Fondul pieței monetare

Ce este un fond de piață monetară?

Un fond de piață monetară este un fel de fond mutual care investește în instrumente foarte lichide, pe termen scurt. Aceste instrumente includ numerar, titluri de valoare echivalente în numerar și titluri de rating de credit ridicate, bazate pe datorii, cu scadență pe termen scurt (cum ar fi trezoreriile SUA). Fondurile pieței monetare sunt destinate să ofere investitorilor o lichiditate ridicată, cu un nivel foarte scăzut de risc. Fondurile pieței monetare se mai numesc fonduri mutuale ale pieței monetare.

---

La 18 martie 2020, Rezerva Federală a anunțat mecanismul de lichiditate al fondului mutual de piață monetară (MMLF). Acesta este un program de creditare care împrumută bani băncilor, astfel încât acestea să poată achiziționa active din fondurile pieței monetare, asigurând lichiditatea acestor fonduri în timpul crizei COVID-19.

Deși sună similar ca nume, un fond de piață monetară nu este același lucru cu un cont de piață monetară (MMA). Un fond de piață monetară este o investiție sponsorizată de o companie de fonduri de investiții. Prin urmare, nu are nicio garanție a principalului. Un cont de piață monetară este un tip de cont de economii cu dobândă. Conturile pieței monetare sunt oferite de instituțiile financiare. Aceștia sunt asigurați de  Federația Federală de Asigurare a Depozitelor (FDIC) și au, de obicei, privilegii de tranzacție limitate.

Chei de luat masa

• Un fond de piață monetară este un tip de fond mutual care investește în instrumente de datorie de înaltă calitate, pe termen scurt, numerar și echivalente de numerar.
• Deși nu sunt la fel de sigure ca numerarul, fondurile pieței monetare sunt considerate cu un risc extrem de scăzut pe spectrul investițional.
• Un fond de piață monetară generează venituri (impozabile sau scutite de impozite, în funcție de portofoliul său), dar o mică apreciere a capitalului.
• Fondurile de pe piața monetară ar trebui utilizate ca loc de parcare temporară a banilor înainte de a investi în altă parte sau de a face o cheltuială anticipată de numerar; nu sunt potrivite ca investiții pe termen lung.

Cum funcționează un fond de piață monetară

Fondurile pieței monetare funcționează ca un fond mutual tipic. Ele emit unități sau acțiuni răscumpărabile investitorilor și sunt mandatate să respecte liniile directoare elaborate de autoritățile de reglementare financiare (de exemplu, cele stabilite de Comisia pentru valori mobiliare și bursă (SEC) din SUA ).

Un fond de piață monetară poate investi în următoarele tipuri de instrumente financiare bazate pe datorii:

• Acceptări bancare (BA) – datorii pe termen scurt garantate de o bancă comercială
• Certificate de depozit  (CD-uri) – certificat de economii emise de bancă cu scadență pe termen scurt
• Hârtie comercială – datorii corporative pe termen scurt neasigurate
• Acorduri de răscumpărare (Repo) – titluri de stat pe termen scurt
• Trezoreriile SUA – emisiuni de datorii publice pe termen scurt

Randamentele din aceste instrumente sunt dependente de ratele dobânzii aplicabile pe piață și, prin urmare, randamentele totale din fondurile pieței monetare sunt, de asemenea, dependente de ratele dobânzii.

Tipuri de fonduri ale pieței monetare

Fondurile pieței monetare sunt clasificate în diferite tipuri, în funcție de clasa activelor investite, perioada de scadență și alte atribute.

Fondul Prime Money

Un fond primar de bani investește în datorii cu rată variabilă și în hârtie comercială a activelor care nu aparțin Trezoreriei, precum cele emise de corporații, agenții guvernamentale americane și întreprinderi sponsorizate de guvern (GSE).

Fondul de bani guvernamentali

Un fond monetar guvernamental investește cel puțin 99,5% din activele sale totale în numerar, titluri de stat și contracte de răscumpărare care sunt garantate integral de numerar sau titluri de stat.

