Bilanț: Analiza capitalului proprietarilor

În fiecare an, timp de aproape jumătate de secol, Berkshire Hathaway ( răscumpărarea acțiunilor din Berkshire, lăsând o creștere a valorii nete de 22,8 miliarde de dolari pe care compania o reține.

Peste 50 de ani, capitalul social al companiei, sau valoarea contabilă, a crescut cu aproape 20% anual.  Mai jos, vom discuta despre modul în care analiza capitalurilor proprii sau a acționarilor este printre cele mai importante exerciții pentru investitori și acționari.

Chei de luat masa

• Analiza capitalurilor proprii sau a acționarilor este unul dintre cele mai importante exerciții pentru investitori și acționari.
• Peste 50 de ani, capitalul social al Berkshire Hathaway, sau valoarea contabilă, a crescut cu aproape 20% anual.
• Analiza capitalului proprietar ar trebui făcută în contextul altor instrumente, cum ar fi analiza activelor și pasivelor din bilanț (diferența dintre care reprezintă valoarea contabilă).

Ce spun principalele secțiuni de capital proprietarilor unui investitor?

Creșterea valorii contabile a lui Berkshire Hathaway în timp a fost relativ ușor de măsurat. Această cifră este relativ curată, deoarece Warren Buffett, președinte și CEO al companiei, rareori cumpără acțiuni sau emite acțiuni suplimentare și nu a plătit niciodată un dividend.

Din acest motiv, creșterea valorii contabile este un indicator relativ bun pentru randamentele pe care acționarii le-au obținut de-a lungul istoriei companiei. La sfârșitul anului 2012, capitalul social total al companiei a crescut la 191,6 miliarde de dolari și consta în principal din câștigurile reportate, care au crescut la 124,3 miliarde de dolari. Această sumă este pur și simplu câștigurile care au fost reinvestite din nou în afacere de-a lungul anilor.

Secțiunea de capitaluri proprii a Berkshire Hathaway 2012

Privind tabelul secțiunii de capitaluri de mai sus, analiștii trebuie să se familiarizeze cu unele elemente rând:

Stoc comun

Acțiunile obișnuite au fost constante la 8 milioane de dolari și reprezintă suma probabilă emisă inițial la înființarea actuală încarnare a Berkshire Hathaway în 1977.  Această valoare nominală de 8 milioane de dolari este în principal legală și de emisie și este stabilită la un nivel foarte scăzut valoarea inițială care este înregistrată inițial pe cărți.

Capital în exces de valoare nominală

Capitalul care depășește valoarea nominală este, de asemenea, cunoscut sub numele de capital vărsat. Această cifră reprezintă valoarea nominală supraevaluată (cele 8 milioane de dolari) la care au fost emise acțiunile inițiale. În sens literal, reprezintă cu adevărat capitalul „plătit” de către investitorii din perioada inițială sau capitalul aportat de proprietari. Aceasta apare în principal sub forma de acțiuni comune, dar poate include și alte titluri conexe, cum ar fi acțiuni preferențiale sau acțiuni preferențiale. De asemenea, se schimbă în timp, pe măsură ce sunt emise noi acțiuni, cum ar fi achiziționarea de participații la alte companii.

Alte venituri globale acumulate (AOCI)

Alte venituri globale acumulate (AOCI) sunt demne de propria analiză și sunt un element rând foarte perspicace care este cel mai bine văzut ca o viziune mai extinsă a venitului net raportat în contul de profit și pierdere. Reprezintă venitul net plus alte venituri globale. Deci, aceasta acoperă elementele care nu trec direct prin contul de profit și pierdere. De exemplu, pentru firmele financiare precum Berkshire care dețin operațiuni mari de asigurare, AOCI oferă detalii despre câștigurile și pierderile nerealizate din portofoliul de investiții. Impactul planurilor de pensii corporative este, de asemenea, acoperit în această secțiune, precum și fluctuațiile valutare. Pentru Berkshire, AOCI a fost de 27,5 miliarde de dolari în 2012 – sau mai mult de 14% din capitalul social.

Stoc de trezorerie

Acțiunile de trezorerie reflectă acțiunile unei companii pe care a cumpărat-o sau răscumpărată de pe piețele secundare. Din acest motiv, este, de asemenea, cunoscut sub numele de contra cont deoarece reduce capitalul proprietarului raportat. După cum am menționat, Berkshire nu își răscumpără adesea propriile acțiuni, dar de-a lungul istoriei sale a achiziționat 1,4 miliarde de dolari din acțiunile sale.

