Licitație de facturi
Ce este o licitație de facturi?
O licitație de facturi este o licitație publică, ținută săptămânal de către Trezoreria SUA, a obligațiilor de datorie federală – în special, facturi de trezorerie (T-facturi), ale căror scadențe variază de la o lună la un an. Începând cu februarie 2020, există 24 de dealeri primari autorizați care trebuie să participe la licitație și să liciteze direct la fiecare emisiune. O licitație de facturi este modul oficial în care sunt emise toate titlurile de stat ale Trezoreriei SUA.
chei de luat masa
- Bonurile de trezorerie sunt emise printr-o licitație de bancnote electronice, pe care guvernul o conduce în fiecare săptămână.
- Licitația de facturi este deschisă publicului, atât investitorilor instituționali, cât și investitorilor individuali; 24 de dealeri primari – instituții financiare și brokeraje – trebuie să participe.
- Participanții sunt împărțiți în ofertanți competitivi și necompetitivi. Ofertele competitive determină rata de actualizare care trebuie plătită pentru fiecare emisiune de facturi T. Ofertele necompetitive sunt garantate pentru obținerea titlurilor lor, deși trebuie să accepte rata stabilită de ofertele competitive.
- Cea mai mică rată de actualizare care corespunde ofertei de datorii vândute servește drept randament „câștigător”.
Înțelegerea unei licitații de facturi
Licitația săptămânală a facturilor este de fapt o licitație electronică olandeză. În acest tip de procedură, investitorii depun o ofertă pentru suma ofertei pe care sunt dispuși să o cumpere în termeni de cantitate și preț. Cea mai bună ofertă câștigă, desigur, dar prețul ofertei este stabilit după ce toate ofertele sunt luate și sortate, spre deosebire de creșterea secvențială pe măsură ce ofertanții se contrazic reciproc.
Pentru a iniția procesul, un anunț este lansat cu câteva zile înainte ca licitația să aibă loc. Anunțul include informații precum data licitației, data emiterii, valoarea titlurilor care vor fi vândute, termenele de închidere a licitării, eligibilitatea participării etc. Ofertele sunt acceptate cu până la 30 de zile în avans.
Odată ce începe, licitația de facturi acceptă oferte competitive pentru a determina rata de reducere care trebuie plătită pentru fiecare emisiune. Un grup de dealeri de valori mobiliare (bănci și brokeraje), cunoscuți ca dealeri primari, sunt autorizați și obligați să depună oferte competitive cu o cotă proporțională a fiecărei licitații de titluri de stat. Oferta câștigătoare pentru fiecare emisiune va determina rata dobânzii plătită pentru acea emisiune. După achiziționarea unei emisiuni, dealerilor li se permite să dețină, să vândă sau să tranzacționeze facturile. Cererea de facturi T la licitație este determinată de condițiile economice și de piață.
Toate licitațiile de facturi sunt deschise publicului prin Trezoreria directă sau Sistemul automat de prelucrare a licitației Trezoreriei (TAAPS).
Cine participă la o licitație de facturi?
Participanții la orice licitație Trezorerie format din investitori de retail și investitorilor instituționali, care depune oferte clasificate ca fiind fie competitive sau oferte necompetitive. Licitațiile necompetitive, care au minimum 10.000 USD, sunt depuse de investitori mai mici. De fapt, acești investitori licitează puțin orbi: deși li se garantează că primesc facturi, nu vor ști exact prețul final sau ce rată de reducere vor primi până la închiderea licitației. Un investitor care depune o ofertă necompetitivă este de acord să accepte rata de actualizare finală, care este determinată de partea competitivă a licitației.
Licitațiile competitive sunt depuse de investitori mai mari, cum ar fi investitorii instituționali. Fiecare ofertant este limitat la 35% din suma ofertei pentru fiecare licitație de facturi. Fiecare ofertă depusă specifică cea mai mică rată sau marjă de reducere pe care investitorul este dispus să o accepte pentru titlurile de creanță. Ofertele cu cea mai mică rată de reducere vor fi acceptate mai întâi. Cea mai mică rată de actualizare care corespunde ofertei de datorii vândute servește drept randament „câștigător” sau cel mai mare randament acceptat, după ce toate ofertele necompetitive au fost scăzute din suma totală a valorilor mobiliare oferite.
Spre deosebire de ofertanții necompetitivi, ofertanții competitivi nu au garanția de a primi facturi T – deoarece aprobarea ofertei lor depinde de randamentul reducerii pe care au oferit-o să accepte. În cazul în care prețul oferit este prea scăzut, s-ar putea să fie blocați din ofertă. Toți investitorii, competitivi și necompetitivi, care licitează la sau peste nivelul randamentului câștigător primesc titluri cu această rată de actualizare.
Ora de închidere a ofertelor necompetitive pentru facturi este în mod normal la 11:00 ora de est în ziua licitației. Ora de închidere a ofertelor competitive pentru facturi este în mod normal la 11:30 ora de est în ziua licitației.
Cum funcționează o licitație licitată
De exemplu, să presupunem că Trezoreria încearcă să strângă 9 milioane de dolari în facturi T pe un an, cu o rată de reducere de 5%. (Suma minimă pentru care puteți cumpăra o factură este de 100 USD, deși cele mai frecvent vândute facturi au o egalitate între 1.000 și 10.000 USD.) Să presupunem că ofertele competitive prezentate sunt următoarele:
1 milion de dolari la 4,79%
2,5 milioane dolari la 4,85%
2 milioane de dolari la 4,96%
1,5 milioane dolari la 5%
3 milioane de dolari la 5,07%
1 milion de dolari la 5,1%
5 milioane de dolari la 5,5%
Ofertele cu cele mai mici rate de actualizare vor fi acceptate mai întâi, deoarece guvernul va prefera să plătească randamente mai mici investitorilor. În acest caz, deoarece Trezoreria încearcă să strângă 9 milioane de dolari, va accepta ofertele cu cele mai mici rate până la 5,07%. În acest moment, doar 2 milioane USD din suma licitată de 3 milioane USD vor fi aprobate. Toate ofertele peste rata de 5,07% vor fi acceptate, iar ofertele de mai jos vor fi respinse. De fapt, această licitație este eliminată la 5,07%, iar toți ofertanții competitivi și necompetitivi care au reușit primesc rata de reducere de 5,07%.
În ziua emiterii, Trezoreria livrează facturi T către ofertanții necompetitivi care și-au făcut trimiterile într-o anumită licitație de facturi. În schimb, Trezoreria percepe conturile ofertanților pentru plata titlurilor. Prețul de achiziție al facturii T este exprimat ca preț pe o sută de dolari.