Valoarea contabilă pe acțiune pentru bănci: este o măsură bună?
Acțiunile bancare sunt cunoscute pentru tranzacționarea la prețuri sub valoarea contabilă pe acțiune, chiar și atunci când veniturile și câștigurile unei bănci sunt în creștere. Pe măsură ce băncile cresc și se extind în activități financiare netradiționale, în special tranzacționare, profilurile lor de risc devin multidimensionale și sunt mai dificil de construit, crescând incertitudinile în afaceri și investiții.
Acesta este probabil principalul motiv pentru care acțiunile bancare tind să fie evaluate în mod conservator de către investitori care trebuie să fie preocupați de expunerile la risc ascunse ale unei bănci. Tranzacționarea propriilor conturi în calitate de dealeri pe diverse piețe financiare derivate expune băncile la pierderi potențiale la scară largă, lucru pe care investitorii au decis să-l ia în considerare pe deplin atunci când evaluează acțiunile bancare.
Chei de luat masa
- Valoarea contabilă pe acțiune este valoarea contabilă a unei companii pentru fiecare acțiune comună în circulație. Valoarea contabilă este diferența dintre activele și pasivele totale.
- Acțiunile bancare tind să se tranzacționeze la prețuri sub valoarea lor contabilă pe acțiune, deoarece prețurile iau în considerare riscurile crescute din activitățile de tranzacționare ale unei bănci.
- Raportul preț-carte (P / B) este utilizat pentru a compara capitalizarea de piață a unei companii cu valoarea sa contabilă. Aceasta oferă o comparație a prețului acțiunilor cu activele și pasivele, mai degrabă decât câștigurile, care pot fluctua mai des, în special prin activități de tranzacționare.
- Un raport P / B peste 1 înseamnă că stocul este evaluat la o primă pe piață față de valoarea contabilă a acțiunilor, în timp ce un raport P / B sub 1 înseamnă că stocul este evaluat la o reducere la valoarea contabilă a acțiunii.
- Companiile care au activități mari de tranzacționare au, de obicei, rapoarte P / B sub unul, deoarece raportul ia în considerare riscurile inerente ale tranzacționării.
Valoare contabilă pe acțiune
Valoarea contabilă pe acțiune este o măsură bună pentru evaluarea acțiunilor bancare. Raportul preț-carte (P / B) se aplică cu prețul acțiunilor unei bănci în comparație cu valoarea contabilă a acțiunii pe acțiune, ceea ce înseamnă că raportul privește plafonul de piață al unei companii în comparație cu valoarea sa contabilă.
Alternativa de a compara prețul unei acțiuni cu câștigurile sau raportul preț-câștiguri (P / E) poate produce rezultate de evaluare nesigure, deoarece câștigurile bancare se pot balansa cu ușurință înainte și înapoi în variații mari de la un trimestru la altul din cauza imprevizibilului, operațiuni bancare complexe.
Folosind valoarea contabilă pe acțiune, evaluarea se referă la capitalurile proprii care au o volatilitate continuă mai mică decât câștigurile trimestriale în ceea ce privește modificările procentuale, deoarece capitalul propriu are o bază mult mai mare, oferind o evaluare mai stabilă.
Bănci cu raport P / B de reducere
Raportul P / B poate fi mai mare sau mai mic decât unul, în funcție de faptul dacă o acțiune tranzacționează la un preț mai mare sau mai mic decât valoarea contabilă a acțiunii pe acțiune. Un raport P / B peste 1 înseamnă că stocul este evaluat la o primă pe piață față de valoarea contabilă a acțiunilor, în timp ce un raport P / B sub 1 înseamnă că stocul este evaluat la o reducere la valoarea contabilă a acțiunii. De exemplu, Capital One Financial (COF ) și Citigroup (C ) au avut un raport P / B de 0,92 și respectiv 0,91, începând cu T3 2018.1
Tranzacționarea proprietară în bănci poate duce la profituri substanțiale, însă tranzacționarea, în special instrumentele financiare derivate, prezintă cantități semnificative de risc, adesea prin levier, care trebuie luate în considerare la evaluarea unei bănci.
Multe bănci se bazează pe operațiuni de tranzacționare pentru a spori performanța financiară de bază, profiturile anuale ale contului de tranzacționare ale dealerilor fiind în miliarde. Cu toate acestea, activitățile de tranzacționare prezintă expuneri inerente la risc și s-ar putea transforma rapid în dezavantaj.
Wells Fargo & Co. (WFC ) a înregistrat în 2018 tranzacționarea acțiunilor la o primă datorită valorii contabile pe acțiune, cu un raport P / B de 1,42 în T3 2018. Un motiv pentru aceasta a fost că Wells Fargo a fost relativ mai puțin concentrat asupra activităților de tranzacționare decât colegii săi, reducând potențial expunerile la risc.
Riscuri de evaluare
În timp ce tranzacționarea în principal a instrumentelor derivate poate genera unele dintre cele mai mari profituri pentru bănci, le expune și riscurilor potențial catastrofale. Investițiile unei bănci în activele contului de tranzacționare pot ajunge la sute de miliarde de dolari, scoțând o mare parte din activele sale totale.
Pentru trimestrul fiscal care se încheie la 30 septembrie 2018, Bank of America ( valorifica tranzacțiile cu instrumente derivate la sume aproape inimaginabile și le pot menține în afara bilanțului.
De exemplu, la sfârșitul anului 2017, Bank of America avea o expunere totală la riscul derivatelor de peste 30 de miliarde de dolari, iar Citigroup avea mai mult de 47 de miliarde de dolari. Aceste cifre stratosferice în potențiale pierderi de tranzacționare își micșorează capacitățile totale de piață la momentul respectiv de 282 miliarde USD și respectiv 173 miliarde USD pentru cele două bănci.6
Confruntându-se cu o astfel de amploare a incertitudinii de risc, investitorii sunt cel mai bine serviți să reducă orice câștig rezultat din tranzacționarea cu instrumente financiare derivate a unei bănci. În ciuda faptului că este parțial responsabilă de amploarea prăbușirii pieței din 2008, reglementarea bancară a fost redusă la minimum în ultimii ani, determinând băncile să își asume riscuri tot mai mari, să își extindă portofoliul de tranzacționare și să își valorifice pozițiile instrumentelor derivate.
Linia de fund
Băncile și alte companii financiare pot avea rapoarte atractive preț-carte, punându-le pe radar pentru unii investitori de valoare. Cu toate acestea, la o inspecție mai atentă, ar trebui să fim atenți la cantitatea enormă de expunere la instrumente derivate pe care o au aceste bănci. Desigur, multe dintre aceste poziții derivate se compensează reciproc, dar totuși ar trebui efectuată o analiză atentă.