvestire este probabilitatea ca fluxurile de trezorerie ale unei investiții să câștige mai puțin într-un nou titlu, creând un cost de oportunitate. Este potențialul ca investitorul să nu poată reinvesti fluxurile de numerar la o rată comparabilă cu rata lor actuală de rentabilitate.

De exemplu, un investitor cumpără un bilet de trezorerie de 10 ani (100.000 USD ) cu o rată a dobânzii de 6%. Investitorul se așteaptă să câștige 6.000 de dolari pe an din garanție. Cu toate acestea, la sfârșitul primului an, ratele dobânzilor scad la 4%.

Dacă investitorul cumpără o altă obligațiune cu cei 6.000 de dolari primiți, aceștia ar primi doar 240 de dolari anual, mai degrabă decât 360 de dolari. Mai mult, dacă ratele dobânzilor cresc ulterior și vând nota înainte de data scadenței, vor pierde o parte din principal.



În plus față de instrumentele cu venit fix, cum ar fi obligațiunile, riscul de reinvestire afectează și alte active producătoare de venituri, cum ar fi acțiunile care plătesc dividende.

Obligațiunile apelabile sunt deosebit de vulnerabile la riscul de reinvestire. Acest lucru se datorează faptului că obligațiunile exigibile sunt de obicei răscumpărate atunci când ratele dobânzilor încep să scadă. La răscumpărarea obligațiunilor, investitorul va primi valoarea nominală, iar emitentul are o nouă oportunitate de a împrumuta cu o rată mai mică. Dacă sunt dispuși să reinvestească, investitorul va face acest lucru primind o rată a dobânzii mai mică.

Gestionarea riscului de reinvestire

Investitorii pot reduce riscul de reinvestire prin investiții în valori mobiliare care nu pot fi apelate. De asemenea, obligațiunile Z pot fi achiziționate deoarece nu efectuează plăți periodice ale dobânzilor. Investiția în titluri de valoare pe termen mai lung este, de asemenea, o opțiune, deoarece numerarul devine disponibil mai puțin frecvent și nu trebuie reinvestit des.

O scară de obligațiuni, un portofoliu de titluri cu venituri fixe cu date de scadență variabile, poate contribui și la diminuarea riscului de reinvestire. Obligațiunile cu scadență când ratele dobânzii sunt scăzute pot fi compensate de obligațiunile cu scadență când ratele sunt ridicate. Același tip de strategie poate fi utilizat și cu certificatele de depunere (CD-uri).



Investitorii pot reduce riscul de reinvestire prin deținerea de obligațiuni de durate diferite și prin acoperirea investițiilor lor cu  instrumente derivate pe rata dobânzii.

A avea un administrator de fond poate ajuta la reducerea riscului de reinvestire; prin urmare, unii investitori iau în considerare alocarea de bani în fonduri de obligațiuni gestionate activ. Cu toate acestea, deoarece randamentele obligațiunilor fluctuează în funcție de piață, există încă un risc de reinvestire.

Plăți cupoane reinvestite

În loc să efectueze plăți de cupon către investitor, unele obligațiuni reinvestesc automat cuponul plătit înapoi în obligațiune, deci crește la o  rată a dobânzii compusă. Atunci când o obligațiune are o perioadă mai lungă de scadență, dobânda la dobândă crește semnificativ randamentul total și ar putea fi singura metodă de realizare a unei rentabilități anualizate a perioadei de deținere egală cu rata cuponului. Calcularea dobânzii reinvestite depinde de rata dobânzii reinvestite.

Plățile cupoanelor reinvestite pot reprezenta ulterior până la 80% din rentabilitatea unei obligațiuni către un investitor. Suma exactă depinde de rata dobânzii câștigată de plățile reinvestite și de perioada de timp până la data scadenței obligațiunii. Plata cuponului reinvestit poate fi calculată calculând creșterea compusă a plăților reinvestite sau utilizând o formulă atunci când rata dobânzii obligațiunii și rata  randamentului până la scadență  sunt egale.

Exemplu de risc de reinvestire

Compania A emite obligațiuni exigibile cu o rată a dobânzii de 8%. Ratele dobânzilor scad ulterior la 4%, oferind companiei posibilitatea de a împrumuta la o rată mult mai mică.

Drept urmare, compania apelează obligațiunile, plătește fiecărui investitor partea sa din principal și o primă de apel mică și emite noi obligațiuni cu o rată a dobânzii de 4%. Investitorii pot reinvesti la o rată mai mică sau pot căuta alte titluri cu rate mai mari ale dobânzii.