Frontieră eficientă

Ce este Efficient Frontier?

Frontiera eficientă este setul de portofolii optime care oferă cea mai mare rentabilitate așteptată pentru un nivel de risc definit sau cel mai mic risc pentru un nivel dat de rentabilitate așteptat. Portofoliile care se află sub frontiera eficientă sunt sub-optime, deoarece nu oferă suficientă rentabilitate pentru nivelul de risc. Portofoliile care se grupează la dreapta frontierei eficiente sunt sub-optime, deoarece au un nivel mai ridicat de risc pentru rata de rentabilitate definită.

Chei de luat masa

• Frontiera eficientă cuprinde portofolii de investiții care oferă cea mai mare rentabilitate așteptată pentru un anumit nivel de risc.
• Randamentele sunt dependente de combinațiile de investiții care alcătuiesc portofoliul.
• Abaterea standard a unei garanții este sinonimă cu riscul. Covarianța mai mică între valorile mobiliare din portofoliu are ca rezultat o abatere standard mai mică a portofoliului.
• Optimizarea cu succes a paradigmei randament versus risc ar trebui să plaseze un portofoliu de-a lungul liniei de frontieră eficiente.
• Portofoliile optime care cuprind frontiera eficientă tind să aibă un grad mai ridicat de diversificare.

Înțelegerea frontierei eficiente

Teoria eficientă a frontierei a fost introdusă de laureatul Nobel Harry Markowitz în 1952 și este o piatră de temelie a teoriei portofoliului modern (MPT).1 Portofoliile eficiente de frontieră (investiții) pe o scară de rentabilitate (axa y) versus risc (axa x). Rata de creștere anuală compusă (CAGR) a unei investiții este utilizată în mod obișnuit ca componentă de rentabilitate, în timp ce deviația standard (anualizată) prezintă valoarea riscului.

Frontiera eficientă reprezintă grafic portofolii care maximizează rentabilitatea pentru riscul asumat. Randamentele sunt dependente de combinațiile de investiții care alcătuiesc portofoliul. Abaterea standard a unei garanții este sinonimă cu riscul. În mod ideal, un investitor caută să populeze portofoliul cu titluri de valoare care oferă randamente excepționale, dar a căror abatere standard combinată este mai mică decât abaterile standard ale valorilor mobiliare individuale. Cu cât valorile mobiliare sunt mai puțin sincronizate (covarianță mai mică), cu atât deviația standard este mai mică. Dacă acest amestec de optimizare a rentabilității versus paradigma riscului are succes, acel portofoliu ar trebui să se alinieze de-a lungul liniei de frontieră eficiente.

O constatare cheie a conceptului a fost beneficiul diversificării rezultat din curbura frontierei eficiente. Curbura este esențială în dezvăluirea modului în care diversificarea îmbunătățește profilul de risc / recompensă al portofoliului. De asemenea, dezvăluie că există o revenire marginală la risc în scădere. Relația nu este liniară. Cu alte cuvinte, adăugarea unui risc mai mare la un portofoliu nu câștigă o rentabilitate egală. Portofoliile optime care cuprind frontiera eficientă tind să aibă un grad mai mare de diversificare decât cele sub-optime, care sunt de obicei mai puțin diversificate.

Frontiera eficientă și teoria portofoliului modern au multe ipoteze care ar putea să nu reprezinte în mod corespunzător realitatea. De exemplu, una dintre ipoteze este că randamentele activelor urmează o distribuție normală. În realitate, valorile mobiliare se pot confrunta cu randamente (cunoscute și sub denumirea de risc de coadă ) care se află la mai mult de trei abateri standard de la medie  în mai mult de 0,3% din valorile observate. În consecință, se spune că randamentele activelor urmează o distribuție leptokurtică sau o distribuție cu coadă grea.

