Termenul mediu ponderat rămas (WART)

Care este termenul mediu ponderat rămas (WART)?

Termenul mediu ponderat rămas (WART) este o valoare care surprinde timpul mediu până la scadență al unui portofoliu de titluri garantate cu active (ABS). Cunoscută și ca scadență medie ponderată, WART este adesea utilizată în legătură cu titlurile garantate cu ipotecă (MBS).

Chei de luat masa

• WART este o măsură a timpului mediu până la scadența unui portofoliu.
• Este adesea utilizat în legătură cu MBS și alte ABS.
• Unii investitori ar putea prefera expunerea la investiții cu anumite profiluri de scadență, făcând WART un instrument util pentru compararea investițiilor alternative.

Cum funcționează WART

WART-ul unui portofoliu este o valoare utilă, deoarece ajută investitorii să înțeleagă dacă timpul până la scadența activelor din portofoliu este relativ scurt sau lung. De exemplu, un MBS ale cărui credite ipotecare sunt foarte aproape de sfârșitul termenelor lor ar avea un WART global scăzut, în timp ce unul cu ipoteci care au fost inițiate abia recent ar avea un WART mai mare. În funcție de toleranțele la risc și de sursele de finanțare, unii investitori pot prefera să fie expuși investițiilor cu un anumit timp până la scadență.

Pentru a calcula WART-ul unui portofoliu, investitorul adaugă mai întâi soldul restant al activelor subiacente și calculează mărimea fiecărui activ în raport cu totalul respectiv. Apoi, investitorul ar cântări timpul rămas până la scadența fiecărui activ utilizând dimensiunea relativă a fiecărui activ. Ca ultim pas, aceștia ar adăuga timpii ponderati până la scadență pentru fiecare activ pentru a ajunge la o WART pentru întregul portofoliu.

WART este utilizat în mod obișnuit în materialele de divulgare asociate MBS, cum ar fi cele oferite de Freddie Mac. În acest context, WART servește nu pentru a compara două valori mobiliare, ci pentru a demonstra efectele forțelor externe, cum ar fi plata anticipată asupra WART a garanției. Un investitor care ia în considerare un titlu Freddie Mac ar lua în considerare aceste calcule WART atunci când îl compară cu o investiție alternativă sau atunci când încearcă să construiască un portofoliu care să conțină WART-uri diferite.

Exemplu din lumea reală a unui WART

Pentru a ilustra, luați în considerare un MBS format din patru împrumuturi ipotecare, în care împrumutul 1 are 150.000 USD din principal rămas în termen de 5 ani, împrumutul 2 are 200.000 USD în 7 ani, împrumutul 3 are 50.000 USD în 10 ani, iar împrumutul 4 are 100.000 USD peste 20 de ani. Prin urmare, valoarea totală rămasă a împrumuturilor este de 500.000 USD. 

Pentru a calcula WART, următorul nostru pas ar fi să calculăm cota fiecărui credit ipotecar din valoarea totală rămasă. Prin împărțirea principalului rămas al fiecărei ipoteci la suma totală de 500.000 USD, am descoperi că împrumutul 1 reprezintă 30% din total, împrumutul 2 reprezintă 40%, împrumutul 3 reprezintă 10%, iar împrumutul 4 reprezintă 20%.

Putem calcula apoi termenul rămas ponderat al fiecărei ipoteci înmulțind timpul până la scadență cu cota sa din totalul de 500.000 USD. Procedând astfel, găsim următorii termeni rămași ponderati:

• Împrumut 1: 5 ani x 30% = 1,5 ani ponderat
• Împrumutul 2: 7 ani x 40% = 2,8 ani ponderati
• Împrumut 3: 10 ani x 10% = 1 an ponderat
• Împrumut 4: 20 de ani x 20% = 4 ani ponderati

Ultimul nostru pas este să adăugăm pur și simplu acești ani ponderati împreună, pentru a ajunge la un WART pentru întregul portofoliu. În acest caz, WART este: 1,5 + 2,8 + 1 + 4 = 9,3 ani.