Definiția raportului CAPE
Ce este raportul CAPE?
Raportul CAPE este o măsură de evaluare care utilizează câștigul real pe acțiune (EPS) pe o perioadă de 10 ani pentru a atenua fluctuațiile profiturilor corporative care apar în diferite perioade ale unui ciclu de afaceri. Raportul CAPE, folosind acronimul pentru raportul preț-câștiguri ajustat ciclic, a fost popularizat de profesorul Robert Shiller de la Universitatea Yale. Este cunoscut și sub raportul Shiller P / E. Raportul P / E este o valoare de evaluare care măsoară prețul unei acțiuni în raport cu câștigurile pe acțiune ale companiei. EPS este profitul unei companii împărțit la acțiunile restante.
Raportul se aplică, în general, la indicii de capital larg pentru a evalua dacă piața este subevaluată sau supraevaluată. În timp ce raportul CAPE este o măsură populară și urmărită pe scară largă, mai mulți practicieni de top din industrie și-au pus în discuție utilitatea ca predictor al viitoarelor randamente ale pieței bursiere.
Formula pentru raportul CAPE este:
Ce îți spune raportul CAPE?
Rentabilitatea unei companii este determinată într-o măsură semnificativă de diferite influențe ale ciclului economic. În timpul extinderilor, profiturile cresc substanțial pe măsură ce consumatorii cheltuiesc mai mulți bani, dar în timpul recesiunilor, consumatorii cumpără mai puțin, profiturile scad și se pot transforma în pierderi. În timp ce fluctuațiile profitului sunt mult mai mari pentru companiile din sectoarele ciclice – cum ar fi mărfurile și sectorul financiar – decât pentru firmele din sectoarele defensive precum utilitățile și produsele farmaceutice, puține companii pot menține o rentabilitate constantă în fața unei recesiuni profunde.
Deoarece volatilitatea câștigurilor pe acțiune are ca rezultat și rapoarte preț-câștig (P / E) care se ridică semnificativ, Benjamin Graham și David Dodd au recomandat în cartea lor seminală din 1934, Analiza securității, că, pentru examinarea raporturilor de evaluare, ar trebui să se utilizeze o medie a câștigurilor de peste șapte sau zece ani, de preferință.
Chei de luat masa
- Raportul CAPE este utilizat pentru a analiza performanța financiară pe termen lung a unei companii deținute public, luând în considerare impactul diferitelor cicluri economice asupra câștigurilor companiei.
- Raportul CAPE este similar cu raportul preț-profit și este utilizat pentru a determina dacă un stoc este supraevaluat sau subevaluat.
- Raportul ia în considerare impactul influențelor economice prin compararea prețului acțiunilor cu câștigurile medii, ajustate pentru inflație, pe o perioadă de 10 ani.
Exemplu al raportului CAPE în utilizare
Raportul preț-câștiguri (CAPE) ajustat ciclic a intrat inițial în centrul atenției în decembrie 1996, după ce Robert Shiller și John Campbell au prezentat cercetării Rezervei Federale care sugerează că prețurile acțiunilor cresc mult mai repede decât câștigurile. În iarna anului 1998, Shiller și Campbell și-au publicat articolul revoluționar „Rapoarte de evaluare și perspectivele pieței pe termen lung”, în care au redus câștigurile pentru S&P 500 luând o medie a câștigurilor reale din ultimii 10 ani, revenind înapoi până în 1872.
Acest raport a fost la un record de 28 în ianuarie 1997, cu singura altă instanță (la acel moment) a unui raport comparativ ridicat care a avut loc în 1929. Shiller și Campbell au afirmat că raportul prevedea că valoarea reală a pieței va fi cu 40% mai mică în zece ani decât era atunci. Această prognoză sa dovedit a fi remarcabilă, deoarece prăbușirea pieței din 2008 a contribuit la scăderea S&P 500 cu 60% din octombrie 2007 până în martie 2009.
Raportul CAPE pentru S&P 500 a crescut constant în a doua decadă a acestui mileniu, pe măsură ce redresarea economică din SUA a luat avânt, iar prețurile acțiunilor au atins niveluri record. În iunie 2018, rata CAPE a fost de 33,78, comparativ cu media sa pe termen lung de 16,80. Faptul că raportul depășise anterior doar 30 în 1929 și 2000 a declanșat o dezbatere furioasă cu privire la faptul dacă valoarea ridicată a raportului prezintă o corecție majoră pe piață.
Limitări ale raportului CAPE
Criticii raportului CAPE susțin că nu este foarte util, deoarece este în mod inerent orientat înapoi, mai degrabă decât orientat spre viitor. O altă problemă este că raportul se bazează pe câștigurile GAAP (principiile contabile general acceptate), care au suferit modificări semnificative în ultimii ani.
În iunie 2016, Jeremy Siegel de la Școala Wharton a publicat o lucrare în care spunea că previziunile de rentabilități viitoare ale capitalurilor proprii utilizând raportul CAPE ar putea fi excesiv de pesimiste din cauza modificărilor modului în care sunt calculate veniturile GAAP. Siegel a spus că utilizarea datelor consistente privind câștigurile, cum ar fi câștigurile din exploatare sau profiturile corporative post-impozitare NIPA (contul național al veniturilor și produselor), mai degrabă decât câștigurile GAAP, îmbunătățesc capacitatea de prognozare a modelului CAPE și prognozează randamente mai mari ale capitalurilor SUA.