Raport P / E vs. EPS vs Randament Câștig: Care este diferența?

Raportul P / E vs. EPS vs. Randamentul câștigurilor: o prezentare generală

Raportul preț / câștiguri (P / E), cunoscut și ca „multiplu al câștigurilor”, este una dintre cele mai populare măsuri de evaluare utilizate de investitori și analiști. Definiția de bază a unui raport P / E este prețul acțiunilor împărțit la câștigurile pe acțiune (EPS). Construcția raportului face ca calculul P / E să fie deosebit de util în scopuri de evaluare, dar este greu de utilizat intuitiv la evaluarea potențialelor randamente, în special între diferite instrumente. Aici intervine randamentul câștigurilor.

Chei de luat masa

• Definiția de bază a unui raport P / E este prețul acțiunilor împărțit la câștigurile pe acțiune (EPS).
• EPS este măsura de bază a profitabilității unei companii și este practic definită ca venitul net împărțit la numărul de acțiuni aflate în circulație.
• Randamentul câștigurilor este definit ca EPS împărțit la prețul acțiunii (E / P).

Raport P / E

Raportul P / E pentru un anumit stoc, deși util pe cont propriu, este de o utilitate mai mare în comparație cu alți parametri, cum ar fi:

• Sector P / E:  Compararea P / E a acțiunilor cu cele ale altor companii de dimensiuni similare din sectorul său, precum și cu P / E medie a sectorului, va permite investitorului să stabilească dacă acțiunile se tranzacționează la o primă sau la o reducere evaluare comparativ cu colegii săi.
• P / E relativ:  compararea P / E a acțiunii cu intervalul P / E pe o perioadă de timp oferă o indicație a percepției investitorilor. O acțiune poate tranzacționa la un P / E mult mai scăzut acum decât în ​​trecut, deoarece investitorii percep că creșterea sa a atins apogeul.
• P / E la creșterea veniturilor (PEG Ratio):  Raportul PEG compară P / E cu creșterea câștigurilor viitoare sau anterioare. Un stoc cu un P / E de 10 și o creștere a veniturilor de 10 la sută are un raport PEG de 1, în timp ce un stoc cu un P / E de 10 și o creștere a veniturilor de 20 la sută are un raport PEG de 0,5. Conform raportului PEG, al doilea stoc este subevaluat în comparație cu primul stoc.

De asemenea, P / E vine în două forme principale:

• P / E final : Acesta este raportul preț / câștiguri bazat pe EPS pentru cele patru trimestre finale sau 12 luni.
• P / E forward:  acest raport preț / profit se bazează pe EPS estimat în viitor, cum ar fi anul fiscal sau calendaristic curent sau anul următor.

---

Preeminența P / E ca măsură de evaluare este puțin probabil să fie deraiată în curând de randamentul câștigurilor, care nu este la fel de utilizat.

În timp ce avantajul major al randamentului câștigurilor este că permite realizarea unei comparații intuitive a potențialelor randamente, are următoarele dezavantaje:

• Grad mai mare de incertitudine:  randamentul indicat de randamentul câștigurilor are un grad de incertitudine mult mai mare decât randamentul dintr-un instrument cu venit fix.
• Mai multă volatilitate:  Deoarece venitul net și EPS pot fluctua semnificativ de la un an la altul, randamentul câștigurilor va fi în general mai volatil decât randamentele cu venit fix.
• Numai  randament indicativ: randamentul câștigurilor indică doar randamentul aproximativ pe baza EPS; randamentul efectiv poate fi diferit în mod substanțial de randamentul câștigurilor, în special pentru acțiunile care nu plătesc dividende sau dividende mici.

De exemplu, presupuneți că un Widget Co. fictiv se tranzacționează la 10 USD și va câștiga 1 USD în EPS în anul următor. Dacă plătește întreaga sumă sub formă de dividende, compania ar avea un randament indicat din dividend de 10%. Ce se întâmplă dacă compania nu plătește dividende? În acest caz, o cale de rentabilitate potențială pentru investitorii Widget Co. provine din creșterea valorii contabile a companiei datorită câștigurilor reportate (adică a realizat profituri, dar nu le-a plătit ca dividende).

Pentru a simplifica lucrurile, presupuneți că Widget Co. tranzacționează exact la valoarea contabilă. Dacă valoarea sa contabilă pe acțiune crește de la 10 USD la 11 USD (datorită creșterii de 1 USD a câștigurilor reportate), acțiunile ar tranzacționa la 11 USD pentru o rentabilitate de 10% către investitor. Dar ce se întâmplă dacă există un exces de widget-uri pe piață și Widget Co. începe să tranzacționeze la o reducere mare la valoarea contabilă? În acest caz, mai degrabă decât o rentabilitate de 10%, investitorul poate suferi o pierdere din participațiile Widget Co.

EPS

EPS este măsura de bază a profitabilității unei companii și este practic definită ca venitul net împărțit la numărul de acțiuni aflate în circulație. EPS de bază utilizează numărul de acțiuni restante în numitor, în timp ce EPS complet diluat (FDEPS) utilizează numărul de acțiuni complet diluate în numitor.

Randament câștig

Randamentul câștigurilor este definit ca EPS împărțit la prețul acțiunii (E / P). Cu alte cuvinte, este reciproc raportul P / E. Astfel, randamentul câștigurilor = EPS / preț = 1 / (raportul P / E), exprimat ca procent.

