Cum estimează companiile prețurile petrolului?

Brută prețurile la petrol sunt considerate unul dintre cei mai importanți indicatori din economia globală. Guvernele și întreprinderile cheltuiesc mult timp și energie pentru a afla unde se îndreaptă prețurile petrolului, dar prognoza este o știință inexactă. Tehnicile standard se bazează pe calcul (regresii liniare și econometrie), dar alternativele includ modele structurale și analize computerizate. Nu există un consens larg acceptat cu privire la cea mai bună modalitate de a prognoza prețurile petrolului.

Companiile acordă, de asemenea, o atenție specială piețelor futures pe petrol și participă deseori la acestea. Viitoarele țiței sunt tranzacționate la New York Mercantile Exchange (NYMEX) și Tokyo Commodity Exchange (TOCOM).1

Înțelegerea prețurilor la țiței

La nivel elementar, aprovizionarea cu țiței este determinată de capacitatea companiilor petroliere de a extrage rezervele din sol și de a le distribui în întreaga lume. Există trei variabile majore de aprovizionare: schimbări tehnologice, factori de mediu și capacitatea companiilor petroliere de a acumula și de a completa capital.Îmbunătățirile tehnice – în special fracturarea hidraulică și forarea orizontală – au ajutat la inundarea piețelor mondiale cu petrol după 2008.

Cererea de țiței vine de la persoane fizice, companii și guverne. În general, cererea de petrol crește în perioadele economice bune și scade în perioadele economice mai lente. Creșterea nivelului de trai în China și India a fost o sursă majoră de cerere globală în secolul XXI.

Companiile trebuie să înțeleagă acești factori înainte de a face prognoze privind prețul petrolului, dar chiar și asta nu este suficient. Prețurile petrolului sunt puternic influențate de forțe care nu sunt de piață, inclusiv deOrganizația țărilor exportatoare de petrol (OPEC), care acționează efectiv ca un cartel multinațional de petrol. Națiunile membre ale OPEC iau decizii comune cu privire la cantitatea de petrol pe care să o elibereze pe piețele mondiale pe baza a ceea ce este cel mai bun pentru guvernele lor. Cu  toate acestea, oscilațiile extreme ale prețurilor lapetrol între 2005 și 2015 sunt un indiciu că influența OPEC este limitată.

Petrolul este, de asemenea, foarte reglementat în majoritatea țărilor. Statele Unite, la fel ca multe națiuni din Europa, au restricții stricte cu privire la locul unde poate fi forat petrolul; Agenția pentru Protecția Mediului (EPA) poate avea atât de multe de spus despre prețurile petrolului precum Exxon Mobil sau British Petroleum.

Motivul pentru care mișcările prețului petrolului (sau a oricărei mărfuri) îi surprind adesea pe analiști este că există sute de variabile, fiecare dintre ele se mișcă simultan în moduri imprevizibile. Consiliul guvernatorilor sistemului rezervei federale a menționat cel mai bine în lucrarea de discuție din iulie 2011 „Previziunea prețului petrolului”, care a început prin identificarea „fluctuațiilor neașteptate mari și persistente ale prețului real al petrolului”.

Metode cantitative

Companiile angajează econometriști și alți experți de piață pentru a face predicții pe termen scurt și mediu pe piața petrolului. Acești profesioniști folosesc modele matematice extrem de complicate, care se concentrează fie pe aspectele financiare (folosind prețuri spot și viitoare ), fie pe considerente privind cererea și oferta (cuantificarea variabilelor și testarea puterii lor explicative).

Modelele de preț spot și viitoare sunt încă populare la multe companii, dar sunt în tendințe din favoare. Conceptul de bază este că piețele futures – în special relația dintre fluctuațiile prețurilor futures și fluctuațiile prețurilor spot – vor indica calea către prețurile petrolului de mâine. Două lucrări academice influente au fost publicate în 1991 (Bopp și Lady; Serletis), care sugerează că prețurile viitoare ale petrolului nu sunt imparțiale sau complet eficiente, dar probabil că sunt încă mai bune decât oricare alți indicatori. La această concluzie s-a ajuns prin modele de erori și corecții (ECM), care permit statisticienilor sau econometricienilor să țină cont de tendințele din datele futures.

Un al treilea studiu din 1998 (Zeng și Swanson) a analizat țițeiul pe NYMEX, New York Commodity Exchange, Chicago Board of Trade și Chicago Mercantile Exchange între 1990 și 1995. A constatat că modelele ECM au avut cel mai bun rezultat.8

Studiile ulterioare au fost mai puțin amabile cu modelele financiare. Unul a analizat prețurile futures la țițeiul West Texas Intermediate (WTI) pe NYMEX între 1989 și 2003, constatând că prețurile la termen și la termen nu sunt nici suficient de eficiente și nici imparțiale pentru a prezice cu precizie prețurile spot viitoare (și, curios, că există „puține dovezi ale prime de risc „pe piața petrolului).În schimb, autorii au recomandat un proces de mers aleatoriu al seriei temporale;teoria mersului aleatoriu sugerează că modificările prețului acțiunilor nu pot fi utilizate pentru a prezice mișcarea viitoare.9  (Potrivit Chartered Alternative Investment Analyst Association, modelarea econometrică a seriilor temporale este cea mai comună metodă de prognoză pentru prețurile țițeiului.)

Modelele de cerere și ofertă se concentrează pe variabile macroeconomice, cum ar fi producția OPEC, elasticitatea veniturilor cererii de petrol și produsul intern brut real (PIB). Deoarece există atât de multe combinații posibile de variabile, majoritatea companiilor sau serviciilor analitice folosesc calcule proprietare și își schimbă frecvent formulele. Scopul este de a găsi variabilele cele mai semnificative din punct de vedere statistic, apoi de a găsi fluctuațiile grafice ale acestor variabile și de a crea estimări aproximative pentru intervalele viitoare ale prețului petrolului.

Metode calitative sau neliniare

Susținătorii abordărilor alternative, pe care statisticienii le-ar putea numi abordări „non-standard” sau „neliniare”, susțin că prețurile viitoare ale petrolului sunt prea aleatorii și haotice pentru orice proces tradițional. Aceste metode ar putea utiliza încă unele dintre aceleași date ca modelele standard, dar calculele se bazează mai degrabă pe recunoașterea tiparelor decât pe modele liniare sau regresii econometrice.

Un instrument popular de recunoaștere a modelelor este rețeaua neuronală artificială (ANN). Modelul ANN, care se bazează pe biologia creierului uman, permite simularea să învețe și să generalizeze experiențele bazate pe date noi.  ANN-uri sunt utilizate pentru o varietate de analize în domenii de afaceri, știință și investiții. O critică standard a metodei ANN – și un motiv principal pentru care ANN-urile nu sunt populare cu prognozele private de petrol sunt intrările intrinseci utilizate pentru evaluarea seriilor de prețuri, de multe ori sunt subiective sau arbitrare.

Investitorii și analiștii fundamentali tind să se ferească de modele statistice complexe.În schimb,analiștii fundamentali se bazează pe factori agregați, cum ar fi nivelurile de inventar, tendințele de producție, dezastrele naturale și acțiunile speculatorilor. Raționamentul implicit din spatele acestor abordări bazate pe cunoaștere este că prețurile petrolului sunt puternic afectate de evenimente mari, identificabile. Este obișnuit ca companiile să angajeze analiști de piață care se bazează pe informații din alte surse, cum ar fi Previziunea de mărfuri a Băncii Mondiale, mai degrabă decât să își creeze propriile modele.