De ce GE nu se va despărți niciodată
General Electric Co. (NYSE: GE ) a fost cea mai veche componentă a mediei industriale Dow Jones, după ce a aderat la index în 1896, înainte de a fi renunțat la index în 2018. Cu mult timp în urmă a supraviețuit contemporanilor săi de atunci, companiile trecute, precum National Lead și Standard Rope & Twine. Astăzi, GE rămâne unul dintre puținele conglomerate adevărate, cu degetele în mai multe industrii independente, totul, de la îngrijirea sănătății la aviație, până la afacerile sale tradiționale de aparate și iluminat.
Din acest motiv, mulți dintre investitorii săi cred că a sosit momentul ca GE să facă lucrurile onorabile și să se împartă în mai multe companii, fiecare cu propriile economii de scară. Unii acționari nemulțumiți cred că ar putea fi următorul pas logic pentru o companie al cărei angajament față de diversitate ar fi putut-o întinde prea mult.
Vânzările GE au adus mai multe fracțiuni
În ultima perioadă, GE a fost o companie de divertisment, un producător de computere și un producător din industria grea. Astăzi este doar ultima dintre acestea, în plus față de conducerea altor câteva companii cu game de profitabilitate diferite. Pentru investitorii nerăbdători de mișcarea prețului acțiunilor GE, rezoluția evidentă ar fi vânzarea celor mai puțin profitabile întreprinderi și păstrarea celor mai mari marje. Interconectarea acestor întreprinderi este doar unul dintre motivele pentru care acest lucru nu ar fi la fel de ușor pe cât s-ar părea.
Acțiunile GE au atins fundul în martie 2009, scăzând sub 6 dolari pe acțiune și supărând investitorii care se obișnuiseră cu creșterea meteorică, chiar dacă anormală, din deceniul precedent. La acea vreme, acei investitori au început să solicite companiei să obțină active valoroase, deși supărătoare, și, în general, GE a îndeplinit cerințele. Anul trecut, compania și-a cedat participația pe jumătate din NBCUniversal, compania-mamă a rețelei de televiziune NBC și a diferitelor sale rețele surori (CNBC, MSNBC și colab.). Totuși, după vânzarea acelei părți către Comcast Corp. (Nasdaq: CMCSA ), compania a făcut opusul consolidării, trecând de la patru divizii la opt segmente de afaceri separate.
În primul rând, divizia de energie a GE s-a împărțit în trei – Petrol și gaze, energie electrică și apă și managementul energiei (GE vorbește pentru „electrificare”.). și becuri) și Transport. Aceste întreprinderi variază de la marjă mică la mare, cu pâinea și untul Home and Business Solutions aducând în spate.
Trecut vs. Profituri: Ce ar trebui să renunțe la GE?
Jeff Immelt, CEO-ul care a trebuit să lupte cu lamentele acționarilor nefericiți, nu a negat categoric în 2017 că cel puțin o afacere GE ar putea, probabil, să se afle în bloc. Acesta ar fi GE Capital, care împrumută bani pentru corporațiile care au nevoie să cumpere aeronave de companie, furnizorii de servicii medicale care caută clădiri, întreprinderile care necesită linii de credit și chiar pacienții medicali care doresc să plătească pentru o intervenție chirurgicală minoră cu echivalentul unui card de credit. GE a declarat că intenționează să renunțe la partea de împrumut pentru consumatori a GE Capital, care emite carduri de credit pentru 55 de milioane de consumatori, cândva în 2014. Compania, redenumită Synchrony Financial, a câștigat aproximativ 2,1 miliarde USD în 2014.
Există o ușoară problemă: chiar dacă volumul său a scăzut de la sfârșitul crizei financiare mondiale din anii 2000, GE Capital câștigă de departe cei mai mulți bani din orice afacere GE. În 2013, GE Capital a fost responsabilă pentru mai mult de o treime din profitul brut al GE. Iată defalcarea pe segmente, în milioane de dolari:
Numerele de mai sus arată oarecum diferit atunci când sunt exprimate în termeni de procentaj de marjă de profit, mai degrabă decât simplul profit brut:
S-ar părea că, dacă ar fi ceva, ar trebui să existe apeluri pentru a rupe cele două companii care apar în partea de jos a ambelor diagrame și pentru a desface definitiv GE de pe piețele cu care a fost identificată de mult timp. La urma urmei, restul afacerilor care cuprind cea mai mare parte a câștigurilor GM diminuează în mod clar eforturile sale de produse de consum. GE Healthcare, de exemplu, are 56.000 de angajați și a raportat câștiguri de 3,9 miliarde de dolari în 2019.
Între timp, GE Aviation creează un număr similar în crearea motoarelor de aeronave. Acestea sunt sectoare de afaceri dificile, tangibile, care oferă o valoare evidentă pentru clienți și pentru acționari. Companiile GE Aviation, Capital, Healthcare și Transport (ultima fabrică de locomotive, echipamente miniere și motoare diesel marine) ar putea fi diferite, dar pe care le vindeți? Și pentru ce?
Conglomerarea ar putea să nu mai fie la fel de la modă ca acum o generație sau două, dar se pare că argumentele pentru împărțirea GE în mai multe companii nu au o justificare mică sau deloc dacă profitul este ceea ce ți-ar păsa. În ceea ce privește imaginea de ansamblu, câștigurile pe acțiune au arătat progrese constante în fiecare din ultimii cinci ani.
Linia de fund
De când discuțiile despre o despărțire au început să atingă volumul maxim la mijlocul anilor 2000, GE s-a corectat în mare măsură sub tutela lui Immelt. Deși Immelt a părăsit GE în 2017, pare evident că compania poate reuși totuși să îmbine părți disparate într-un singur ansamblu coeziv și în cele din urmă profitabil.