Dacă stocul A se tranzacționează la 10 USD și EPS-ul său pentru ultimul an (sau după 12 luni, prescurtat ca „ttm”) a fost de 50 de cenți, are un P / E de 20 (adică, 10/50 de cenți) și un randament al câștigurilor de 5% (50 de cenți / 10 USD).

Dacă stocul B se tranzacționează la 20 USD și EPS (ttm) a fost de 2 USD, are un P / E de 10 (adică 20 USD / 2 USD) și un randament de 10% (2 USD / 20 USD).

Presupunând că A și B sunt companii similare care operează în același sector, cu structuri de capital aproape identice, care credeți că reprezintă cea mai bună valoare?

Răspunsul evident este B. Din perspectiva evaluării, are un P / E mult mai mic. Din punct de vedere al randamentului câștigurilor, B are un randament de 10%, ceea ce înseamnă că fiecare dolar investit în acțiuni ar genera EPS de 10 cenți. Stocul A are un randament de doar 5%, ceea ce înseamnă că fiecare dolar investit în acesta ar genera EPS de 5 cenți.

Randamentul câștigurilor face mai ușoară compararea randamentelor potențiale între, de exemplu, o acțiune și o obligațiune. Să presupunem că un investitor cu un apetit de risc sănătos încearcă să decidă între stocul B și o obligațiune nedorită cu un randament de 6%. Compararea P / E a stocului B de 10 și randamentul de 6% al obligațiunii nedorite este asemănător comparării merelor și portocalelor.

Însă utilizarea randamentului câștigului de 10% al acțiunii B îl face mai ușor pentru investitor să compare rentabilitățile și să decidă dacă diferențialul de randament de 4 puncte procentuale justifică riscul de a investi în acțiuni mai degrabă decât în ​​obligațiune. Rețineți că, chiar dacă stocul B are un randament de dividend de 4% (mai multe despre acest lucru mai târziu), investitorul este mai preocupat de rentabilitatea potențială totală decât de rentabilitatea reală.

1:28

consideratii speciale

O problemă care apare adesea cu o acțiune care plătește un dividend este rata sa de plată, care se traduce prin raportul dividendelor plătite ca procent din EPS. Raportul de plată este un indicator important al sustenabilității dividendelor. Dacă o companie plătește în mod constant mai multe dividende decât câștigă din venitul net, dividendul poate fi la un moment dat periclitat. În timp ce o definiție mai puțin strictă a raportului de plată utilizează dividendele plătite ca procent din fluxul de numerar pe acțiune, definim raportul de plată a dividendelor în această secțiune ca: dividend pe acțiune (DPS) / EPS.

Randamentul dividendelor este o altă măsură utilizată în mod obișnuit pentru a evalua randamentul potențial al unei acțiuni. Un stoc cu un randament din dividende de 4% și o posibilă apreciere de 6% are un randament total potențial de 10%.

Randament dividend = Dividende pe acțiune (DPS) / preț

Deoarece raportul de plată a dividendelor = DPS / EPS, împărțirea atât a numărătorului, cât și a numitorului la preț ne oferă:

Raport de plată a dividendelor = (DPS / P) / (EPS / P) = Randament dividend / Randament câștig

Să folosimProcter & Gamble Co  pentru a ilustra acest concept. P&G s-a închis la 74,05 dolari pe 29 mai 2018.  Acțiunea a avut un P / E de 19,92, bazat pe EPS de 12 luni și un randament al dividendului (ttm) de 3,94%.

Raportul de plată a dividendelor P&G a fost, prin urmare, = 3,94 / (1 / 19,92) * = 3,94 / 5,02 = 78,8%

* Amintiți-vă că randamentul câștigurilor = 1 / (raportul P / E)

Raportul de plată ar putea fi calculat și prin simpla împărțire a DPS (2,87 dolari) la EPS (3,66 dolari) pentru anul trecut. Cu toate acestea, în realitate, acest calcul necesită cunoașterea valorilor reale pentru dividendele și câștigurile pe acțiune, care sunt în general mai puțin cunoscute de către investitori decât randamentul dividendului și P / E al unui anumit stoc.

Astfel, dacă un stoc cu un randament al dividendului de 5% se tranzacționează la un P / E de 15 (ceea ce înseamnă că randamentul câștigurilor sale este de 6,67%), raportul său de plată este de aproximativ 75%.

Cum se compară sustenabilitatea dividendelor Procter & Gamble cu cea a furnizorului de servicii de telecomunicații CenturyLink Inc, care a avut cel mai mare randament din dividend dintre toți constituenții S&P 500 în mai 2018, cu peste 11%? Cu un preț de închidere de 18,22 USD, a avut un randament al dividendelor de 11,68% și se tranzacționa la un P / E de 8,25 (pentru un randament al veniturilor de 12,12%).  Cu randamentul dividendului chiar sub randamentul câștigurilor, raportul de plată a dividendelor a fost de 96%.

Cu alte cuvinte, plata dividendelor CenturyLink poate fi nesustenabilă, deoarece a fost aproape egală cu EPS-ul său în ultimul an. Având în vedere acest lucru, un investitor care caută o acțiune cu un grad ridicat de sustenabilitate a dividendelor ar putea fi mai bine să aleagă Procter & Gamble.