Falimentul corporativ: o prezentare generală

Dacă o companie pe care ați investit-o în dosare pentru faliment, noroc să primiți bani înapoi, spun pesimiștii – sau dacă da, este probabil să primiți bani înapoi pe dolar. Dar este adevărat? Răspunsul depinde de o serie de factori, inclusiv de tipul falimentului și de tipul de investiție pe care îl dețineți.

Chei de luat masa

• Companiile pot depune faliment în capitolul 7 sau în capitolul 11 ​​dacă nu sunt în măsură să își achite datoriile.
• Capitolul 7 lichidează pur și simplu activele companiei, în timp ce Capitolul 11 ​​permite companiei să continue să funcționeze în cadrul unui plan de reorganizare.
• Dacă o companie în care ați investit declară falimentul, cât de mult este posibil să obțineți înapoi va depinde de tipul de faliment și de tipul de investiții, cum ar fi acțiunile versus obligațiunile.

Tipuri de faliment corporativ

Tipul procedurilor de faliment – Capitolul 7 sau Capitolul 11 ​​- oferă în general unele indicii cu privire la faptul dacă investitorul mediu va primi înapoi toate, o parte sau niciunul din miza lor financiară. Dar chiar și asta va varia de la caz la caz. Există, de asemenea, un ordin de ciudățenie al creditorilor și investitorilor, care dictează cine primește înapoi, primul, al doilea și ultimul (dacă este deloc). În acest articol, vom explica ce se întâmplă atunci când o companie publică solicită protecție în conformitate cu capitolul 7 sau capitolul 11 ​​și cum afectează acest lucru investitorii săi.

Capitolul 7

Conform capitolului 7 din Codul falimentului SUA, „compania oprește toate operațiunile și renunță complet la afaceri. Un mandatar este numit pentru a lichida (vinde) activele companiei, iar banii sunt folosiți pentru a achita datoriile”, US Securities and Exchange Note ale Comisiei.

Dar nu toate datoriile sunt tratate la fel. Nu este surprinzător că investitorii sau creditorii care s-au înscris pentru cel mai mic risc sunt plătiți mai întâi. De exemplu, investitorii care dețin obligațiunile corporative ale societății aflate în faliment au o expunere relativ redusă la pierderi: au renunțat deja la potențialul de a participa la orice profit în exces de la companie (așa cum ar fi ar fi cumpărat acțiunile), în schimbul siguranța plăților regulate, specificate ale dobânzilor la obligațiunile lor.

Cu toate acestea, acționarii au potențialul de a culege partea lor din profiturile unei companii, după cum se reflectă într-o creștere a prețului acțiunilor. Dar, în schimbul posibilității unor randamente mai mari, aceștia își asumă riscul ca acțiunile să își piardă valoarea. Ca atare, în cazul unui faliment din capitolul 7, acționarii nu pot fi compensați integral pentru valoarea acțiunilor lor. În lumina acestui compromis risc-rentabilitate, pare corect (și logic) că acționarii sunt al doilea în rândul deținătorilor de obligațiuni atunci când are loc un faliment.

Creditorii asigurați își asumă un risc chiar mai mic decât deținătorii de obligațiuni. Aceștia acceptă rate ale dobânzii foarte mici în schimbul siguranței suplimentare a activelor corporative care sunt gajate împotriva obligațiilor corporative. Prin urmare, atunci când o companie intră sub incidență, creditorii săi asigurați sunt rambursați înainte ca deținătorii de obligațiuni obișnuiți să înceapă să vadă cota lor din ceea ce a mai rămas. Acest principiu este denumit prioritate absolută.

Capitolul 11

Într-un faliment din capitolul 11, compania nu iese din afaceri, dar i se permite să se reorganizeze. O companie care depune capitolul 11 ​​speră să revină la operațiunile normale de afaceri și la o sănătate financiară sănătoasă în viitor. Acest tip de faliment este în general înregistrat de corporații care au nevoie de timp pentru a restructura datoriile care au devenit imposibil de gestionat.

Capitolul 11 ​​permite companiei un nou început, dar trebuie să își îndeplinească în continuare obligațiile care îi revin în temeiul planului de reorganizare. O reorganizare din capitolul 11 ​​este cea mai complexă și, în general, cea mai costisitoare dintre toate procedurile de faliment. Prin urmare, este întreprins numai după ce o companie a analizat cu atenție toate alternativele.

Companiile publice au tendința de a depune în conformitate cu capitolul 11 ​​mai degrabă decât în ​​capitolul 7, deoarece le permite să continue să își conducă afacerile și să participe la procesul de faliment. Mai degrabă decât simpla predare a activelor sale către un administrator pentru lichidare, așa cum ar trebui în capitolul 7, o companie care intră în capitolul 11 ​​are posibilitatea de a-și reorganiza cadrul financiar și, în mod ideal, de a reveni la profitabilitate. Dacă procesul eșuează, toate activele companiei sunt lichidate și părțile interesate sunt plătite în conformitate cu prioritatea absolută, așa cum este descris mai sus.

