Îndrumări privind câștigurile: poate prezice viitorul?

A devenit o practică obișnuită ca companiile să ofere „ îndrumare ” împreună cu veniturile companiei. Orientarea este un termen relativ nou care descrie o practică veche de a prezice așteptările afacerii.

Aici vom arunca o privire la această tradiție veche, vom discuta despre punctele bune și rele și vom examina de ce unele companii spun „nu mai mult” pentru îndrumarea câștigurilor.

Chei de luat masa

• Orientarea reprezintă estimările publice ale unei companii cu privire la perspectivele sale de trimestru curent și viitoare.
• Ghidul de câștig este utilizat de investitori și analiști pentru a-și ajusta așteptările pentru prețul acțiunilor unei companii.
• Cifrele de orientare pot fi ratate, manipulate sau înțelese greșit, așa că trebuie să li se acorde diligența necesară.
• Pentru a se proteja de procese, companiile asociază rapoartele lor de orientare cu declarațiile de divulgare, susținând că proiecțiile lor nu sunt nicidecum garantate.

Ghid de venituri definit

Îndrumările privind câștigurile sunt definite astfel încât comentariile oferite de conducere cu privire la ceea ce se așteaptă să facă compania sa în viitor. Aceste comentarii sunt, de asemenea, cunoscute sub numele de „ declarații anticipative ”, deoarece se concentrează pe  așteptările de vânzări sau de  câștiguri în lumina tendințelor industriei și macroeconomice. Aceste comentarii sunt oferite astfel încât investitorii să le poată utiliza pentru a evalua potențialul de câștig al companiei.

O tradiție veche

Furnizarea de prognoze este una dintre cele mai vechi profesii.În încarnările anterioare, ghidarea câștigurilor era numită „ numărul șoaptă ”. Singura diferență este că au fost date numere în șoaptă analiștilor selectați, astfel încât aceștia să-și poată avertiza clienții mari. Legile privind divulgarea corectă (cunoscută sub denumirea de  Regulament de divulgare echitabilă  sau Reg FD) au făcut acest lucru ilegal, iar companiile trebuie acum să își transmită așteptările către lume, oferind tuturor investitorilor acces la aceste informații în același timp.  Aceasta a fost o dezvoltare bună.

Bine: mai multe informații sunt întotdeauna mai bune 

Ghidul privind veniturile joacă un rol important în procesul decizional de investiții. Conform reglementărilor actuale, este singurul mod legal în care o companie își poate comunica așteptările către piață. Această perspectivă este importantă, deoarece conducerea își cunoaște afacerea mai bine decât oricine și are mai multe informații pe care să-și bazeze așteptările decât orice număr de analiști. În consecință, cel mai eficient mod de a comunica informațiile managementului către piață este prin orientare. Într-o lume ideală, analiștii care aleg să asculte aceste numere ar folosi aceste informații în combinație cu propriile lor cercetări pentru a dezvolta prognoze de venit.

Rău: managementul poate manipula așteptările

Opinia cinică este că, deoarece aceasta nu este o lume ideală, echipele de management folosesc îndrumări pentru a influența investitorii. Pe  piețele bull, unele companii au dat prognoze optimiste atunci când piața dorește stocuri de impuls cu câștiguri pe acțiune (EPS) în creștere rapidă . Pe  piețele urs, companiile au încercat să reducă așteptările, astfel încât să poată „depăși numărul” în timpul sezonului de câștiguri. Una dintre sarcinile analistului este de a evalua așteptările conducerii și de a determina dacă aceste așteptări sunt prea optimiste sau prea scăzute, ceea ce poate fi o încercare de a stabili o țintă mai ușoară. Din păcate, acest lucru este un lucru pe care mulți analiști l-au uitat să îl facă în timpul  balonului dot-com.

De ce unele companii au încetat să mai dea orientări

Susținând că orientarea promovează concentrarea pieței pe termen scurt, unele companii au încetat să mai ofere îndrumări pentru a încerca să combată această obsesie. Cu toate acestea, eliminarea orientărilor nu va schimba fixarea pieței pe termen scurt, deoarece politicile de stimulare ale pieței nu pot fi dictate. Toți cei de pe Wall Street sunt plătiți anual și sunt plătiți mai mult dacă depășesc în acel an. Această concentrare nu se va schimba dacă companiile nu vorbește cu  strada.

Urâtul: eliminarea îndrumărilor va crește volatilitatea

Eliminarea îndrumărilor ar putea avea ca rezultat estimări mai diverse și numere ratate. Analiștii folosesc adesea îndrumările ca punct de referință din care să își construiască previziunile. Fără această ancoră, gama estimărilor analiștilor va fi mai largă, producând variații mai mari față de rezultatele reale. Pierderile mai mari de un bănuț pot deveni obișnuite.

O întrebare interesantă este ce va face strada dacă ratările devin mai mari și mai frecvente? Astăzi, dacă o companie ratează estimarea consensului cu un ban, stocul său ar putea suferi sau crește. Pierderile mai mari ar putea duce la fluctuații mai mari ale prețurilor acțiunilor, producând o piață mai volatilă. Pe de altă parte, dacă piața este conștientă că ratările sunt cauzate de lipsa de îndrumare, aceasta poate deveni mai iertătoare. Dacă există un argument pentru oprirea îndrumării, strada ar fi mai iertătoare pentru companiile care ratează estimarea consensului.

Linia de fund

Orientarea are un rol pe piață, deoarece oferă informații care pot fi utilizate de investitori pentru a analiza compania, pentru a evalua echipa de management și pentru a crea prognoze. Companiile sunt prostești dacă cred că pot modifica concentrarea pe termen scurt a pieței. Strada va face tot ce vrea și va rămâne concentrată pe calendarele trimestriale. Cu toate acestea, dacă mai multe companii optează pentru nicio îndrumare, strada poate, din greșeală, să devină mai rațională și, prin urmare, să oprească ștergerea prețurilor acțiunilor pentru variații minuscule care sunt într-adevăr doar SWAG-uri (sistematice, dar cu toții ghicim).