Înțelegerea executării comenzii

De multe ori atât investitorii, cât și comercianții nu înțeleg pe deplin ce se întâmplă atunci când faceți clic pe butonul „introduceți” din contul dvs. de tranzacționare online. Dacă credeți că comanda dvs. este întotdeauna completată imediat după ce faceți clic pe butonul din contul dvs., vă înșelați. S-ar putea să fiți surprins de varietatea modalităților posibile prin care o comandă poate fi completată – și de întârzierile asociate. Cum și unde este executată comanda dvs. poate afecta costul tranzacției dvs. și prețul pe care îl plătiți pentru stoc.

Chei de luat masa

• Executarea comenzii este procesul de acceptare și finalizare a unei comenzi de cumpărare sau vânzare pe piață în numele unui client.
• Executarea comenzii poate fi efectuată manual sau electronic, sub rezerva limitelor sau condițiilor plasate la comandă de către titularul contului.
• Brokerii sunt obligați să respecte cele mai bune practici de execuție reglementate de SEC, precum și schimburile individuale.

Opțiunile unui broker

O concepție greșită obișnuită în rândul investitorilor este că un cont online conectează investitorul direct la piețele valorilor mobiliare. Nu este cazul. Atunci când un investitor plasează o tranzacție, fie online, fie prin telefon, comanda este trimisă unui broker. Brokerul analizează apoi dimensiunea și disponibilitatea comenzii pentru a decide care cale este cea mai bună modalitate de executare a acesteia.

Un broker poate încerca să vă completeze comanda în mai multe moduri. După cum veți vedea, brokerul dvs. are diferite motive pentru a direcționa comenzile către anumite locuri. Evident, pot fi mai înclinați să internalizeze o comandă pentru a obține profit pe spread sau să trimită o comandă unui schimb regional sau unui terț producător de piață dorit și să primească plata pentru fluxul de comenzi. Alegerea mărcile broker poate afecta dvs. linia de jos. Cu toate acestea, pe măsură ce vom explora mai jos, vom vedea câteva dintre garanțiile în vigoare pentru a limita orice activitate de broker fără scrupule la executarea tranzacțiilor.

Comandă la etaj

Pentru tranzacționarea acțiunilor la burse precum New York Stock Exchange (NYSE), brokerul vă poate direcționa comanda către podeaua bursei sau la o bursă regională. În unele cazuri, bursele regionale vor plăti o taxă pentru privilegiul de a executa comanda unui broker, cunoscută sub numele de plată pentru fluxul de comenzi. Deoarece comanda dvs. trece prin mâini umane, poate dura ceva timp până când brokerul de podea să ajungă la comanda dvs. și să o completeze.

Comanda către Third Market Maker

Pentru tranzacționarea acțiunilor la o bursă precum NYSE, brokerajul dvs. vă poate direcționa comanda către ceea ce se numește un al treilea producător de piață. Este probabil ca un al treilea producător de piață să primească comanda dacă îl atrage pe broker cu un stimulent să direcționeze comanda către ei sau dacă brokerul nu este o firmă membră a bursei în care altfel ar fi direcționat comanda.

Interiorizare

Internalizarea are loc atunci când brokerul decide să vă completeze comanda din inventarul stocurilor pe care le deține firma dvs. de brokeraj. Acest lucru poate face pentru executarea rapidă. Acest tip de execuție este însoțit de faptul că firma brokerului dvs. câștigă bani suplimentari pe spread.

Rețeaua de comunicații electronice (ECN)

ECN-urile corespund automat comenzilor de cumpărare și vânzare. Aceste sisteme sunt utilizate în special pentru comenzile limită, deoarece ECN se poate potrivi foarte repede în funcție de preț.

Comanda la OTC Market

Pentru piețele fără bursă, cum ar fi NASDAQ, brokerul dvs. vă poate direcționa tranzacția către producătorul de piață responsabil de acțiunile pe care doriți să le cumpărați sau să le vindeți. Acest lucru este de obicei oportun, iar unii brokeri câștigă bani suplimentari trimițând comenzi către anumiți factori de piață (plata pentru fluxul de comenzi). Aceasta înseamnă că este posibil ca brokerul dvs. să nu vă trimită întotdeauna comanda către cel mai bun producător de piață posibil.

