În raportul anual Berkshire Hathaway din 2000, Warren Buffett a detaliat formula pentru evaluarea tuturor activelor: „o pasăre în mână valorează două în tufiș”. Acest mic adagiu a fost dezvoltat pentru prima dată în 600 î. Hr. de un om numit Esop. Warren Buffett continuă să ne spună că, pentru a completa formularea, trebuie răspuns la trei întrebări:
Cât de sigur sunteți că există într-adevăr păsări în tufiș?
Când vor apărea și câți vor fi?
Care este rata dobânzii fără risc?
El continuă să ne spună că, dacă aceste trei întrebări pot avea răspuns, atunci se va cunoaște valoarea maximă a tufișului și numărul de păsări din mâna de plată pentru aceasta. „Și, desigur, nu credeți literalmente păsări. Gândiți-vă la dolari”, spune Buffett.
Această lege, potrivit lui Buffett, este imuabilă și se aplică achiziționării de ferme, obligațiuni, acțiuni și bilete de loterie. Buffet afirmă: „Doar introduceți numerele corecte și puteți clasifica atractivitatea tuturor utilizărilor posibile ale capitalului în întregul univers”.
Vom folosi acest model pentru a clasifica atractivitatea participării la o universitate Ivy League în comparație cu contemporanii săi publici și privați și pentru a răspunde la întrebarea, merită o diplomă Ivy League?
Viitoarele fluxuri de numerar și gradul dvs.
În cele din urmă, fabula lui Aesop ne conduce la un model de flux de numerar redus care necesită patru intrări cheie:
Eticheta de preț sau costul investiției, care în acest caz este costul unui grad de patru ani;
Câștigurile curente sau salariul inițial după obținerea unei diplome de patru ani;
O rată de reducere; și
Ratele de creștere.
Patru ani de școlarizare și taxe
Să stabilim mai întâi costul total de patru ani pentru instituțiile publice, private și din Liga Ivy. Este necesar să se utilizeze un punct de plecare al școlarizării și taxelor din 2016 și să le umflați în fiecare an timp de patru ani cu o rată medie a inflației de școlarizare pentru a ajunge la un cost total de patru ani. Collegedata.com a raportat că școlarizarea și taxele pentru universitățile publice și private din 2016 au fost de 24.061 USD, respectiv 47.831 USD, în timp ce Bloomberg a indicat că un an de studii Ivy League în 2016 a costat echivalentul unui SUV de ultimă generație (63.000 USD). Creșterea medie anuală a ratei de școlarizare din 1958 până în 2001 a fost de 8%, potrivit FinAid.org. Folosind aceste informații, putem umfla taxele de școlarizare 2016 și taxele timp de patru ani pentru a ajunge la un cost total pentru fiecare dintre gălețile noastre colegiale:
Tabelul 1: Taxe de școlarizare 2016-2019 și taxe pe baza unei rate de inflație de școlarizare de 8%
Salarii inițiale așteptate
Apoi, este necesar să stabilim salariile inițiale preconizate la absolvire pentru fiecare nivel, deoarece modelul nostru de flux de numerar depinde de un flux de câștiguri care poate fi crescut în timp la o rată realistă. (În domeniul stocurilor, câștigurile sunt utilizate pentru această cifră. În acest model, se utilizează salariile inițiale.) Rețineți, ipoteticul nostru erudit nu va absolvi până în 2019, deci este necesar să umflați salariul inițial până la așteptările din 2019.
Folosind extragerea datelor și modelarea statistică, Payscale.com oferă salarii inițiale pentru fiecare dintre pachetele noastre colegiale. Primele opt salarii raportate la școală pentru fiecare categorie de facultate au fost calculate împreună pentru a găsi salariile inițiale din 2015. Rezultatele sunt după cum urmează:
2015 Salarii de început
Public: 62.527 dolari
Privat: 43.075 USD
Ivy League: 67.025 dolari
Apoi, este necesar să umflați aceste salarii la o cifră din 2019. După cum a raportat Biroul de Analiză Economică al SUA, rata medie anuală de creștere a salariilor din 1960 până în 2015 a fost de 6,33%. Deoarece echivalăm rentabilitatea colegiului cu investițiile pe termen lung, aceasta este o rată de creștere ideală. În tabelul următor, salariile inițiale din 2015 au fost majorate cu 6,33% pe an, timp de patru ani, pentru a ajunge la un salariu inițial ipotetic din 2019.
