Întrerupător de circuit

Ce sunt întrerupătoarele?

Un întrerupător de circuit este o măsură de reglementare de urgență pentru a opri temporar tranzacționarea la o bursă. Întrerupătoarele de circuit sunt la locul lor pentru a încerca să reducă vânzarea de panică. Acestea pot fi, de asemenea, declanșate pe drumul sus cu cumpărarea maniacală. Acestea se aplică atât indicilor de piață largi, cum ar fi S&P 500, cât și valorilor mobiliare individuale. Există în Statele Unite, precum și în alte țări din întreaga lume.

Întrerupătoarele funcționează automat oprind tranzacționarea atunci când prețurile ating nivelurile predefinite. De exemplu, pentru S&P 500, un întrerupător poate fi declanșat după o mișcare de 7%, 13% și 20% pe parcursul zilei.

Chei de luat masa

• Întrerupătoarele sunt măsuri temporare care opresc tranzacționarea; acestea sunt destinate să limiteze vânzarea de panică la bursele din SUA.
• În prezent, reglementările SUA au trei niveluri de întrerupător, setate să oprească tranzacționarea atunci când indicele S&P 500 scade cu 7%, 13% și 20%.
• Sistemul actual al întrerupătoarelor de circuite a fost revizuit de mai multe ori pe baza feedback-ului din crizele trecute, inclusiv Crashul de luni negru din 1987.

Cum funcționează întrerupătoarele

Autoritățile de reglementare au pus primele întrerupătoare de circuit după prăbușirea pieței care a avut loc pe 19 octombrie 1987. În această zi, Media industrială Dow Jones (DJIA) a scăzut 508 puncte – scăzând cu aproximativ 22,6% – într-o singură zi.  Accidentul, care a început în Hong Kong și a afectat în curând piețele din întreaga lume, a devenit cunoscut sub numele de Black Monday.

Un al doilea incident, așa-numitul flash crash din 6 mai 2010, a văzut că DJIA a scăzut aproape 1.000 de puncte (peste 9%) în doar zece minute. Prețurile s-au recuperat în mare parte după închiderea pieței, dar eșecul întreruptoarelor post 1987 pentru a opri prăbușirea a determinat autoritățile de reglementare să actualizeze sistemul de întrerupătoare în acel moment.

Astăzi, sistemul de întrerupere se aplică atât titlurilor de valoare individuale, cât și indicilor pieței. De exemplu, din februarie 2013, au existat întrerupătoare de circuit pe toată piața care răspund la scăderile de o singură zi ale indicelui S&P 500. Când indicele scade cu 7% sub închiderea sa anterioară, este considerat un declin de nivel 1. O scădere de nivelul 2 se referă la o scădere de 13%.În cele din urmă, o scădere de nivel 3 se referă la o scădere de 20%.  Deoarece toate valorile mobiliare sunt oprite atunci când aceste niveluri sunt declanșate, acestea sunt cunoscute sub numele de întrerupătoare de circuit pe piață (MWCB).

Unii analiști consideră că întrerupătoarele de circuit sunt perturbatoare și mențin piața artificială volatilă, deoarece determină construirea comenzilor la nivelul limită și scad lichiditatea. Criticii disjunctoarelor susțin că, dacă piața ar fi lăsată să circule liber, fără opriri, acestea s-ar stabili într-un echilibru mai consistent.

Un exemplu recent de activitate a întrerupătoarelor a avut loc pe 9 martie 2020 și din nou pe 12 martie 2020. În ambele zile, întrerupătoarele au fost declanșate la bursa din New York (NYSE).Într-un caz, DJIA a scăzut cu peste 7% la deschidere, probabil ca răspuns la gravitatea pandemiei globale de coronavirus în creștere.

---

Pentru titlurile individuale, întrerupătoarele pot fi declanșate dacă prețul crește sau scade. În schimb, întreruptoarele care se referă la indici de piață largi sunt declanșate numai pe baza mișcărilor de preț descendente.

consideratii speciale

Întrerupătoarele de nivel 1 sau 2 opresc tranzacționarea pe toate bursele timp de 15 minute, cu excepția cazului în care sunt declanșate la sau după 15:25 (caz în care tranzacționarea este permisă să continue).Întrerupătoarele de nivel 3 opresc tranzacționarea pentru restul zilei de tranzacționare (de la 9:30 la 16:00).

În plus față de aceste întrerupătoare de circuit la nivel de piață, există și întrerupătoare pentru valori mobiliare individuale. Spre deosebire de omologii lor de pe piață, aceste întreruptoare individuale sunt declanșate indiferent dacă prețul crește sau scade. Important, fondurile tranzacționate la bursă (ETF) sunt tratate ca o „garanție individuală” în cadrul sistemului de întrerupere a circuitului, chiar dacă reprezintă portofolii de mai multe valori mobiliare.

Următorul tabel prezintă intervalele de tranzacționare acceptabile utilizate pentru reglementarea valorilor mobiliare individuale în cadrul sistemului actual de întrerupătoare:

Dacă tranzacționarea în afara acestor benzi persistă timp de 15 secunde, tranzacționarea este oprită timp de cinci minute. Prețul de referință este calculat utilizând prețul mediu în ultimele cinci minute;pauza maximă permisă este de 10 minute. 

Pentru a se potrivi volumelor mai mari asociate în general cu perioadele de deschidere și de închidere a zilei de tranzacționare, benzile sunt dublate în aceste perioade (9:30 AM până la 9:45 AM și, de la 15:35 la 16:00, respectiv).

Din octombrie 2013, Securities and Exchange Commission (SEC) a folosit unmecanism„limit-up limit-down ” (LULD) pentru a determina pragurile pentru tranzacționare acceptabilă.În acest cadru, opririle sunt declanșate de mișcări sus-jos în afara anumitor benzi, determinate pe baza prețului și listării titlului.

întrebări frecvente

Când se declanșează un întrerupător la nivel de piață?

Întrerupătoarele de circuit la nivel de piață sunt declanșate atunci când Indicele S&P 500 pe scară largă scade cu o anumită sumă într-o singură zi de tranzacționare, ceea ce oprește tranzacționarea pe toate piețele. Poate fi declanșat la trei praguri ale întrerupătorului în raport cu prețul de închidere din S&P 500 din ziua anterioară: 7% (nivel 1); 13% (nivel 2); și 20% (nivelul 3). Scopul întreruptoarelor este de a opri volatilitatea excesivă a pieței.

Ce se întâmplă la fiecare prag de nivel al întrerupătorului?

Dacă este declanșat un întrerupător de nivel 1 sau de nivel 2, tranzacționarea se oprește pentru cel puțin 15 minute. O încălcare a nivelului 3 oprește tranzacționarea pentru restul zilei de tranzacționare.

Sunt regulile aceleași pentru întrerupătoarele de circuit unic?

Nu. Conform regulilor SEC, o acțiune trebuie să facă o pauză de tranzacționare dacă prețul acțiunilor crește sau scade cu 10% sau mai mult într-o perioadă de cinci minute. Aceste reguli variază în funcție de prețul acțiunii și dacă acesta este un titlu de nivel 1, nivel 2 sau alt titlu listat de NMS.

Sunt oprite și piețele de opțiuni atunci când este declanșat un întrerupător?

Da, dacă piața de acțiuni declanșează un circuit întrerupător, piețele de opțiuni listate afectate vor opri și tranzacționarea. Orice tranzacții care apar după declanșarea opririi vor fi anulate.