Condiții și restricții de executare a comenzii

În timp ce multe ordine trimise către un broker sunt ordine de piață, altele pot avea condiții care limitează sau modifică modul în care și când poate fi executat. O comandă condiționată poate include, de exemplu, o comandă limită, care specifică un preț fix mai mare (sau mai mic) pe care o cumpărare (sau vânzare) nu poate avea loc. Alte condiții includ intervalul de timp în care poate fi executată o comandă, cum ar fi anularea imediată sau anularea (IOC) pentru comenzile care trebuie completate în următoarele secunde sau anularea bună (GTC) care rămâne disponibilă pentru a fi completată ca ordine permanentă până când este anulată în mod explicit și poate dura câteva săptămâni. Există mai multe alte variații și tipuri de condiții sau restricții.

Obligațiile brokerilor

Prin lege, brokerii sunt obligați să ofere fiecăruia dintre investitorii lor cea mai bună executare posibilă a comenzii. Există, totuși, dezbaterea dacă se întâmplă acest lucru sau dacă brokerii direcționează comenzile din alte motive, cum ar fi fluxurile de venituri suplimentare pe care le-am subliniat mai sus.

Să presupunem, de exemplu, că doriți să cumpărați 1.000 de acțiuni ale TSJ Sports Conglomerate, care se vinde la prețul actual de 40 USD. Plasați comanda de piață și este umplută la 40,10 USD. Asta înseamnă că comanda v-a costat încă 100 USD. Unii brokeri afirmă că „luptă întotdeauna pentru încă un al șaisprezecelea”, dar în realitate, oportunitatea de îmbunătățire a prețurilor este pur și simplu o oportunitate și nu o garanție. De asemenea, atunci când brokerul încearcă să obțină un preț mai bun (pentru o comandă limită), viteza și probabilitatea executării se diminuează. Cu toate acestea, piața în sine, și nu brokerul, poate fi vinovatul unui ordin care nu este executat la prețul cotat, în special pe piețele în mișcare rapidă.

Este oarecum un act de înaltă sârmă pe care brokerii se străduiesc să încerce să execute tranzacții în interesul clienților lor, precum și al lor. Dar, după cum vom învăța, Securities and Exchange Commission (SEC) a adoptat măsuri pentru a înclina scara către interesele superioare ale clientului.

SEC intervine

SEC a luat măsuri pentru a se asigura că investitorii obțin cea mai bună execuție, cu reguli care îi obligă pe brokeri să raporteze calitatea execuțiilor pe acțiuni, inclusiv modul în care sunt executate ordinele de piață și care este prețul de execuție comparativ cu cotarea publică spread-uri eficiente. În plus, atunci când un broker, în timp ce execută o comandă de la un investitor folosind o comandă limită, oferă executarea la un preț mai bun decât cotațiile publice, acel broker trebuie să raporteze detaliile acestor prețuri mai bune. Având în vedere aceste reguli, este mult mai ușor să determinați care brokeri obțin cele mai bune prețuri și care dintre aceștia le folosesc doar ca pitch de marketing.

În plus, SEC solicită brokerilor / dealerilor să își anunțe clienții dacă comenzile lor nu sunt direcționate pentru cea mai bună executare. În mod obișnuit, această divulgare se află pe certificatul de confirmare a tranzacției pe care îl primiți după plasarea comenzii. Din păcate, această responsabilitate rămâne aproape întotdeauna neobservată.

Este importantă executarea comenzii?

Importanța și impactul executării comenzii depind de circumstanțe, în special de tipul comenzii pe care o trimiteți. De exemplu, dacă plasați o comandă cu limită, singurul dvs. risc este ca s-ar putea ca comanda să nu se umple. Dacă plasați o comandă de piață, viteza și execuția prețurilor devin din ce în ce mai importante.

De asemenea, luați în considerare faptul că, pentru o comandă de acțiuni în valoare de 2.000 USD, un al șaisprezecelea este 125 USD. Este posibil să nu fie o sumă considerabilă pentru un investitor cu un orizont de timp pe termen lung, dar contrastează acest lucru cu un comerciant activ sau un scalper, care încearcă să profite de micile urcări și coborâșuri ale prețurilor acțiunilor de zi cu zi sau intraday. Același 125 USD pentru o comandă de 2.000 $ mănâncă într-un salt de câteva puncte procentuale. Prin urmare, executarea comenzilor este mult mai importantă pentru comercianții activi care zgârie și gheară pentru fiecare procent pe care îl pot obține.

Linia de fund

Amintiți-vă, cea mai bună execuție posibilă nu este un substitut pentru un plan de investiții solid. Piețele rapide implică riscuri substanțiale și pot provoca executarea comenzilor la prețuri semnificativ diferite decât se aștepta. Cu un orizont pe termen lung, totuși, aceste diferențe sunt doar o umflătură pe drumul către investiții de succes.