Raportul de obținere a câștigurilor din capitalul propriu (BEER)

Care este raportul de rentabilitate a câștigurilor de obligațiuni (BEER)?

Raportul randamentului câștigurilor din titluri de obligațiuni (BEER) este o valoare utilizată pentru a evalua relația dintre randamentele obligațiunilor și randamentele câștigurilor pe piața de valori. BEER are două părți – numeratorul este reprezentat de un randament al obligațiunilor de referință, cum ar fi o trezorerie pe cinci sau 10 ani, în timp ce numitorul este randamentul curent al câștigurilor unui indicator de referință al acțiunilor, cum ar fi S&P 500.

O comparație a randamentului datoriei guvernamentale pe termen lung și a randamentului mediu pe o valoare de referință a pieței de capital poate fi utilizată ca formă de indicator pentru momentul cumpărării acțiunilor. Dacă raportul este peste 1,0, se spune că piața bursieră este supraevaluată; o citire mai mică de 1,0 indică faptul că piața de valori este subevaluată.

Raportul randamentului câștigurilor din capitalul obligatoriu poate merge, de asemenea, în raport cu randamentul dobânzii-capital propriu (GEYR).

Chei de luat masa

• Raportul randamentului câștigurilor din titluri de obligațiuni (BEER) este un mod în care investitorii pot utiliza randamentele obligațiunilor pentru a estima direcția pieței bursiere.
• Raportul este determinat prin împărțirea randamentului unei obligațiuni de stat la randamentul curent al câștigurilor dintr-o acțiune sau un indicator de referință.
• Un raport mai mare de 1,0 indică că piața bursieră este supraevaluată, în timp ce un rating sub 1,0 sugerează că acțiunile sunt subevaluate.
• Un exemplu special de bere care utilizează S&P 500 și trezoreriile pe 10 ani este așa-numitul model Fed.

Formula pentru bere

BEER=Bond YieldEarnings Yield\ begin {align} \ text {BEER} = \ frac {\ text {Bond Yield}} {\ text {Earnings Yield}} \ end {align}BERE=Randament câștig

Cum funcționează BEER

BEER-ul se calculează prin împărțirea randamentului unei obligațiuni de stat la randamentul curent al câștigurilor unei valori de referință pe acțiuni pe aceeași piață. Randamentul curent al câștigurilor de pe piața bursieră (sau pur și simplu a unei acțiuni individuale) este doar inversul raportului preț-câștiguri (P / E). Randamentul câștigurilor este cotat ca procent, care măsoară procentul din fiecare dolar investit câștigat de o companie, sector sau întreaga piață în ultimele douăsprezece luni.

De exemplu, dacă raportul P / E al S&P 500 este 25, atunci randamentul câștigurilor este 1/25 = 0,04. Este mai ușor să comparați randamentul câștigurilor cu randamentele obligațiunilor decât să comparați raportul P / E cu randamentele obligațiunilor.

---

Ideea din spatele raportului BEER este că, dacă stocurile produc mai mult decât obligațiunile, atunci acestea sunt subevaluate; invers, dacă obligațiunile produc mai mult decât acțiunile, atunci acțiunile sunt supraevaluate.

Ce îți spune BEER?

Teoria din spatele raportului este că, dacă acțiunile produc mai mult decât obligațiunile, adică BEER <1, atunci acțiunile sunt ieftine, având în vedere că se creează mai multă valoare prin investiții în acțiuni. Pe măsură ce investitorii își cresc cererea de acțiuni, prețurile cresc, determinând creșterea raportului P / E. Pe măsură ce ratele P / E cresc, randamentul câștigurilor scade, aducându-l mai mult în concordanță cu randamentele obligațiunilor.

În schimb, dacă randamentul câștigurilor din acțiuni este mai mic decât randamentul obligațiunilor de trezorerie (BEER> 1), încasările din vânzarea acțiunilor sunt reinvestite în obligațiuni. Acest lucru are ca rezultat o scădere a raportului P / E și o creștere a profitului. Teoretic, o bere de 1 ar indica niveluri egale de risc perceput pe piața obligațiunilor și pe piața de valori.

Analiștii consideră adesea că rapoartele BEER mai mari de 1 implică faptul că piețele de acțiuni sunt supraevaluate, în timp ce numerele mai mici de 1 înseamnă că sunt subevaluate sau că randamentele obligațiunilor predominante nu reprezintă un risc de stabilire a prețurilor adecvat. Dacă BEER-ul este peste nivelurile normale, se presupune că prețul stocurilor va scădea, scăzând astfel BEER-ul.

Exemplu de utilizare a BEER-ului

Luați în considerare o obligațiune de trezorerie pe 10 ani, cu un randament de 2,8% și randamentul câștigurilor pentru S&P 500 la 4% (indicativ pentru un P / E de 25x). Raportul BEER poate fi calculat astfel:

Utilizând rezultatele de mai sus, un investitor poate concluziona că piața de valori este subevaluată, deoarece raportul este calculat să fie sub 1,0.

Diferența dintre BEER și modelul Fed

Modelul Fed este un caz particular al unui raport al randamentului câștigurilor din obligațiuni. Un raport BEER poate fi calculat utilizând orice randament al obligațiunilor de referință și orice randament al câștigurilor de pe piața de valori de referință. Modelul Fed este un instrument pentru a determina dacă piața de valori din SUA este destul de apreciată la un moment dat. Modelul se bazează pe o ecuație care compară randamentul câștigurilor specific S&P 500 cu randamentul obligațiunilor Trezoreriei SUA pe 10 ani.

Economistul Ed Yardeni a creat modelul Fed. El i-a dat acest nume spunând că este „modelul de evaluare a acțiunilor Fed, deși nimeni din Fed nu l-a susținut vreodată oficial”. Modelul Fed dictează că, în cazul în care randamentul câștigurilor S&P este mai mare decât randamentul obligațiunilor la 10 ani din SUA, piața va fi „ urcată ”.

O piață bullish presupune că prețurile acțiunilor vor crește și un moment bun pentru a cumpăra acțiuni. Dacă randamentul câștigurilor scade sub randamentul obligațiunii pe 10 ani, piața este considerată „ scăzută ”. O piață descendentă presupune că prețurile acțiunilor vor scădea. Modelul Fed nu părea să funcționeze în timpul și după criza financiară din 2008.  Modelul utilizat și acceptat pe scară largă are încă mulți experți investitori care își pun în discuție utilitatea în ultimii ani.

Limitările BEERII

Raportul randamentului câștigurilor din titluri de obligațiuni îi ajută pe investitori să înțeleagă valoarea creată prin investiția unui dolar în obligațiuni față de investiția respectivului dolar în acțiuni. Cu toate acestea, criticii au subliniat că raportul BEER are o valoare predictivă zero, pe baza cercetărilor efectuate cu privire la randamentele istorice din Trezorerie și piețele bursiere.

În plus, crearea unei corelații între acțiuni și obligațiuni se spune că este defectă, deoarece ambele investiții sunt diferite în mai multe moduri – în timp ce obligațiunile de stat sunt garantate contractual să ramburseze principalul, acțiunile nu promit nimic. În mod similar, spre deosebire de dobânda pentru o obligațiune, câștigurile și dividendele unei acțiuni sunt imprevizibile și valoarea sa nu este garantată contractual.