Runda în jos
Ce este o rundă în jos?
O rundă descendentă se referă la o companie privată care oferă acțiuni suplimentare de vânzare la un preț mai mic decât cel vândut în runda de finanțare anterioară.
Pur și simplu, este nevoie de mai mult capital și compania descoperă că evaluarea sa este mai mică decât înainte de runda de finanțare anterioară. Această „descoperire” îi obligă să-și vândă capitalul social la un preț mai mic pe acțiune.
Chei de luat masa
- O rundă descendentă se referă la o companie privată care oferă acțiuni suplimentare de vânzare la un preț mai mic decât cel vândut în runda de finanțare anterioară.
- Evaluarea companiei este supusă variabilelor (nerespectarea criteriilor de referință, apariția concurenței, finanțarea capitalului de risc), determinând ca aceasta să fie mai mică decât în trecut.
- Runda în jos ar putea duce la procente mai mici de proprietate, pierderea încrederii pieței și un impact negativ asupra moralului companiei.
Înțelegerea rundei în jos
Companiile private strâng capital prin intermediul unei serii de faze de finanțare, denumite runde. În mod ideal, runda inițială ar trebui să adune capitalul necesar acolo unde rundele ulterioare nu sunt necesare. Uneori, rata de ardere pentru startup-uri este mult mai mare decât se anticipase, lăsând companiei nicio altă opțiune decât să treacă printr-o altă rundă de finanțare.
Pe măsură ce o afacere se dezvoltă, se așteaptă ca rundele de finanțare secvențiale să fie executate la prețuri progresiv mai mari pentru a reflecta evaluarea crescândă a companiei. Realitatea este că evaluarea reală a unei companii este supusă unor variabile (nerespectarea criteriilor de referință, apariția concurenței, finanțarea cu capital de risc ) care ar putea determina ca aceasta să fie mai mică decât în trecut. În aceste situații, un investitor ar lua în considerare participarea doar dacă acțiunile sau obligațiunile convertibile ar fi oferite la un preț mai mic decât în faza de finanțare precedentă. Aceasta este denumită o rundă descendentă.
În timp ce primii investitori în companiile de start-up tind să cumpere la cele mai mici prețuri, investitorii din rundele ulterioare au avantajul de a vedea dacă companiile au reușit să îndeplinească criteriile de referință declarate, inclusiv dezvoltarea produselor, angajările cheie și veniturile. Atunci când criteriile de referință sunt omise, investitorii ulteriori pot insista asupra unor evaluări mai mici ale companiei din mai multe motive, inclusiv preocupări legate de managementul neexperimentat, publicitate timpurie față de realitate și întrebări cu privire la capacitatea unei companii de a-și executa planul de afaceri.
Companiile care au un avantaj clar față de concurența lor, mai ales dacă se află într-un domeniu profitabil, sunt adesea într-o poziție excelentă pentru a strânge capital de la investitori. Cu toate acestea, dacă această margine dispare din cauza apariției concurenței, investitorii pot încerca să își protejeze pariurile cerând evaluări mai mici în rundele de finanțare ulterioare.
În general, investitorii compară etapa de dezvoltare a produsului, capacitățile de management și o varietate de alte valori ale companiilor concurente pentru a determina o evaluare corectă pentru următoarea rundă de finanțare.
Rundele descendente pot apărea chiar și atunci când o companie a făcut totul bine. Pentru a gestiona riscul, firmele de capital de risc solicită adesea evaluări mai mici, împreună cu măsuri precum locuri în consiliul de administrație și participarea la procesele decizionale. În timp ce aceste situații pot duce la o diluare semnificativă și pierderea controlului de către fondatorii unei companii, implicarea unei firme de capital de risc poate oferi ceea ce compania are nevoie pentru a-și atinge obiectivele principale.
Implicații și alternative
Deși fiecare rundă de finanțare are ca rezultat de obicei diluarea procentelor de proprietate pentru investitorii existenți, necesitatea de a vinde un număr mai mare de acțiuni pentru a îndeplini cerințele de finanțare într-o rundă descendentă crește efectul de diluare.
O rundă descendentă evidențiază posibilitatea ca compania să fi fost exagerată din punct de vedere al evaluării inițial și să fie acum redusă la vânzarea acțiunilor la cât reprezintă o reducere. Această percepție ar putea afecta negativ încrederea pieței în capacitatea companiei de a fi profitabilă și, de asemenea, ar putea da o lovitură semnificativă moralului angajaților.
Alternativele la o rundă descendentă sunt:
- Compania își reduce rata de ardere. Acest pas ar fi viabil numai dacă ar exista ineficiențe operaționale, altfel ar fi auto-înfrângător, deoarece ar putea împiedica creșterea companiei.
- Conducerea ar putea lua în considerare finanțarea pe termen scurt sau parțială.
- Renegociați termenii cu investitorii actuali.
- Închideți compania.
Datorită potențialului de procentaj de proprietate drastic scăzut, a pierderii încrederii pieței, a impactului negativ asupra moralului companiei și a alternativelor mai puțin atrăgătoare, creșterea capitalului printr-o rundă descendentă este adesea privită ca ultima soluție a unei companii, dar poate reprezenta singura sa șansă de a rămâne în afaceri.