Cine beneficiază de împrumut de acțiuni într-o vânzare scurtă?
O vânzare în lipsă este un tip obișnuit de comerț în lumea financiară. Aceasta implică vânzarea unui activ pe care un comerciant nu îl deține. Comerciantul împrumută activul, apoi – la o dată ulterioară specificată – îl cumpără și îl returnează proprietarului activului. Filozofia investițională este că activul împrumutat va scădea în preț, iar investitorul va câștiga un profit vânzând la un preț mai mare și răscumpărând la prețul mai mic. Vânzarea scurtă se face la marjă și este un efort riscant datorită pierderii potențiale nelimitate.
Pentru a determina cine beneficiază de împrumuturi de acțiuni într-o vânzare în lipsă, trebuie mai întâi să clarificăm cine acordă împrumuturile într-o tranzacție de vânzare în lipsă. Mulți investitori individuali cred că – deoarece acțiunile lor sunt cele împrumutate împrumutatului – vor primi un anumit beneficiu; dar nu este cazul.
Beneficii de împrumut de acțiuni
Când un comerciant dorește să ia o poziție scurtă, împrumută acțiunile de la un broker fără să știe de unde provin acțiunile sau cui aparțin. Acțiunile împrumutate pot ieși din contul de marjă al altui comerciant, din acțiunile deținute în inventarul brokerului sau chiar de la o altă firmă de brokeraj. Este important de reținut că, odată ce tranzacția a fost plasată, brokerul este partea care acordă împrumuturile, nu investitorul individual. Deci, orice beneficiu primit (împreună cu orice risc) aparține brokerului.
Brokerul primește o sumă de dobândă pentru împrumutarea acțiunilor și primește, de asemenea, un comision pentru furnizarea acestui serviciu. În cazul în care vânzătorul scurt nu poate (din cauza unui faliment, de exemplu) să returneze acțiunile pe care le-au împrumutat, brokerul este responsabil pentru returnarea acțiunilor împrumutate. Deși acest lucru nu reprezintă un risc imens pentru broker din cauza cerințelor de marjă, riscul de pierdere este încă acolo și de aceea brokerul primește dobânda la împrumut.
În cazul în care împrumutătorul acțiunilor dorește să vândă acțiunile, vânzătorul scurt nu este în general afectat. Firma de brokeraj care a împrumutat acțiunile din contul unui client unui vânzător scurt va înlocui de obicei acțiunile din inventarul său existent. Acțiunile sunt vândute, iar creditorul primește încasările din vânzare în contul lor. Societății de brokeraj îi sunt încă datorate acțiunile de către vânzătorul scurt.
Principalul motiv pentru care intermedierea – nu persoana care deține acțiunile – primește beneficiile împrumutului de acțiuni într-o tranzacție de vânzare în lipsă se găsește în termenii contractului de cont de marjă. Atunci când un client deschide un cont de marjă, există de obicei o clauză în contract care stipulează că brokerul este autorizat să împrumute – fie el însuși, fie altora – orice titluri deținute de client. Prin semnarea acestui acord, clientul renunță la orice avantaj viitor de a avea împrumutate acțiunile lor altor părți.
Linia de fund
Vânzarea în lipsă este o tranzacție riscantă, dar poate fi profitabilă dacă este executată corect, cu informațiile corecte care susțin tranzacția. Într-o tranzacție de vânzare la scurt, un broker care deține acțiunile este de obicei cel care beneficiază cel mai mult, deoarece poate percepe dobânzi și comision pentru împrumutarea acțiunilor din inventarul lor. Proprietarul efectiv al acțiunilor nu beneficiază din cauza prevederilor din acordul de cont de marjă.