Protecție împotriva diluării
Ce este protecția împotriva diluării?
Protecția împotriva diluării se referă la dispozițiile contractuale care urmăresc să restricționeze puterea unei corporații de a reduce participația unui investitor în companie, după ce au loc runde de finanțare ulterioare. Protecția împotriva diluării începe atunci când acțiunile unei companii amenință să diminueze procentul global al investitorului asupra activelor companiei.
De exemplu, dacă participația inițială a unui investitor este de 20%, înainte ca compania să inițieze o rundă de finanțare ulterioară, aceasta trebuie mai întâi să ofere acțiuni actualizate investitorului respectiv, pentru a atenua preventiv diluarea pachetului său de participare global. Uneori denumită „protecție anti-diluare”, protecția prin diluare este obișnuită în acordurile de finanțare a capitalului de risc.
Chei de luat masa
- Protecția împotriva diluării este o prevedere care asigură că procentul pachetului de acțiuni al unui investitor timpuriu nu va deveni diminuat după introducerea de noi acțiuni în rundele de finanțare ulterioare.
- Protecția împotriva diluției este o atracție necesară oferită de capitaliștii de risc, ale căror companii sunt mai susceptibile să își închidă ușile, decât corporațiile existente.
- Cele două tipuri de dispoziții anti-diluare sunt anti-diluție cu clichet complet și anti-diluție medie ponderată, care diferă în funcție de nivelul de protecție pe care fiecare plan îl oferă investitorilor.
Înțelegerea protecției împotriva diluării
Protecția împotriva diluării este termenul larg pentru orice obligație contractuală care are ca scop păstrarea participației actuale a acționarului într-o companie. Protecția împotriva diluției este cea mai frecventă în spațiul capitalului de risc – în special la startup-uri în stadiu incipient.
Pentru a atrage investitorii în întreprinderi riscante, companiile suspendă măsurile de protecție a diluției care afectează rundele de finanțare ulterioare. Desigur, multe companii oferă de bunăvoie această caracteristică, deoarece există o mare probabilitate să nu supraviețuiască suficient de mult timp pentru a vedea acele runde ulterioare, cu excepția cazului în care asigură fonduri inițiale suficiente pentru a-și lansa operațiunea.
Clichet complet și protecție medie ponderată împotriva diluării
Prezentată în acordurile de finanțare și investiții ale unei companii, cea mai comună formă de prevedere anti-diluare protejează acțiunile convertibile sau alte titluri convertibile din companie, prin impunerea de ajustări la conversie dacă sunt oferite mai multe acțiuni. De exemplu, dacă o companie vinde mai multe acțiuni la un preț mai mic, dispoziția de protecție a diluției va face o ajustare descendentă a prețului de conversie al valorilor mobiliare convertibile.
În consecință, la conversie, investitorii existenți cu protecție prin diluare ar primi mai multe acțiuni ale companiei, permițându-le astfel să își mențină procentul inițial de participare. Prevederile anti-diluție sunt disponibile în două varietăți principale: anti-diluție cu clichet complet și anti-diluție medie ponderată. Diferența dintre cele două este semnalată de cât de agresiv protejează fiecare procentul de proprietate al investitorului.
Măsurile de protecție împotriva diluării sunt de obicei așteptate de investitori sofisticați și de persoane cu valoare netă ridicată, care își dau seama că banii lor au o cerere mare.
Pericolele protecției împotriva diluării
Deși protecția prin diluare este o măsură atractivă pentru investitorii timpurii, companiile care oferă această dispoziție s-ar putea lupta să atragă investitori ulteriori, care nu se vor bucura de aceeași protecție împotriva riscului pe acțiunile pe care le achiziționează în rundele de finanțare ulterioare. Capitaliștii de risc care se tem de acest potențial dezavantaj pot refuza să ofere drepturi de protecție împotriva diluării, pentru a evita împiedicarea rundelor de finanțare ulterioare și pentru a crește șansele de a încuraja succesul pe termen lung al unei companii.
În plus, unele start-up-uri oferă protecție împotriva diluării, dar numai în primii câțiva ani din viața companiei. În aceste situații, companiile se bazează pe faptul că investitorii timpurii se vor implica mai activ în companie, contribuind la atragerea capitalului necesar creșterii.