Atunci când o companie depune dosarul pentru capitolul 11, i se atribuie un comitet care reprezintă interesele creditorilor și ale acționarilor. Acest comitet colaborează cu compania pentru a dezvolta un plan de reorganizare a afacerii și scoaterea acesteia din datorii, transformându-l într-o entitate profitabilă. Acționarilor li se poate acorda un vot asupra planului, dar acest lucru nu este niciodată garantat. În cazul în care comitetul nu poate elabora un plan de reorganizare adecvat și poate fi confirmat de instanțe, acționarii ar putea să nu poată opri vânzarea activelor companiei pentru a plăti creditorii.

---

Atunci când o companie solicită falimentul din capitolul 11, investitorii au în esență două opțiuni: să o ducă până la capăt, în speranța că compania va reînvia sau pur și simplu să salveze pierderea.

Cum afectează falimentul investitorii

În mod clar, nimeni nu investește bani într-o companie, fie prin acțiunile sale, fie prin instrumentele sale de datorie, așteptându-se să declare falimentul. Cu toate acestea, atunci când vă aventurați în afara domeniului fără riscuri al valorilor mobiliare emise de guvern, acceptați acest risc suplimentar.

Atunci când o companie începe procedura de faliment, acțiunile și obligațiunile sale continuă de obicei să se tranzacționeze, deși la prețuri extrem de mici. În general, dacă sunteți acționar, veți observa, de obicei, o scădere substanțială a valorii acțiunilor dvs. în perioada anterioară declarației de faliment a companiei. Obligațiunile pentru companiile aproape falimentare sunt de obicei cotate ca nedorite.

Odată ce compania intră în faliment, există șanse foarte mari să nu vă restituiți valoarea totală a investiției. De fapt, există o posibilitate puternică de a nu primi nimic înapoi deloc.

După cum rezumă SEC, „În timpul falimentului din capitolul 11, deținătorii de obligațiuni încetează să mai primească dobânzi și plăți de principal, iar acționarii încetează să mai primească dividende. Dacă sunteți deținător de obligațiuni, puteți primi noi acțiuni în schimbul obligațiunilor dvs., noi obligațiuni sau o combinație de acțiuni și obligațiuni. Dacă sunteți acționar, administratorul vă poate solicita să vă returnați acțiunile în schimbul acțiunilor din compania reorganizată. Noile acțiuni pot fi mai puține ca număr și valorează mai puțin. Planul de reorganizare precizează drepturile dvs. ca investitor și ce vă puteți aștepta să primiți, dacă este ceva, de la companie. „

Practic, odată ce o companie depune orice fel de protecție împotriva falimentului, drepturile dvs. de investitor se modifică pentru a reflecta statutul de faliment al companiei. În timp ce unele companii revin într-adevăr după succesul restructurării, multe altele nu. Și dacă participarea dvs. la compania de dinainte de capitolul 11 ​​ajunge să merite ceva în firma restructurată, este posibil să nu fie la fel de mult ca pe vremuri.

În timpul unui faliment din Capitolul 7, investitorii sunt chiar mai mici pe scară. De obicei, acțiunile unei companii care fac obiectul procedurilor din capitolul 7 devin inutile, iar investitorii își pierd doar banii. Dacă dețineți o obligațiune, este posibil să primiți o fracțiune din valoarea sa nominală. Ce veți primi depinde de cantitatea de active disponibile pentru distribuție și de locul în care investiția dvs. figurează pe lista de priorități.

Creditorii asigurați au cele mai mari șanse de a recupera valoarea investițiilor inițiale. Creditorii nesiguri trebuie să aștepte până când creditorii garantați au fost despăgubiți în mod adecvat înainte de a primi orice compensație. Deținătorii de acțiuni primesc de obicei puțin, dacă este ceva.

Linia de fund

Din punctul de vedere al investitorului, nu sunt prea multe de spus despre faliment. Indiferent ce tip de investiție ați făcut într-o companie, odată ce va da faliment, probabil veți obține mai puțin pentru investiția dvs. decât vă așteptați.

În general, capitolul 11 ​​este mai bun pentru investitori decât capitolul 7. Dar, în ambele cazuri, nu vă așteptați la mare lucru. Relativ puține companii care fac obiectul procedurilor din capitolul 11 ​​devin din nou profitabile după o reorganizare; chiar dacă o fac, rareori este un proces rapid. În calitate de investitor, ar trebui să reacționați la falimentul unei companii la fel ca în cazul în care acțiunile sale ar fi scufundat neașteptat din alte motive: recunoașteți perspectivele reduse dramatic ale companiei și întrebați-vă dacă vreți să fiți angajat. 

Dacă răspunsul este nu, renunțați la investiția eșuată. Aștepta în timp ce compania este supusă procedurilor de faliment poate duce doar la nopți de somn și poate chiar la pierderi mai mari în viitor. Dacă nu altceva, este posibil să fiți capabil să vă pierdeți capitalul din impozite.