În plus, Markowitz prezintă mai multe ipoteze în teoria sa, cum ar fi că investitorii sunt raționali și evită riscul atunci când este posibil; nu există suficienți investitori pentru a influența prețurile pieței; iar investitorii au acces nelimitat la împrumuturi și împrumuturi de bani la rata dobânzii fără risc. Cu toate acestea, realitatea dovedește că piața include investitori iraționali și care caută riscuri, există participanți mari pe piață care ar putea influența prețurile pieței și există investitori care nu au acces nelimitat la împrumuturi și împrumuturi de bani.

Portofoliu optim

O presupunere în investiții este că un grad mai ridicat de risc înseamnă un randament potențial mai mare.În schimb, investitorii care își asumă un grad scăzut de risc au un randament potențial scăzut. Conform teoriei lui Markowitz, există un portofoliu optim care ar putea fi conceput cu un echilibru perfect între risc și rentabilitate.  Portofoliul optim nu include pur și simplu titluri cu cele mai mari randamente potențiale sau titluri cu risc scăzut. Portofoliul optim vizează echilibrarea valorilor mobiliare cu cele mai mari randamente potențiale cu un grad acceptabil de risc sau a valorilor mobiliare cu cel mai mic grad de risc pentru un anumit nivel de randament potențial. Punctele din complotul riscului față de randamentele așteptate în care se află portofolii optime sunt cunoscute ca frontiera eficientă.

Să presupunem că un investitor care caută riscuri folosește frontiera eficientă pentru a selecta investițiile. Investitorul ar alege titluri de valoare care se află la capătul drept al frontierei eficiente. Capătul corect al frontierei eficiente include titluri de valoare care se așteaptă să aibă un grad ridicat de risc, asociat cu randamente potențiale ridicate, care este potrivit pentru investitorii cu o toleranță ridicată la risc. În schimb, valorile mobiliare care se află la capătul stâng al frontierei eficiente ar fi potrivite pentru investitorii averse de risc.

întrebări frecvente

De ce este importantă frontiera eficientă?

Frontiera eficientă ilustrează grafic avantajul extraordinar al diversificării. Curbura liniei este esențială în dezvăluirea modului în care diversificarea îmbunătățește profilul de risc / recompensă al unui portofoliu. De asemenea, dezvăluie că există o revenire marginală la risc în scădere. Cu alte cuvinte, adăugarea unui risc mai mare la un portofoliu nu câștigă o rentabilitate egală. Portofoliile optime care cuprind frontiera eficientă tind să aibă un grad mai mare de diversificare decât cele sub-optime, care sunt de obicei mai puțin diversificate.

Ce este portofoliul optim?

Conform teoriei lui Markowitz, există un portofoliu optim care ar putea fi conceput cu un echilibru perfect între risc și rentabilitate. Acest portofoliu nu include pur și simplu titluri cu cele mai mari randamente potențiale sau titluri cu risc scăzut. Mai degrabă, își propune să echilibreze valorile mobiliare cu cele mai mari randamente potențiale cu un grad acceptabil de risc sau valorile mobiliare cu cel mai mic grad de risc pentru un anumit nivel de rentabilitate potențial. 

Cum este construită frontiera eficientă?

Portofoliile eficiente ale ratelor de frontieră (investiții) pe o scară de rentabilitate (axa y) versus risc (axa x). Rata de creștere anuală compusă (CAGR) a unei investiții este utilizată în mod obișnuit ca componentă de rentabilitate, în timp ce deviația standard (anualizată) descrie metrica riscului. Un investitor poate fie să izoleze toate investițiile care prezintă același risc (volatilitate) și să îl aleagă pe cel cu cel mai mare randament, fie să obțină randamente identice și să îl aleagă pe cel cu cel mai mic risc. Ambele metode vor produce un set de portofolii optime care, atunci când sunt trasate, cuprind frontiera eficientă.

Cum poate un investitor să utilizeze frontiera eficientă

Un investitor care caută riscuri ar selecta investițiile care se află la capătul drept al frontierei eficiente, care este populată cu titluri de valoare care se așteaptă să aibă un grad ridicat de risc, împreună cu randamente potențiale ridicate. În schimb, un investitor avers de risc ar alege investițiile care se află la capătul stâng al frontierei eficiente în care se află titluri cu risc mai mic, dar cu randament mai mic.