Brady Bonds

Ce sunt Brady Bonds?

Obligațiunile Brady sunt titluri de creanță suverane, denominate în dolari SUA (USD), emise de țările în curs de dezvoltare și susținute de obligațiunile Trezoreriei SUA.

Chei de luat masa

• Obligațiunile Brady sunt titluri de creanță suverane, exprimate în dolari SUA (USD), emise de țările în curs de dezvoltare și susținute de obligațiunile Trezoreriei SUA.
• Obligațiunile Brady au fost anunțate pentru prima dată în 1989 ca parte a planului Brady, numit în acel moment de secretarul Trezoreriei SUA, Nicholas Brady, care a fost introdus pentru a ajuta la restructurarea datoriei țărilor în curs de dezvoltare.
• Obligațiunile Brady încurajează investițiile și îi asigură pe deținătorii de obligațiuni de plăți la timp ale dobânzilor și principalului, deoarece acestea sunt susținute de achiziționarea de trezoreri americane.

Înțelegerea lui Brady Bonds

Obligațiunile Brady sunt unele dintre cele mai lichide titluri de valoare de pe piața emergentă. Obligațiunile sunt numite după fostul secretar al Trezoreriei SUA, Nicholas Brady, care a sponsorizat efortul de restructurare a datoriei piețelor emergente, în principal, a țărilor din America Latină. Mișcările de preț ale obligațiunilor Brady oferă o indicație exactă a sentimentului pieței față de țările în curs de dezvoltare.

Obligațiunile Brady au fost introduse în 1989 după ce multe țări din America Latină și-au achitat datoria. Ideea din spatele obligațiunilor a fost aceea de a permite băncilor comerciale să își schimbe creanțele asupra țărilor în curs de dezvoltare în instrumente tranzacționabile, permițându-le să scoată datorii neperformante din bilanțurile lor și să le înlocuiască cu o obligațiune emisă de același creditor. Întrucât banca schimbă un împrumut neperformant cu o obligațiune performantă, răspunderea guvernului debitor devine plata pe obligațiune, mai degrabă decât împrumutul bancar. Acest lucru a redus riscul de concentrare pentru aceste bănci.

Programul, cunoscut sub numele de Planul Brady, a cerut agențiilor de creditare din SUA și multilaterale, precum Fondul Monetar Internațional (FMI) și Banca Mondială, să coopereze cu creditorii băncilor comerciale în restructurarea și reducerea datoriei acelor țări în curs de dezvoltare care au fost urmărirea ajustărilor structurale și a programelor economice susținute de aceste agenții. Procesul de creare a obligațiunilor Brady a implicat convertirea împrumuturilor nerambursabile în obligațiuni cu obligațiuni cu cupon zero ale Trezoreriei SUA ca garanție.

---

Obligațiunile Brady au fost numite pentru Nicholas Brady, fostul secretar al Trezoreriei SUA – sub președinții Ronald Reagan și George HW Bush – care a condus efortul de restructurare a datoriilor pieței emergente.

Mecanismul Brady Bonds

Obligațiunile Brady sunt majoritar exprimate în dolari SUA. Cu toate acestea, există emisiuni minore în alte valute, inclusiv mărci germane, franci francezi și elvețieni, florini olandezi, yeni japonezi, dolari canadieni și lire sterline britanice. Scadențele pe termen lung ale obligațiunilor Brady le fac vehicule atractive pentru a profita de strângerea spread-ului.

În plus, plata obligațiunilor este susținută de achiziționarea de trezoreri din SUA, încurajând investițiile și asigurând deținătorilor de obligațiuni plata în timp util a dobânzilor și a principalului. Obligațiunile Brady sunt garantate printr-o sumă egală a obligațiunilor de trezorerie cu cupon zero la 30 de ani.

Țările emitente cumpără de la Trezoreria SUA obligațiuni cu cupon zero cu o scadență corespunzătoare scadenței obligațiunii individuale Brady. Obligațiunile cu cupon zero sunt păstrate în garanție la Federal Reserve până la scadența obligațiunii, moment în care cupoanele zero sunt vândute pentru a efectua rambursările principalului. În caz de neplată, deținătorul obligațiunii va primi garanția principală la data scadenței.

Brady Bonds Investing Risk

În timp ce obligațiunile Brady au unele caracteristici care le fac atractive pentru investitorii interesați de datorii pe piețele emergente, aceștia expun, de asemenea, investitorii la riscul ratei dobânzii, al riscului suveran și al riscului de credit.

• Riscul ratei dobânzii se confruntă cu toți investitorii de obligațiuni. Deoarece există o relație inversă între ratele dobânzii și prețurile obligațiunilor, investitorii cu venituri fixe sunt expuși riscului ca ratele dobânzii predominante pe piețe să crească, ducând la o scădere a valorii obligațiunilor lor.
• Riscul suveran este mai mare pentru datoriile emise de țări din țări în curs de dezvoltare sau emergente, având în vedere că aceste țări au factori politici, sociali și economici instabili în ceea ce privește inflația, ratele dobânzilor, ratele de schimb și statisticile privind șomajul.
• Riscul de credit este inerent titlurilor de valoare de pe piața emergentă, dat fiind că majoritatea nu vor fi cotate ca fiind de tip investment grade, obligațiunile Brady fiind clasificate ca instrumente de datorie speculative. Investitorii sunt expuși riscului ca țara emitentă să nu își îndeplinească obligațiile de credit – dobânzile și plățile de capital pentru obligațiune.

Având în vedere aceste riscuri, titlurile de creanță de pe piețele emergente oferă în general investitorilor o rată de rentabilitate potențial mai mare decât este disponibilă din titlurile de valoare de investiții emise de corporații din SUA. În plus față de randamentul mai ridicat al obligațiunilor Brady, așteptarea ca bonitatea țării emitente să se îmbunătățească este un motiv pe care investitorii îl folosesc atunci când cumpără aceste obligațiuni.

---

Deși apelează la unii participanți la piață interesați de datorii pe piețele emergente, obligațiunile Brady sunt, de asemenea, riscante, deoarece expun investitorii la riscul ratei dobânzii, al riscului suveran și al riscului de credit.

Exemplu de Brady Bonds

Mexicul a fost prima țară care și-a restructurat datoria în baza Planului Brady. Au urmat în curând alte țări, inclusiv:

• Argentina
• Brazilia
• Bulgaria
• Costa Rica
• Coasta de Fildeș
• Republica Dominicană
• Ecuador
• Iordania
• Nigeria
• Panama
• Peru
• Filipine
• Polonia
• Rusia
• Uruguay
• Venezuela
• Vietnam

Succesul acestor obligațiuni în restructurarea și reducerea datoriilor țărilor participante a fost mixt la nivel general. De exemplu, în 1999, Ecuadorul și-a achitat obligațiunile Brady, însă Mexicul și-a retras complet datoria obligațiunilor Brady în 2003.