Deflația poate fi vreodată bună?

De obicei, deflația este un semn al unei economii slăbite. Economiștii se tem de deflație, deoarece scăderea prețurilor duce la scăderea cheltuielilor consumatorilor, care este o componentă majoră a creșterii economice. Companiile răspund la scăderea prețurilor prin încetinirea producției lor, ceea ce duce la concedieri și reduceri salariale. Aceasta scade și mai mult cererea și prețurile.

Cu toate acestea, pentru o perioadă de aproximativ cinci ani, prețurile bunurilor de consum au scăzut în Elveția, fără a avea un impact negativ pe scară largă asupra economiei țării.  De fapt, economia lor a prosperat în mijlocul scăderii prețurilor. Acest lucru i-a determinat pe unii economiști să își revizuiască opinia cu privire la efectele nefaste ale deflației, unii susținând că atâta timp cât nu există prea multă deflație, consumatorii și producătorii dintr-o economie pot găsi un echilibru.

Chei de luat masa

• Pentru o perioadă de aproximativ cinci ani, prețurile bunurilor de consum au scăzut în Elveția fără un impact negativ pe scară largă asupra economiei țării, determinându-i pe unii economiști să își revizuiască opinia despre efectele nefaste ale deflației.
• După cercetarea perioadelor deflaționiste din Statele Unite, Marea Britanie și Germania la sfârșitul secolului al XIX-lea, o echipă de economiști de la Biroul Național de Cercetări Economice (NBER) a susținut că deflația poate fi mai pozitivă decât negativă într-o lucrare publicată în februarie 2004.
• Deflația nu este întotdeauna un semn al deficitului agregat al cererii și al slăbiciunii economice; în unele cazuri, deflația poate fi rezultatul creșterii ofertei din îmbunătățirea productivității, concurenței mai mari pe piața bunurilor sau intrări mai ieftine și mai abundente, cum ar fi forța de muncă sau bunurile precum petrolul.

Cazul Elveției pentru deflație 

La începutul anului 2015, banca centrală a Elveției a introdus dobânzi negative în încercarea de a reduce cererea investitorilor pentru moneda supraevaluată a țării.  Crizele datoriilor din țările vecine, în combinație cu instabilitatea economică din economiile Europei de Est, au determinat creșterea cererii de franc elvețian de către investitorii care caută un refugiu în valută.

După aceea, economiștii se așteptau ca economia elvețiană să intre într-un moment de recesiune. Dimpotrivă, economia a crescut și țara a înregistrat o rată scăzută a șomajului de 3,3% în 2016.  În general, țara a cunoscut o creștere netă a puterii de cheltuieli.

De obicei, atunci când o țară se confruntă cu o perioadă deflaționistă, prețurile scad ca urmare a unei cereri mai mici a consumatorilor. Cererea mai mică a consumatorilor duce la creșterea șomajului. În plus, raportul dintre datoria publică și produsul intern brut (PIB) crește pe măsură ce guvernul este obligat să cheltuiască mai mulți bani pentru programele de asistență socială. Deflația poate împinge economia într-o recesiune. Cu toate acestea, acest lucru nu a fost cazul în Elveția.

Există un astfel de lucru ca deflația bună?

Deși consensul general este că deflația este rea pentru economia unei țări, cercetarea economică este împărțită pe această temă.Într-o lucrare emisă deNBER Working Paper No. 10329 ), intitulată „Good Versus Bad Deflation: Lessons from the Gold Standard Era”, autorii Michael Bordo, John Landon Lane și Angela Redish ia în considerare perioadele deflaționiste din Statele Unite, Marea Britanie și Germania de la sfârșitul secolului al XIX-lea.În mod surprinzător, acești economiști susțin că deflația poate fi mai pozitivă decât negativă.

Potrivit acestor economiști, o deflație bună apare atunci când oferta agregată de bunuri depășește cererea agregată. Acest lucru poate fi rezultatul progreselor tehnologice sau al productivității îmbunătățite. Deflația deficitară apare atunci când cererea agregată scade mai repede decât orice creștere a ofertei agregate.Șocurile negative asupra banilor, la fel ca ceea ce s-a întâmplat în timpul Marii Depresii, creează o deflație „proastă”. Când neutralitatea monetară este menținută în ciuda șocurilor negative asupra banilor, impactul deflației poate fi neutru.

Deflația bună este determinată de aprovizionare

În martie 2015, o echipă de cercetători de laBanca de decontări internaționale (BRI) a publicat „Costurile deflațiilor: o perspectivă istorică”. Acești cercetători au testat legătura istorică dintre creșterea producției și deflația într-un eșantion care acoperă 140 de ani și pentru până la 38 de economii. Au ajuns la concluzia că legătura este statistic slabă sau nesemnificativă, iar prevalența acestei teorii în economie este rezultatul evenimentelor Marii Depresii.

În unele contexte, deflația poate inhiba o creștere economică puternică și durabilă. Dar, la fel ca economiștii de la NBER, acești cercetători susțin că deflația nu este întotdeauna un semn aldeficitului agregat al cererii și al slăbiciunii economice.În unele cazuri, deflația poate fi rezultatul creșterii ofertei datorită îmbunătățirilor productivității, unei concurențe mai mari pe piața bunurilor sau a unor intrări mai ieftine și mai abundente, cum ar fi forța de muncă sau bunuri precum petrolul.

Când deflația este determinată de ofertă, prețurile sunt deprimate, dar veniturile și producția (ca în PIB) cresc. Acest lucru poate crea o situație pozitivă pentru economie. Cercetările BIS continuă să arate că deflațiile prețurilor activelor și deflațiile prețurilor locuințelor au fost mai dăunătoare pentru economie decât o creștere a prețului bunurilor și serviciilor de consum.

Costul deflației

Cea mai bună modalitate de a răspunde deflației atunci când prezintă o pierdere economică este o întrebare politică provocatoare la care economiștii încearcă să răspundă. Cu toate acestea, opinia că deflația este întotdeauna un simptom al unei economii în luptă poate să nu fie adevărată, deși este adânc în teoria economică.

Această credință este în primul rând rezultatul studierii Marii Depresii, care nu poate fi considerată exemplul arhetipal al ceea ce se întâmplă în perioadele deflaționiste persistente. Mai degrabă, potrivit economiștilor, această perioadă din istoria economică poate fi privită ca un outlier.