Falling Giant: Un studiu de caz al AIG

De ce AIG ar fi putut fi considerat un uriaș în cădere?

S-ar putea să fiți surprinși să aflați că American International Group Inc., mai cunoscut sub numele de AIG (NYSE: AIG ), este încă în viață și nu mai este considerat o amenințare la adresa stabilității financiare a Statelor Unite.

La aproape un deceniu după ce i s-a acordat un ajutor guvernamental în valoare de aproximativ 150 de miliarde de dolari, Consiliul de Supraveghere a Stabilității Financiare din SUA (FSOC) a votat eliminarea AIG de pe lista sa de instituții care prezintă riscuri sistemice sau, în termeni generali, „prea mari pentru a eșua”. În 2013, compania a rambursat ultima tranșă a datoriilor față de contribuabili, iar guvernul SUA a renunțat la participarea la AIG.

Chei de luat masa

• AIG a fost unul dintre beneficiarii salvării din 2008 a instituțiilor care au fost considerate „prea mari pentru a eșua”.
• Gigantul asigurărilor a fost printre mulți care au pariat pe obligațiuni colaterale și au pierdut.
• AIG a supraviețuit crizei financiare și și-a rambursat datoria masivă față de contribuabilii americani.

În câștigurile trimestriale anunțate în august 2019, AIG a înregistrat o creștere de aproape 18% a veniturilor, iar schimbarea companiei a fost considerată a fi în curs de desfășurare. Dar a fost forțat să se reducă la jumătate, inclusiv să vândă o unitate valoroasă din Asia, pentru a-și rambursa datoria masivă față de contribuabilii americani.

Înțelegerea modului în care AIG a căzut

High-Flying AIG

Timp de zeci de ani, AIG a fost o putere mondială în domeniul vânzării de asigurări. Însă în septembrie 2008, compania se afla în pragul colapsului.

Epicentrul crizei a fost la un birou din Londra, unde o divizie a companiei numită AIG Financial Products (AIGFP) aproape a provocat căderea unui pilon al capitalismului american.

Divizia AIGFP a vândut asigurări împotriva pierderilor din investiții. O politică tipică ar putea asigura un investitor împotriva modificărilor ratei dobânzii sau a oricărui alt eveniment care ar avea un impact negativ asupra investiției.

Dar la sfârșitul anilor 1990, AIGFP a descoperit o nouă modalitate de a câștiga bani.

Cum a izbucnit explozia bulelor de locuințe AIG

Un nou produs financiar cunoscut sub numele de obligație de creanță garantată (CDO) a devenit dragul băncilor de investiții și al altor instituții mari. CDO-urile formează diferite tipuri de datorii de la cele foarte sigure la cele foarte riscante într-un singur pachet de vânzare către investitori. Diferitele tipuri de datorii sunt cunoscute ca tranșe.

Multe instituții mari care dețin titluri garantate cu ipotecare au creat CDO-uri. Acestea au inclus tranșe umplute cu împrumuturi subprime. Adică erau ipoteci emise în timpul balonului imobiliar către persoane care nu erau calificate să le ramburseze. 

AIGFP a decis să încaseze trendul. Ar asigura CDO-urile împotriva neîndeplinirii obligațiilor printr-un produs financiar cunoscut sub numele de swap de neplată de credit. Șansele de a plăti această asigurare păreau foarte improbabile.

Planul de asigurare CDO a fost un mare succes, pentru o vreme. În aproximativ cinci ani, veniturile diviziei au crescut de la 737 milioane dolari la peste 3 miliarde dolari, aproximativ 17,5% din totalul companiei.

O mare parte din CDO-urile asigurate au venit sub formă de ipoteci la pachet, tranșele cu cea mai mică notă fiind compuse din împrumuturi subprime. AIG credea că neîndeplinirea obligațiilor la aceste împrumuturi ar fi nesemnificative.