Tabelul 2: Salariile inițiale au crescut cu 6% pe an 2015-2019
Astfel, savantul care absolvă în 2019 se poate aștepta să câștige un salariu mediu inițial de 79.927 USD, 55.062 USD sau 85.676 USD pentru o educație publică, privată, respectiv Ivy League.
Rapoarte de evaluare rapidă
Informațiile pe care le-am adunat până acum pot fi folosite pentru a determina valoarea viitoare a salariilor inițiale și pentru a calcula rapoarte de evaluare rapidă pentru a calcula indicatorii valorii inițiale. Aceste rapoarte nu sunt necesare pentru modelul nostru de flux de numerar actualizat, dar pot oferi dovezi coroboratoare pentru modelul nostru eventual de flux de numerar.
În primul rând, să estimăm ce salarii rezultate din fiecare nivel colegial vor fi plătite în zece ani. În tabelul următor, salariile inițiale pentru fiecare nivel sunt proiectate în avans cu zece ani, utilizând calculul valorii timpului banilor (TVM) pentru valoarea viitoare și rata anuală de creștere de 6,33%.
Tabelul 3: Salariul așteptat pentru 2029 pe baza salariului inițial din 2019 și creșterea salariului anual de 6,33%
Conform acestor proiecții, un absolvent de la o universitate publică se poate aștepta să câștige 147.655 dolari până în 2029, în timp ce un absolvent privat și Ivy League se poate aștepta să câștige 101.720 dolari și, respectiv, 158.277 dolari.
Aceste calcule salariale pun în aplicare câteva rapoarte de evaluare rapidă:
Tabelul 4: Salariul inițial în raport cu costurile
Aceste rapoarte pot fi considerate ca fiind echivalente cu rapoartele P / E utilizate pentru stocurile care oferă o perspectivă rapidă, rapidă – și amintiți-vă, cu cât este mai mic, cu atât mai bine.
Este ușor de văzut că nivelul colegiului public iese ca un câștigător clar, cu un raport cost-2019-salariu de începere de 1,36, comparativ cu 3,91 și 3,31 pentru nivelurile private și Ivy League. Nivelul public scade, de asemenea, la un 73,7 prost pentru raportul cost-salariu-2029-proiectat, comparativ cu 2,12 și 1,79 pentru instituțiile private și din Liga Ivy și amintiți-vă, cu cât este mai mic, cu atât mai bine. La un nivel de cincizeci de mii de metri, educația școlii publice oferă o valoare mai mare decât rivalii săi. Dacă ar fi un stoc, școlile publice ar tranzacționa la un P / E de 10 față de colegii lor care ar tranzacționa la un P / E de 30.
Modelul de flux de numerar redus
Acum să trecem la modelul nostru de flux de numerar actualizat (DCF), care este cu adevărat scopul acestui exercițiu. Nu uitați, următoarele intrări sunt necesare pentru a construi modelul:
Intrări
Eticheta de preț sau costul investiției, care, în acest caz, este costul unui grad de patru ani;
Câștigurile curente sau salariul inițial după obținerea unei diplome de patru ani;
O rată de reducere; și
Ratele de creștere.
Am stabilit deja numărul total de școlarizare 2016-2019 și taxele (costul) pentru participarea la fiecare nivel colegial și am găsit salariile inițiale 2019 pentru fiecare. Acum, să decidem o rată de actualizare și o rată de creștere.
Rata de reducere
Rata de actualizare este rata utilizată pentru reducerea câștigurilor viitoare înapoi la o cifră actuală în dolari și va fi o combinație a ratei fără risc care este rata T-Bill pe 30 de ani și o primă de risc de capital. Raționamentul din spate este că rata T-Bill pe 30 de ani este ceea ce un investitor individual se poate aștepta să câștige în schimb (fără riscuri) dacă banii pentru a participa la facultate au fost investiți în schimb. Prima de risc de capital reflectă incertitudinea asupra viitorului salariu. T-Bill pe 30 de ani conform Treasury.gov este de 3,34% începând cu 15 octombrie 2018, iar prima de risc de capital conform Aswath Damodaran este de 5,08% începând cu ianuarie 2018. (El publică această rată lunar.) rata de actualizare va fi, prin urmare, de 5,08%.