Fondul de trezorerie

Un fond de trezorerie investește în titluri de creanță standard emise de trezorerie din SUA, cum ar fi titluri de stat, obligațiuni de trezorerie și note de trezorerie.

Fondul de bani scutit de impozit

Un fond de bani scutit de impozite oferă câștiguri care sunt libere de impozitul federal pe venit din SUA. În funcție de titlurile exacte în care investește, un fond monetar scutit de impozite poate avea, de asemenea, o scutire de la impozitele pe venit de stat. Obligațiunile municipale și alte titluri de creanță constituie în primul rând astfel de tipuri de fonduri ale pieței monetare.

Unele fonduri de pe piața monetară vizează atragerea de bani instituționali cu o sumă minimă mare de investiții (de multe ori 1 milion de dolari). Totuși, alte fonduri de pe piața monetară sunt fonduri de vânzare cu amănuntul și sunt accesibile investitorilor individuali ca urmare a minimelor lor minime.

consideratii speciale

Valoarea activului net (NAV) Standard

Toate caracteristicile unui fond mutual comun se aplică unui fond de piață monetară, cu o diferență cheie. Un fond de piață monetară își propune să mențină o  valoare activă netă (NAV)  de 1 USD pe acțiune. Orice câștig în exces care se generează prin dobânzi asupra deținerilor de portofoliu este distribuit investitorilor sub formă de plăți de dividende. Investitorii pot cumpăra sau răscumpăra acțiuni din fondurile pieței monetare prin intermediul companiilor de fonduri de investiții, firmelor de brokeraj și băncilor.

Unul dintre principalele motive pentru popularitatea fondurilor de pe piața monetară este menținerea NAV de 1 USD. Această cerință îi obligă pe administratorii de fonduri să efectueze plăți regulate către investitori, oferindu-le un flux regulat de venituri. De asemenea, permite calcule ușoare și urmărirea câștigurilor nete generate de fond.

Breaking the Buck

Ocazional, un fond de piață monetară poate scădea sub valoarea NAV de 1 USD. Acest lucru creează o condiție care este uneori menționată cu termenul colocvial „spargerea dolarului”. Când apare această condiție, aceasta poate fi atribuită fluctuațiilor temporare de preț pe piețele monetare. Cu toate acestea, dacă persistă, condiția poate declanșa un moment în care veniturile din investiții ale fondului pieței monetare nu depășesc cheltuielile de funcționare sau pierderile din investiții.

De exemplu, dacă fondul a utilizat un efect de levier excesiv în instrumentele de cumpărare – sau ratele generale ale dobânzii au scăzut la niveluri foarte scăzute, aproape de zero – și fondul a scăpat, atunci unul dintre aceste scenarii ar putea duce la o condiție în care fondul nu poate satisface cererile de răscumpărare. Dacă se întâmplă acest lucru, autoritățile de reglementare pot intra și forța lichidarea fondului. Cu toate acestea, cazurile de rupere a dolarului sunt foarte rare.

În 1994, a avut loc prima situație de spargere. Fondul de piață monetară al guvernului american al bancherilor comunitari a fost lichidat la 0,96 USD pe acțiune.  Acesta a fost rezultatul pierderilor mari pe care le-a suferit fondul după o perioadă de investiții grele în instrumente derivate.

În 2008, ca urmare a falimentului Lehman Brothers, venerabilul Fond Primar de Rezervă a dus de asemenea. Fondul deținea milioane din obligațiile datoriei Lehman Brothers, iar răscumpărările panicate ale investitorilor săi au determinat scăderea NAV la 0,97 dolari pe acțiune.  Extragerea banilor a determinat lichidarea Fondului primar de rezervă. Acest eveniment a declanșat haos pe toate piețele monetare.

Pentru a preveni acest lucru din nou, în 2010 – după criza financiară din 2008 – SEC a emis noi reguli pentru a gestiona mai bine fondurile pieței monetare. Aceste reguli au fost destinate să ofere mai multă stabilitate și rezistență prin introducerea unor restricții mai stricte asupra deținerilor de portofoliu și introducerea de dispoziții pentru impunerea de comisioane de lichiditate și suspendarea răscumpărărilor.

