Câștigurile uite
Ce sunt câștigurile directe?
Câștigurile indirecte iau câștigurile din perioada curentă a unei companii (așa cum este raportat într-un raport trimestrial sau anual) și adaugă la această cifră toate sursele de câștiguri așteptate pe termen lung. Câștigurile indirecte nu sunt neapărat o cantitate; în schimb, câștigurile indirecte se bazează pe conceptul că valoarea unei firme este determinată în cele din urmă de modul în care câștigurile reportate sunt investite în anii următori de către firmă pentru a produce mai multe câștiguri.
Termenul „câștiguri indirecte” este atribuit lui Warren Buffett, care preferă acest concept pentru a depăși limitările regulilor contabile în determinarea valorilor intrinseci ale companiilor. Buffett este mai interesat de capacitatea de generare a câștigurilor pe termen lung a unei firme și mai puțin de numerele anuale raportate în situațiile sale financiare.
Chei de luat masa
- Warren Buffet a inventat conceptul de câștiguri indirecte ca o modalitate de a face față a ceea ce el a perceput ca fiind limitări contabile în bilanțuri.
- Câștigurile indirecte constau atât din bani plătiți investitorilor, cât și din fonduri reinvestite de o companie.
- Potrivit lui Buffett, câștigurile indirecte reprezintă o reprezentare mai realistă a câștigurilor anuale ale unei firme și, prin urmare, oferă investitorilor o imagine mai bună a valorii sale reale.
Înțelegerea câștigurilor directe
Warren Buffett și-a explicat conceptul de câștiguri indirecte în broșura sa „An Owner’s Manual”, care a fost distribuită inițial acționarilor Berkshire Hathaway Inc. Clasa A și Clasa B în 1996. Broșura își propunea să explice principiile economice generale de funcționare ale Berkshire. În broșură, Buffett a prezentat 13 „principii comerciale legate de proprietar”. Buffet explică clar conceptul de câștiguri indirecte în pasajul următor, care apare ca „Principiul nr. 6.”
„ Încercăm să compensăm deficiențele contabilității convenționale raportând în mod regulat câștigurile„ vizibile ”(deși, din motive speciale și nerecurente, le omitem ocazional). Numerele de analiză includ veniturile operaționale raportate de Berkshire… plus Berkshire cota din câștigurile nedistribuite ale principalelor noastre participate – sume care nu sunt incluse în cifrele Berkshire în contabilitatea convențională…
Am constatat de-a lungul timpului că câștigurile nedistribuite ale participațiilor noastre, în ansamblu, au fost pe deplin la fel de benefice pentru Berkshire ca și cum ar fi fost distribuite către noi (și, prin urmare, ar fi fost incluse în câștigurile pe care le raportăm oficial). Acest rezultat plăcut a avut loc deoarece majoritatea participanților noștri sunt angajați în afaceri cu adevărat remarcabile, care deseori pot folosi capital incremental cu un mare avantaj, fie punându-l să lucreze în afacerile lor, fie răscumpărând acțiunile lor. Evident, fiecare decizie de capital pe care au luat-o participanții noștri nu ne-a beneficiat ca acționari, dar, în general, am adunat mult mai mult de un dolar pentru fiecare dolar pe care l-au reținut. Prin urmare, considerăm câștigurile indirecte ca reprezentând în mod realist câștigul nostru anual din operațiuni. „
consideratii speciale
Buffett consideră că valoarea intrinsecă a Berkshire Hathaway Inc. a crescut cu aproximativ aceeași rată ca și câștigurile sale analizate în trecut și va continua să o facă în viitor. Mai mult, el crede că acest principiu se aplică oricărei companii. Ideea este că toate profiturile corporative beneficiază de acționari, indiferent dacă sunt plătiți ca dividende în numerar sau investiți înapoi în companie. Dacă un investitor ar considera doar dividendele pe care le-a primit din acțiunile sale ca pe profit, el ar ignora majoritatea fondurilor – și valoarea acțiunilor – care se acumulează în beneficiul său.
Conceptul de câștiguri vizibile, a spus Buffett, îi obligă pe investitori să evalueze acțiunile pe termen lung. „Continuăm să câștigăm mai mulți bani când sforăim decât atunci când suntem activi”, a explicat el investitorilor în 1996. „Câștigurile noastre generale au crescut la un moment bun de-a lungul anilor, iar prețul acțiunilor noastre a crescut corespunzător. Dacă aceste câștiguri din câștiguri nu s-ar fi materializat, ar fi existat o creștere mică a valorii Berkshire. ”