Linia de alocare a capitalului (CAL)

Ce este linia de alocare a capitalului (CAL)?

Linia de alocare a capitalului (CAL), cunoscută și sub numele de legătură cu piața de capital (CML), este o linie creată pe un grafic al tuturor combinațiilor posibile de active fără risc și active riscante. Graficul afișează rentabilitatea pe care investitorii ar putea să o câștige asumându-și un anumit nivel de risc cu investiția lor. Panta CAL este cunoscută ca raportul recompensă-variabilitate.

Înțelegerea liniei de alocare a capitalului (CAL)

Linia de alocare a capitalului ajută investitorii să aleagă cât să investească într-un activ fără risc și unul sau mai multe active riscante. Alocarea activelor este alocarea de fonduri pe diferite tipuri de active cu riscuri și niveluri de rentabilitate așteptate variate, în timp ce alocarea de capital este alocarea de fonduri între active fără risc, cum ar fi anumite titluri de valoare ale trezoreriei, și active riscante, cum ar fi acțiunile.

Construirea de portofolii cu CAL

O modalitate ușoară de a ajusta nivelul de risc al unui portofoliu este de a ajusta suma investită în activul fără risc. Întregul set de oportunități de investiții include fiecare combinație de active fără risc și active riscante. Aceste combinații sunt reprezentate pe un grafic în care axa y reprezintă rentabilitatea așteptată și axa x reprezintă riscul activului măsurat prin deviația standard.

Cel mai simplu exemplu este un portofoliu care conține două active: un titlu de trezorerie fără risc și un stoc. Să presupunem că rentabilitatea preconizată a bonului de tezaur este de 3% și riscul său este de 0%. Mai mult, presupuneți că rentabilitatea preconizată a stocului este de 10% și abaterea standard a acestuia este de 20%. Întrebarea la care trebuie răspuns pentru orice investitor individual este cât de mult să investească în fiecare dintre aceste active. Randamentul așteptat (ER) al acestui portofoliu se calculează după cum urmează:

ER al portofoliului = ER al activului fără risc x ponderea activului fără risc + ER al activului riscant x (1- ponderea activului fără risc)

Calculul riscului pentru acest portofoliu este simplu deoarece deviația standard a bonului de tezaur este de 0%. Astfel, riscul este calculat ca:

Riscul portofoliului = ponderea activului riscant x deviația standard a activului riscant

În acest exemplu, dacă un investitor ar investi 100% în activul fără risc, randamentul așteptat ar fi de 3%, iar riscul portofoliului ar fi de 0%. În mod similar, investiția 100% în acțiuni ar oferi investitorului o rentabilitate așteptată de 10% și un risc de portofoliu de 20%. Dacă investitorul a alocat 25% activului fără risc și 75% activului riscant, portofoliul așteptat și calculul riscului ar fi:

ER al portofoliului = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%

Riscul portofoliului = 75% * 20% = 15%

Panta CAL

Panta CAL-ului măsoară compromisul între risc și rentabilitate. O pantă mai mare înseamnă că investitorii primesc o rentabilitate așteptată mai mare în schimbul asumării unui risc mai mare. Valoarea acestui calcul este cunoscută ca raportul Sharpe.