Modelul standard de plată anticipată (PSA) al Asociației valorilor mobiliare publice

Ce este modelul standard de plată anticipată PSA?

Modelul standard de plată anticipată al Asociației valorilor mobiliare publice (PSA) este rata lunară presupusă a plății anticipate care este anualizată la soldul principal restant al unui credit ipotecar.

Modelul standard de plată anticipată al Asociației valorilor mobiliare publice este unul dintre modelele utilizate pentru calcularea și gestionarea riscului de plată anticipată specific titlurilor garantate cu ipotecă (MBS) și obligațiilor ipotecare garantate (OCP).

Chei de luat masa

• Modelul standard de plată anticipată PSA este utilizat pentru a estima riscul de plată anticipată asociat cu titlurile garantate cu active și cu garanțiile ipotecare.
• Riscul de plată anticipată constă în faptul că împrumuturile pachetate într-un titlu vor fi achitate anticipat din cauza refinanțării sau a altor motive, care afectează durata titlurilor și fluxurile de numerar.
• Modelul, creat de Asociația Valorilor Mobiliare Publice, presupune că plățile anticipate la împrumuturi cresc treptat la maxim după 30 de luni.

Înțelegerea PSA

Modelul standard de plată în avans al Asociației valorilor mobiliare publice (PSA) recunoaște că ipotezele de plată anticipată se vor schimba pe durata de viață a obligației și pot afecta randamentul garanției. Modelul presupune o creștere treptată a plăților în avans, care atinge maximul după 30 de luni. Modelul standard, numit 100% PSA, începe cu o rată de plată anticipată anualizată de 0% în luna zero, cu 0,2% crește în fiecare lună până la atingerea maximului de 6% după 30 de luni.

Ipotezele de plată anticipată se bazează pe datele cumpărătorilor de locuințe care arată că, în primii ani, un împrumutat este mai puțin probabil să fie dispus sau să poată plăti anticipat ipoteca. Aceste date au sens, deoarece este puțin probabil ca un nou proprietar să se mute într-o altă casă sau să o refinanțeze imediat, iar costurile de cumpărare a unei case nu lasă, în general, o mulțime de fluxuri de numerar gratuite pentru ca un nou proprietar să facă plăți suplimentare.

Este important de reținut că PSA este doar cel mai comun  model de plată anticipată. Există diferite modele, inclusiv cele proprietare, care pot fi utilizate pentru modelarea și evaluarea plății anticipate în investițiile garantate cu ipotecă. Modelul standard de plată anticipată al Asociației valorilor mobiliare publice este, de asemenea, denumit modelul de plată anticipată PSA.

Importanța modelului standard de plată anticipată pentru investitori

Dacă mortalitatea lunară unică (SMM) pentru un anumit MBS sau CMO este peste ceea ce a fost proiectat în conformitate cu PSA, atunci securitatea ar putea vedea durata de viață generală scurtată. Acest lucru poate duce la returnarea capitalului investitorilor mai devreme decât era planificat.

Returnarea capitalului prin plata anticipată este, în general, un efect negativ pentru investitori, deoarece plata anticipată tinde să crească în medii cu dobândă redusă, ceea ce înseamnă că investitorii primesc capital înapoi pe care trebuie să-l reinvestească într-un mediu de randament mai puțin favorabil. Deci, există un impact negativ asupra valorii de tranzacționare a unui titlu care depășește PSA. În caz contrar, durata de viață a unui MBS poate fi prelungită dacă ratele de plată anticipată sunt inferioare PSA, presupunând că PSA a fost utilizat la crearea și comercializarea titlului.   

Contextul PSA

Modelul de preplată standard al Asociației valorilor mobiliare publice a fost dezvoltat de Asociația valorilor mobiliare publice în 1985. Asociația valorilor publice a devenit în cele din urmă Asociația pieței obligațiunilor și, în 2006, a fuzionat cu Asociația industriei valorilor mobiliare pentru a deveni Asociația piețelor financiare și a industriei valorilor mobiliare (SIFMA ).

Modelul de plată în avans este menționat în continuare prin numele său original, dar datorită schimbărilor ulterioare de nume ale asociației, este uneori denumit Asociația Pieței de Obligațiuni PSA. De asemenea, este destul de obișnuit ca acronimul pentru model să fie confundat cu acronimul identic pentru fosta Asociație a valorilor mobiliare publice, precum și cu un acronim pentru funcția modelului, adică furnizarea unei ipoteze de viteză a plății în avans (PSA).