Interese necontrolabile

Categoria finală în declarația de capital proprietarii săi este noncontrolling interese, care reprezintă proprietatea Berkshire în alte companii în cazul în care aceasta nu are un interes de control. Cu toate acestea, acestea au valoare și sunt o componentă cheie a valorii contabile.

1:40

Declarația modificărilor capitalului proprietar

O altă declarație financiară perspicace pe care investitorii nu se bazează suficient este cea a modificărilor capitalului proprietar. După cum sugerează și numele, permite acționarilor să vadă cum s-au schimbat capitalurile proprietarilor de-a lungul timpului.

Pentru Berkshire, declarația sa din 2012 se întoarce cu trei ani în urmă. Se spune că Berkshire a emis acțiuni ordinare care au sporit capitalul vărsat, că AOCI a crescut cu mai mult de 10 miliarde de dolari din cauza aprecierii investițiilor și că câștigurile reportate au crescut pe măsură ce profiturile au fost reținute. Acțiunile de trezorerie au fost achiziționate în ultimii doi ani, la fel ca și participațiile care nu controlează în alte afaceri.

Elementele rând mai puțin obișnuite ale proprietarilor

Elementele mai puțin frecvente se reflectă în valoarea contabilă. De exemplu, contul de extragere este utilizat pentru companii care nu sunt încorporate sau tranzacționate public. Contul de extragere urmărește orice bani pe care un proprietar de afaceri îi scoate din afacere. Dacă afacerea are mai mulți parteneri, fiecare partener își primește propriul cont de desen.

Firmele private pot avea, de asemenea, planuri de proprietate pe acțiuni ale angajaților (ESOP) care emit acțiuni angajaților. Împrumuturile către ESOP, cum ar fi finanțarea inițială a acestora, reprezintă un contra-cont și reduc valoarea capitalului propriu.

Elemente importante de care trebuie să țineți cont atunci când analizați sectorul de capitaluri proprii

Analiza și urmărirea creșterii valorii contabile a companiei în timp este un exercițiu valoros, în special pentru firmele stabile, cum ar fi Berkshire Hathaway. Practic, acest lucru investighează cât de bine (sau cât de prost) o firmă gestionează capitalul pe care acționarii l-au investit în companie. 

Cu toate acestea, este important să rețineți că acest lucru privește costurile contabile și istorice, nu valoarea de piață. Valoarea de piață se reflectă în performanța prețului acțiunilor unei companii în timp. Pe termen lung, ar trebui să semene cu creșterea valorii contabile, așa cum a făcut-o pentru Berkshire. 

Warren Buffett a detaliat că creșterea valorii contabile a fost o măsură conservatoare. Acest lucru se datorează faptului că profiturile Berkshire sunt impozitate în timp – acționarii pot și au deținut acțiunile de mai mulți ani, evitând impozitele pe măsură ce câștigurile nerealizate pe termen lung se acumulează. Dar pe termen scurt pot exista diferențe semnificative.

Analiza capitalului social tangibil are, de asemenea, o mare valoare. Aceasta elimină valoarea fondului comercial și a altor active necorporale din bilanț. Cartea tangibilă este menită să analizeze mai atent valoarea unei firme dacă a fost lichidată și încasările au fost plătite acționarilor.

Rentabilitatea capitalului propriu (ROE) este un alt factor determinant important al faptului dacă o companie își face treaba pentru acționari. Un ROE în două cifre indică practic o firmă care gestionează bine capitalul acționar. Cu cât este mai mare, cu atât mai bine. Mai jos este o prezentare generală a ROE-ului Berkshire pentru a demonstra că se opune bine industriei sale de asigurări, dar nu la fel de bine în comparație cu sectorul financiar.

Linia de fund

Analiza capitalului proprietarilor este un instrument de analiză important, dar ar trebui să se facă în contextul altor instrumente, cum ar fi analiza activelor și pasivelor din bilanț (diferența cărora reprezintă valoarea contabilă). De asemenea, este necesar să se analizeze situațiile de venituri și fluxurile de numerar pentru o analiză fundamentală cuprinzătoare a unei firme.