Curba trezoreriei ratei spot
Ce este curba trezoreriei ratei spotului?
Curba la vedere a ratei trezoreriei este o curbă a randamentului construită folosind mai degrabă rate ale ratei la vedere a trezoreriei decât randamentele. Curba trezoreriei ratei spot este un reper util pentru stabilirea prețurilor obligațiunilor. Acest tip de curbă a ratei poate fi construit din trezoreri aflate în circulație, trezoreri neexecutate sau o combinație a ambelor. Cu toate acestea, cea mai ușoară metodă este de a utiliza randamentele obligațiunilor de trezorerie cu cupon zero. Calculul randamentului unei obligațiuni cu cupon zero este relativ simplu și este identic cu rata spot pentru obligațiunile cu cupon zero.
PRINCIPALELE REZERVĂRI
- Curba la vedere a ratei trezoreriei este o curbă a randamentului construită folosind mai degrabă rate ale ratei la vedere a trezoreriei decât randamentele.
- Ratele la vedere efective pentru obligațiunile de trezorerie cu cupon zero sunt conectate pentru a forma curba de trezorerie a ratei la vedere.
- Pentru a evalua corect o obligațiune, este o bună practică să se potrivească și să reducă fiecare plată cupon cu punctul corespunzător de pe curba ratei la vedere a Trezoreriei.
- O obligațiune cupon poate fi gândită ca o colecție de obligațiuni cu cupon zero, în care fiecare cupon este o obligațiune mică cu cupon zero care se maturizează atunci când titularul obligațiunii primește cuponul.
Înțelegerea curbei de trezorerie a ratei spotului
Obligațiunile pot fi evaluate în funcție de ratele la vedere ale Trezoreriei, mai degrabă decât de randamentele Trezoreriei, pentru a reflecta așteptările pieței privind modificarea ratelor dobânzii. Atunci când ratele spot sunt derivate și trasate pe un grafic, curba rezultată este curba ratei Trezoreriei spot.
Ratele la vedere sunt prețuri cotate pentru decontări imediate ale obligațiunilor, astfel încât prețul bazat pe ratele la vedere ia în considerare modificările anticipate ale condițiilor pieței. Teoretic, rata spot sau randamentul pentru un anumit termen până la scadență este același cu randamentul unei obligațiuni cu cupon zero cu aceeași scadență.
Curba trezoreriei ratei spot oferă randamentul până la scadență (YTM) pentru o obligațiune cu cupon zero care este utilizată pentru a actualiza un flux de numerar la scadență. O metodă iterativă sau bootstrapping este utilizată pentru a determina prețul unei obligațiuni de plată a cuponului. YTM este utilizat pentru reducerea primei plăți a cuponului la rata spot pentru scadența sa. A doua plată a cuponului este apoi redusă la rata spot pentru scadența sa și așa mai departe.
Obligațiunile au de obicei plăți de cupoane multiple în diferite momente pe durata de viață a obligațiunii. Deci, teoretic, nu este corect să folosiți o singură rată a dobânzii pentru a actualiza toate fluxurile de numerar. Pentru a evalua corect o obligațiune, este o bună practică să se potrivească și să reducă fiecare plată cupon cu punctul corespunzător de pe curba ratei la vedere a Trezoreriei. Acest lucru ne permite să prețuim valoarea actualizată a fiecărui cupon.
O obligațiune cupon poate fi gândită ca o colecție de obligațiuni cu cupon zero, în care fiecare cupon este o obligațiune mică cu cupon zero care se maturizează atunci când deținătorul de obligațiuni primește cuponul. Rata la vedere corectă pentru un cupon de obligațiuni de trezorerie este rata la vedere pentru o obligațiune de trezorerie cu cupon zero, care scade în același timp cu primirea unui cupon. Deși piața obligațiunilor Trezoreriei este vastă, datele reale nu sunt disponibile pentru toate momentele. Ratele la vedere efective pentru obligațiunile de trezorerie cu cupon zero sunt conectate pentru a forma curba de trezorerie a ratei la vedere. Curba trezoreriei ratei spot poate fi apoi utilizată pentru reducerea plăților cuponului.
O obligațiune cupon poate fi gândită ca o colecție de obligațiuni cu cupon zero, în care fiecare cupon este o obligațiune mică cu cupon zero care se maturizează atunci când titularul obligațiunii primește cuponul.
Exemplu de curbă de trezorerie a ratei spotului
De exemplu, să presupunem că o obligațiune cupon de 10% pe o perioadă de doi ani cu o valoare nominală de 100 USD este evaluată folosind ratele la vedere ale Trezoreriei. Ratele la vedere ale Trezoreriei pentru următoarele patru perioade (fiecare an este compus din două perioade) sunt de 8%, 8,05%, 8,1% și 8,12%. Cele patru fluxuri de numerar corespunzătoare sunt de 5 USD (calculate ca 10% / 2 x 100 USD), 5 USD, 5 USD, 105 USD (plata cuponului plus valoarea principalului la scadență). Când trasăm ratele spot la scadențe, obținem rata spot sau curba zero.
Folosind metoda bootstrap, numărul de perioade va fi desemnat ca 0,5, 1, 1,5 și 2, unde 0,5 este prima perioadă de 6 luni, 1 este a doua perioadă cumulativă de 6 luni și așa mai departe.
Valoarea actuală pentru fiecare flux de numerar respectiv va fi:
Teoretic, obligațiunea ar trebui să fie de 103,71 USD pe piețe. Cu toate acestea, acesta nu este neapărat prețul la care obligațiunea se va vinde în cele din urmă. Ratele la vedere utilizate pentru prețul obligațiunilor reflectă ratele provenite din trezoreriile neîndeplinite. Deci, prețul obligațiunii corporative va trebui să fie actualizat în continuare pentru a contabiliza riscul crescut al acesteia în comparație cu obligațiunile de trezorerie.
Este important de menționat că curba ratei la vedere a Trezoreriei nu este un indicator precis al randamentelor medii de pe piață, deoarece majoritatea obligațiunilor nu sunt cupoane zero.