Un dezastru continuu

Și apoi sechestrele la împrumuturile pentru locuințe au crescut la niveluri ridicate. AIG a trebuit să plătească ceea ce promisese să acopere. Divizia AIGFP a ajuns să suporte pierderi de aproximativ 25 de miliarde de dolari. Problemele contabile din cadrul diviziei au agravat pierderile. La rândul său, acest lucru a scăzut ratingul de credit al AIG, obligând firma să depună garanții pentru deținătorii de obligațiuni. Acest lucru a agravat situația financiară a companiei.

Era clar că AIG era în pericol de insolvență. Pentru a preveni acest lucru, guvernul federal a intervenit. Dar de ce a fost salvat AIG de către guvern în timp ce alte companii afectate de criza creditelor nu erau?

Prea mare pentru a eșua

Pur și simplu, AIG a fost considerat prea mare pentru a eșua. Un număr mare de fonduri mutuale, fonduri de pensii și fonduri speculative investite în AIG sau au fost asigurate de acesta sau de ambele.

În special, băncile de investiții care dețineau CDO-uri asigurate de AIG riscau să piardă miliarde. De exemplu, rapoartele mass-media au indicat că Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS ) avea 20 de miliarde de dolari legați de diferite aspecte ale afacerii AIG, deși firma a negat această cifră.

Fondurile pieței monetare, văzute în general ca investiții sigure pentru investitorul individual, erau, de asemenea, expuse riscului, deoarece mulți investiseră în obligațiuni AIG. Dacă AIG ar scădea, ar trimite valuri de șoc pe piețele monetare deja tremurate, întrucât milioane pierdeau bani în investiții care ar fi trebuit să fie sigure.

Cine nu era în pericol

Cu toate acestea, clienții afacerii tradiționale AIG nu erau foarte expuși riscului. În timp ce secțiunea de produse financiare a companiei era aproape de a se prăbuși, partea de asigurări cu amănuntul mult mai mică era încă foarte activă. În orice caz, fiecare stat are o agenție de reglementare care supraveghează operațiunile de asigurare, iar guvernele de stat au o clauză de garanție care rambursează asiguraților în caz de insolvență.

În timp ce asigurații nu erau în pericol, alții au fost. Iar acei investitori, care au variat de la persoane care și-au ascuns banii într-un fond sigur de piață monetară, până la fonduri de acoperire gigantice și fonduri de pensii cu miliarde în joc, au avut nevoie disperată de cineva care să intervină.

Guvernul intervine

În timp ce AIG s-a agățat de un fir, au avut loc negocieri între directorii companiei și oficialii federali. Odată ce s-a stabilit că compania era prea vitală pentru economia globală pentru a fi lăsată să se prăbușească, a fost încheiat un acord pentru salvarea companiei.

22,7 miliarde de dolari

Suma pe care guvernul SUA a plătit-o în cele din urmă pentru plata dobânzilor pentru salvarea AIG.

Rezerva Federală a acordat un împrumut către AIG în schimbul a 79,9% din capitalul propriu al companiei. Suma totală a fost inițial listată la 85 de miliarde de dolari și urma să fie rambursată cu dobândă.

Mai târziu, condițiile tranzacției au fost refăcute și datoria a crescut. Rezerva Federală și Departamentul Trezoreriei au vărsat și mai mulți bani în AIG, aducând totalul la aproximativ 150 de miliarde de dolari.

Urmările

Salvarea AIG nu a venit fără controverse.

Unii s-au întrebat dacă este potrivit ca guvernul să folosească banii contribuabililor pentru a cumpăra o companie de asigurări cu dificultăți. Folosirea fondurilor publice pentru a plăti bonusuri oficialilor AIG a provocat indignare în special.

Cu toate acestea, alții au menționat că salvarea a beneficiat de fapt contribuabilii în cele din urmă datorită dobânzilor plătite pentru împrumuturi. De fapt, guvernul a câștigat o dobândă raportată de 22,7 miliarde de dolari pentru tranzacție.