De ce un portofoliu 60/40 nu mai este suficient de bun
Timp de mulți ani, un procent mare de planificatori financiari și agenții de bursă au creat portofolii pentru clienții lor care erau compuse din 60% titluri de participare și 40% obligațiuni sau alte oferte cu venit fix. Și aceste așa-numitele portofolii echilibrate s au descurcat destul de bine pe parcursul anilor 80 și 90.
Însă, o serie de piețe descendente care au început în 2000, împreună cu rate de dobândă istorice reduse, au erodat popularitatea acestei abordări de bază a investițiilor. Unii experți spun acum că un portofoliu bine diversificat trebuie să includă mai multe clase de active decât doar acțiuni și obligațiuni. După cum vom vedea mai jos, acești experți consideră că acum trebuie adoptată o abordare mult mai largă pentru a realiza o creștere durabilă pe termen lung.
Chei de luat masa
- Odată ce a fost un pilon de investitori pricepuți, portofoliul echilibrat 60/40 nu mai pare să țină pasul cu mediul de piață actual.
- În loc să aloce 60% în general acțiunilor și 40% obligațiunilor, mulți profesioniști pledează acum pentru ponderile diferite și diversificarea în clase de active chiar mai mari.
- În special, investițiile alternative, cum ar fi fondurile speculative, mărfurile și capitalul privat, precum și activele protejate împotriva inflației sunt câteva noi adăugiri la portofoliul complet rotunjit.
Schimbarea piețelor
Bob Rice, strategul șef de investiții al băncii de investiții boutique Tangent Capital, a vorbit la cea de-a cincea conferință anuală de știri de investiții pentru investiții alternative. Acolo, el a prezis că un portofoliu 60/40 va fi proiectat să crească doar cu o rată de 2,2% pe an în viitor și că cei care doresc să devină diversificate în mod adecvat vor trebui să exploreze alte alternative, cum ar fi capitalul privat, capitalul de risc, hedging-ul fonduri, cherestea, obiecte de colecție și metale prețioase.
Rice a enumerat mai multe motive pentru care mixul tradițional 60/40 care a funcționat în ultimele decenii părea să nu aibă performanțe: din cauza evaluărilor ridicate ale capitalului propriu; politici monetare care nu au fost niciodată utilizate anterior; riscuri crescute în fondurile de obligațiuni; și prețuri scăzute pe piețele mărfurilor. Un alt factor a fost explozia tehnologiei digitale care a avut un impact substanțial asupra creșterii și funcționării industriilor și economiilor.
„Nu mai poți investi într-un viitor; trebuie să investești în mai multe contracte futures ”, a spus Rice. „Lucrurile care au condus 60/40 de portofolii la lucru sunt rupte. Vechiul portofoliu 60/40 făcea lucrurile dorite de clienți, dar acele două clase de active singure nu mai pot oferi asta. A fost convenabil, a fost ușor și s-a terminat. Nu avem încredere completă în acțiuni și obligațiuni pentru a face treaba de a furniza venituri, creștere, protecție împotriva inflației și protecție împotriva dezavantajelor. ”
Rice a continuat să citeze fondul de dotare al Universității Yale ca un prim exemplu al modului în care acțiunile și obligațiunile tradiționale nu mai erau adecvate pentru a produce o creștere materială cu risc gestionabil. Acest fond are în prezent doar 5% din portofoliul său alocat acțiunilor și 6% în obligațiuni obișnuite de orice fel, iar restul de 89% este alocat în alte sectoare și clase de active alternative. În timp ce alocarea unui portofoliu unic nu poate fi, desigur, utilizată pentru a face previziuni pe scară largă, faptul că aceasta este cea mai mică alocare la acțiuni și obligațiuni din istoria fondului este semnificativă.
Rice a încurajat, de asemenea, consilierii să analizeze un set diferit de oferte alternative în locul obligațiunilor, cum ar fi societățile în comandită limitată, redevențele, instrumentele de creanță de pe piețele emergente și datoriile lungi / scurte și fondurile de capital. Desigur, consilierii financiari ar trebui să-și plaseze clienții mici și mijlocii în aceste clase de active prin fonduri mutuale sau fonduri tranzacționate la bursă (ETF) pentru a rămâne în conformitate și a gestiona eficient riscul. Dar numărul tot mai mare de instrumente gestionate profesional sau pasiv care pot asigura diversificarea în aceste domenii face ca această abordare să fie din ce în ce mai fezabilă pentru clienții de orice dimensiune.
Portofolii alternative
Alex Shahidi, JD, CIMA, publicat o lucrare pentru IMCA Investment și Revista Wealth Management în 2012. În această lucrare, Shahidi a subliniat neajunsurile mixului 60/40 și modul în care acesta nu a avut performanțe istorice bune în anumite medii economice. Shahidi afirmă că acest mix este aproape la fel de riscant ca un portofoliu compus în întregime din acțiuni, folosind date istorice de rentabilitate care se întorc până în 1926.
Shahidi creează, de asemenea, un portofoliu alternativ compus din aproximativ 30% titluri de stat, 30% titluri de stat protejate împotriva inflației (TIPS), 20% titluri de valoare și 20% mărfuri și arată că acest portofoliu ar produce aproape exact aceleași rentabilități în timp, dar cu mult mai puține volatilitate. El ilustrează folosind tabele și grafice, exact modul în care portofoliul său „e-echilibrat” se descurcă bine în mai multe cicluri economice în care mixul tradițional are performanțe slabe. Acest lucru se datorează faptului că TIPS și mărfurile tind să depășească performanța în perioadele de creștere a inflației. Și două din cele patru clase din portofoliul său vor avea rezultate bune în fiecare dintre cele patru cicluri economice de expansiune, vârf, contracție și depresiune, motiv pentru care portofoliul său poate oferi randamente competitive cu o volatilitate substanțial mai mică.
Linia de fund
Mixul 60/40 de acțiuni și obligațiuni a avut randamente superioare pe unele piețe, dar are și unele limitări. Turbulențele de pe piețe din ultimele decenii au determinat un număr tot mai mare de cercetători și manageri de bani să recomande o alocare mai largă a activelor pentru a realiza o creștere pe termen lung cu un nivel rezonabil de risc.