Ratele de creștere în prima și a doua etapă
Ratele de creștere vor fi ratele utilizate pentru creșterea salariilor inițiale la o valoare viitoare. După cum sa menționat anterior, rata medie anuală de creștere a salariilor din 1960 până în 2015, raportată de Biroul de analiză economică al SUA, a fost de 6,33%. Această cifră va fi utilizată atât pentru prima, cât și pentru a doua etapă. Cu siguranță, o analiză științifică pe termen mai scurt ar putea fi utilizată pentru a determina care va fi rata de creștere pe termen scurt, dar când vine vorba de prognoză, voi lua greutatea unei medii de 55 de ani pe o presupunere pe termen scurt.
Rezumatul intrărilor
Intrările pentru modelul nostru de flux de numerar actualizat sunt după cum urmează:
Tabelul 6: Rezumatul intrărilor actualizate ale modelului de flux de numerar
Rezultatele
Aici intră în joc magia foii de calcul. Am conectat intrările noastre menționate anterior într-o foaie Excel care are formule de flux de numerar, timp și valoare a banilor reduse încorporate și am ajuns la următoarele rezultate:
Tabelul 7: Valoarea actuală a câștigurilor viitoare actualizate și rata rentabilității pe baza costului de patru ani
Scopul final al modelului actualizat al fluxului de numerar este de a ajunge la o cifră singulară a dolarului cu valoare actuală (pasărea figurativă din tufiș) care poate fi comparată cu alte cifre cu valoare actuală pentru alte niveluri colegiale și utilizată pentru a determina o rată a rentabilității pe investiția inițială sau, în cazul nostru, pe școala de patru ani și taxele pentru o diplomă. Sub capotă, modelul ia salariile inițiale, proiectându-le către o valoare viitoare bazată pe rata de creștere și apoi reducând aceste câștiguri viitoare la o valoare actuală în dolari folosind rata de actualizare.
Din rezultate, reiese un câștigător clar: școlile publice au o valoare actuală netă de aproximativ 3 milioane USD, comparativ cu 2,07 milioane USD și 3,22 milioane USD pentru școlile private și, respectiv, din Ivy League. În ceea ce privește costurile, școlile publice oferă un randament de 84,7%, comparativ cu 33,5% și 38,4% pentru școlile private și din Ivy League. (Notă: rata rentabilității, în acest caz, este rata de actualizare care ar fi necesară pentru a echivala valoarea actuală cu costul de patru ani al diplomei. De exemplu, o rată de actualizare de 84,7% pentru nivelul public are ca rezultat un PV de 108.422 USD, care este același cu costul.) Dovezile valorice coroborate au fost susținute anterior și de analiza raportului cost-salariu, care a arătat că școlile publice au livrat un cost de 1,36 până în 2019 salariul inițial, spre deosebire de 3,91 și 3,31 pentru universitățile private și respectiv Ivy League. Ca o parte interesantă, școlile din Ivy League oferă un randament destul de apropiat de cel oferit de colegiile private: 38,4% față de 33,5%.
Linia de fund
Merită o educație din Ivy League? Modelul nostru de flux de numerar redus oferă un nr răsunător. Conform acestui model, o persoană este mult mai bună din punct de vedere valoric să frecventeze o școală publică, deoarece se poate aștepta să primească o rentabilitate mult mai mare în funcție de școlarizarea și taxele investite. Desigur, această analiză se bazează pe multe ipoteze: rate de școlarizare, rate de creștere a salariilor și rate de actualizare.
Mai mult, poate varia dramatic cu cele mai mici varianțe. Gândiți-vă la acesta ca la Telescopul Spațial Hubble; reglați un buton în cea mai mică măsură și vă uitați la un univers complet diferit. Totuși, ipotezele se bazează pe raționalitate, iar dovezile sunt destul de damnante pentru Liga Ivy. Nu, nu merită.
Înapoi la fabula lui Aesop a lui Warren Buffett. Acum știm câte păsări sunt în tufiș, când vor apărea și rata de reducere. Pe baza acestui fapt, un viitor om de știință va fi mult mai bine deservit din punct de vedere valoric, alegând arbustul etichetat „public”. Este posibil să nu pară la fel de ilustru ca alte topiare de elită, dar cu siguranță va fi umplut cu multe păsări. Și, desigur, nu credeți literalmente păsări. Gândește-te la dolari.