Reglementarea fondurilor pieței monetare

În SUA, fondurile pieței monetare se află sub incidența SEC. Acest organism de reglementare definește orientările necesare pentru caracteristicile, scadența și varietatea investițiilor permise într-un fond de piață monetară.

Conform prevederilor, un fond monetar investește în principal în instrumentele de creanță de cea mai bună calitate și ar trebui să aibă o perioadă de scadență mai mică de 13 luni.  Portofoliul de fonduri pe piața monetară este necesar pentru a menține o perioadă de scadență medie ponderată (WAM) de 60 de zile sau mai puțin. Această cerință WAM înseamnă că perioada medie de scadență a tuturor instrumentelor investite – luată proporțional cu ponderile lor din portofoliul fondului – nu trebuie să fie mai mare de 60 de zile.  Această limitare a scadenței se face pentru a se asigura că numai instrumentele foarte lichide se califică pentru investiții, iar banii investitorului nu sunt blocați în instrumente cu scadență lungă care pot afecta lichiditatea.

Un fond de piață monetară nu are voie să investească mai mult de 5% într-un singur emitent (pentru a evita riscul specific emitentului). Cu  toate acestea, titluri de valoare emise de guvern și acordurile de răscumpărare oferă o excepție de la această regulă.

Avantajele și dezavantajele fondurilor de pe piața monetară

Fondurile pieței monetare concurează cu opțiuni de investiții similare, cum ar fi conturile de pe piața monetară bancară, fondurile de obligațiuni ultra-scurte și fondurile de numerar îmbunătățite. Aceste opțiuni de investiții pot investi într-o varietate mai largă de active, precum și să vizeze rentabilități mai mari.

Scopul principal al unui fond de piață monetară este de a oferi investitorilor o cale sigură pentru investiții în active sigure și extrem de lichide, echivalente în numerar, bazate pe datorii, utilizând sume mai mici de investiții. În domeniul investițiilor similare fondurilor mutuale, fondurile pieței monetare sunt caracterizate ca o investiție cu risc scăzut și cu rentabilitate redusă.

Mulți investitori preferă să parcheze cantități substanțiale de numerar în astfel de fonduri pe termen scurt. Cu toate acestea, fondurile pieței monetare nu sunt potrivite pentru obiectivele de investiții pe termen lung, cum ar fi planificarea pensionării. Acest lucru se datorează faptului că nu oferă prea multă apreciere a capitalului.

Fondurile de pe piața monetară par atractive pentru investitori, deoarece vin fără sarcini – fără taxe de intrare sau taxe de ieșire. Multe fonduri oferă, de asemenea, investitorilor câștiguri avantajoase din punct de vedere fiscal prin investiții în valori mobiliare municipale care sunt scutite de impozite la nivel federal de impozite (și în unele cazuri și la nivel de stat).

Pro

• Risc foarte mic

• Foarte lichid

• Randamente mai bune decât conturile bancare

Contra

• Nu este asigurat de FDIC

• Fără apreciere de capital

• Sensibil la fluctuațiile ratei dobânzii, la politica monetară

Este important să rețineți că fondurile pieței monetare nu sunt acoperite de asigurarea federală a depozitelor FDIC, în timp ce conturile de depozit pe piața monetară, conturile de economii online și certificatele de depozit sunt acoperite de acest tip de asigurare. La fel ca alte titluri de investiții, fondurile pieței monetare sunt reglementate prin Legea societăților de investiții din 1940.

Un investitor activ care are timp și cunoștințe pentru a căuta cele mai bune instrumente de datorie pe termen scurt – oferind cele mai bune rate ale dobânzii la nivelurile lor preferate de risc – poate prefera să investească pe cont propriu în diferitele instrumente disponibile. Pe de altă parte, un investitor mai puțin priceput poate prefera să ia calea fondului pieței monetare prin delegarea sarcinii de gestionare a banilor către operatorii de fonduri.

