Tranzacție cu mare efect de levier (HLT)
Ce este o tranzacție cu mare efect de levier (HLT)?
O tranzacție cu un levier ridicat (HLT) este un împrumut bancar către o companie care are o sumă mare de datorii. Tranzacțiile puternic pârghiate au fost popularizate în anii 1980 ca o modalitate de finanțare a cumpărărilor, achizițiilor sau recapitalizărilor. Tranzacțiile cu un nivel ridicat de pârghie sunt riscante în sensul că se adaugă la sarcina datoriilor unei companii și duc adesea la un raport neatractiv datorie-capital propriu, însă veniturile din dobânzi generate de aceste tranzacții sunt suficient de semnificative pentru a le face atractive pentru investitori și instituțiile financiare.
Chei de luat masa
- Tranzacțiile cu pârghie ridicată sunt acorduri de finanțare extinse către companiile care sunt deja profund datorate.
- Tranzacțiile cu pârghie ridicată sunt efectuate în scopul recapitalizării, cumpărării unei companii sau chiar achiziționării unei alte companii.
- Tranzacțiile cu un nivel ridicat de pârghie plătesc finanțatorilor rate de dobândă mult mai mari pentru a le compensa pentru riscurile suplimentare pe care le prezintă datoria mare.
Înțelegerea tranzacțiilor cu mare efect de levier (HLT)
Se consideră că tranzacțiile cu un mare efect de levier sunt similare cu obligațiunile nedorite – iar obligațiunile nedorite pot fi emise ca parte a structurii tranzacției. Atât obligațiunile nedorite, cât și tranzacțiile cu pârghie ridicată se confruntă cu un risc semnificativ de neplată, dar HLT-urile sunt mai sigure, deoarece au legături mai puternice datorate datorită structurii lor. Achizițiile cu levier (LBO) sunt un exemplu de tranzacție cu un levier ridicat.
Tranzacțiile cu un mare efect de levier includ adesea un anumit tip de restructurare a datoriilor, indiferent de intenția de finanțare. Acest lucru se datorează pur și simplu faptului că nivelurile de datorie existente ale companiei trebuie tratate pentru orice șansă de succes viitor. Rezultatul final este de obicei o structură a datoriilor complicată, cu mai multe tipuri de datorii subordonate. În entitatea restructurată, împrumutătorii din spatele tranzacției cu pârghie ridicată ajung adesea să dețină o participație la acțiune în noua întreprindere.
Îndrumări pentru tranzacții cu mare efect de levier (HLT)
Îndrumările pentru tranzacțiile cu pârghie ridicată sunt stabilite de către Biroul SUA al controlorului valutar, Consiliul Rezervei Federale și Federația Federală de Asigurare a Depozitelor. OCC consideră, în linii mari, o tranzacție cu un levier ridicat ca fiind o tranzacție în care pârghia post-finanțare a debitorului, atunci când este măsurată prin datorii la active, datorii la capitaluri proprii și fluxuri de numerar la datorii totale depășește semnificativ normele din industrie pentru pârghie. În funcție de particularitățile industriei în cauză, metricile personalizate ale industriei pot fi înlocuite cu aceste măsuri mai largi.
Pentru ca un împrumut să fie definit ca un HLT, acesta trebuie să corespundă, în general, următoarelor condiții:
- Venituri utilizate pentru achiziții, achiziții și recapitalizare.
- Tranzacția are ca rezultat o creștere substanțială a raportului de pârghie al debitorului. Punctele de referință ale industriei includ o creștere dublă a pasivelor debitorului, rezultând un raport de pârghie a bilanțului (pasive totale / active totale) mai mare de 50% sau o creștere a ponderii bilanțului de peste 75%. Alte repere includ creșterea ratelor de pârghie operațională ale debitorului ( datorie-EBITDA sau datorie senior / EBITDA) peste nivelurile definite.
- Tranzacțiile sunt desemnate ca HLT de către agentul de sindicare.
- Împrumutatul este evaluat ca o companie care nu este de nivel investițional, cu un raport ridicat al datoriei / capitalurilor proprii.
- Prețul împrumutului indică o companie care nu este de nivel investițional. Aceasta constă, în general, într-o anumită repartizare pe rata interbancară oferită de Londra ( LIBOR ), care fluctuează în funcție de condițiile pieței.
Îndrumările privind tranzacțiile cu pârghie ridicată nu sunt o reglementare legală. Există o marcă implicită de mare valoare de 6 ori datorie-EBITDA pentru entitatea restructurată, dar această sumă a fost depășită de multe ori. Cu tranzacții foarte pârghiate, ca și în aproape orice, limita este ceea ce va cumpăra piața.