Acționarii fondului își pot retrage banii în orice moment, dar pot avea o limită de câte ori pot retrage într-o anumită perioadă.

Istoria fondurilor pieței monetare

Fondurile pieței monetare au fost proiectate și lansate la începutul anilor 1970 în SUA. Au câștigat popularitate rapidă, deoarece au fost o modalitate ușoară pentru investitori de a achiziționa un grup de titluri de valoare care, în general, au oferit randamente mai bune decât cele disponibile de la o bancă cu dobândă standard cont.

Hârtia comercială a devenit o componentă comună a multor fonduri de pe piața monetară. Anterior, fondurile pieței monetare dețineau doar obligațiuni de stat. Cu toate acestea, această tranziție de la doar obligațiunile de stat a dus la randamente mai mari. În același timp, această dependență de hârtie comercială a condus la criza Fondului primar de rezervă.

În plus față de reformele pe care SEC le-a introdus în 2010, SEC a implementat și câteva modificări structurale fundamentale în modul în care reglementează fondurile pieței monetare în 2016.

Aceste modificări au necesitat ca fondurile instituționale primare ale pieței monetare să își plătească VAN-ul și să nu mai mențină un preț stabil. Fondurilor de vânzare cu amănuntul și ale pieței monetare ale guvernului SUA li s-a permis să mențină politica stabilă de 1 USD pe acțiune. Regulamentele au furnizat, de asemenea, consiliilor de fonduri neguvernamentale ale pieței monetare cu noi instrumente pentru a aborda cursurile.

Fonduri de piață monetară astăzi

Astăzi, fondurile pieței monetare au devenit unul dintre pilonii de bază ai piețelor de capital actuale. Pentru investitori, aceștia oferă un portofoliu diversificat, gestionat profesional, cu lichidități zilnice ridicate. Mulți investitori folosesc fondurile pieței monetare ca loc de a-și parca numerarul până când decid asupra altor investiții sau pentru nevoile de finanțare care pot apărea pe termen scurt.

Ratele dobânzii disponibile pentru diferitele instrumente care constituie portofoliul unui fond de piață monetară sunt factorii cheie care determină rentabilitatea unui anumit fond de piață monetară. Analizarea datelor istorice este suficientă pentru a oferi suficiente detalii cu privire la modul în care s-au comportat rentabilitățile pieței monetare.

În deceniul cuprins între 2000 și 2010, politicile monetare ale Băncii Rezervei Federale au condus la rate ale dobânzii pe termen scurt – ratele pe care băncile le plătesc pentru a împrumuta bani unul de la altul – situându-se în jurul valorii de 0%. Aceste rate aproape zero au însemnat că investitorii fondurilor de pe piața monetară au înregistrat randamente semnificativ mai mici, comparativ cu cele din deceniile anterioare. Mai mult, odată cu înăsprirea reglementărilor după criza financiară din 2008, numărul titlurilor de valoare investibile a crescut.

Un studiu comparativ din 2012 realizat de Winthrop Capital Management indică faptul că, deși activele nete ale Fondului pentru piața monetară federată au crescut de la 95,7 miliarde dolari la 204,1 miliarde dolari între 2007 și 2011, rentabilitatea totală a fondului a scăzut efectiv de la 4,78% la 0% în perioada aceeași perioadă.

O altă politică economică din ultimii ani care a avut un impact negativ asupra fondurilor pieței monetare este relaxarea cantitativă (QE). QE este o politică monetară neconvențională în care o bancă centrală achiziționează titluri de stat sau alte titluri de valoare de pe piață pentru a reduce ratele dobânzii și a crește oferta de bani.

Întrucât marile economii din întreaga lume – inclusiv SUA – au urmat măsurile QE în urma crizei financiare din 2008, o bună parte din banii QE și-au făcut loc în fondurile mutuale ale pieței monetare ca un paradis. Această migrație a fondurilor a dus la ratele dobânzilor rămase scăzute pe o perioadă lungă de timp și la diminuarea randamentelor din fondurile pieței monetare.