Managementul portofoliului: Cumpărați și păstrați-vă față de Constant-Mix

Când vă gândiți la investiții, aveți un arbore de decizie foarte lung – pasiv vs. activ, lung vs. scurt, acțiuni vs. obligațiuni, aur vs. criptomonede și mai departe. Aceste subiecte par să ocupe majoritatea atenției mass-media, precum și mintea indivizilor. Cu toate acestea, aceste decizii depășesc procesul de investiții în raport cu gestionarea portofoliului.

Gestionarea portofoliului se reduce, în esență, la o imagine de ansamblu. Aceasta este analogia clasică a pădurilor și copacilor – mulți investitori petrec prea mult timp uitându-se la fiecare copac (stoc, fond, obligațiuni etc.) și nu suficient (dacă există) timp privind pădurea.

Gestionarea prudentă a portofoliului începe după ce clientul și consilierul lor au revizuit imaginea totală și au finalizat o declarație de politică de investiții (IPS). Înglobată în IPS este o  strategie de alocare a activelor, cum ar fi integrată, strategică, tactică și asigurată.

Majoritatea oamenilor recunosc cât de critică este alocarea activelor, dar majoritatea investitorilor nu sunt familiarizați cu strategiile de reechilibrare a alocării activelor, incluzând cumpărarea și deținerea, mixul constant, proporția constantă și bazate pe opțiuni. Lipsa de familiaritate cu strategiile de reechilibrare ajută la explicarea motivului pentru care mulți confundă strategia de reechilibrare a mixului constant cu buy-and-hold.

Chei de luat masa

• Gestionarea corectă a portofoliului include „imaginea de ansamblu” a investiției, în special alocarea activelor și modul în care vă reechilibrați investițiile.
• Există două strategii cheie de reechilibrare – cumpărați și păstrați și reechilibrați cu mix constant.
• Buy-and-hold implică cumpărarea unui mix de alocare și nu reechilibrare.
• Mixul constant trebuie să aibă o alocare ideală, cum ar fi 60% acțiuni și 40% obligațiuni, și reechilibrarea periodică a portofoliului pentru a satisface acest mix.
• Mixul constant funcționează mai bine pe piețele care tind să crească și să scadă, în timp ce cumpărarea și deținerea funcționează mai bine pe piețele în creștere.

Iată o comparație side-by-side a două strategii cunoscute de reechilibrare a alocării activelor.

Cum funcționează reechilibrarea Buy-and-Hold

Obiectivul buy-and-hold este de a cumpăra mixul de alocare inițial și apoi de a-l păstra la infinit, fără reechilibrare, indiferent de performanță. Există o varietate de moduri de a găsi acțiuni de cumpărare și deținere. Alocarea activelor este permisă să varieze semnificativ față de alocarea inițială ca active riscante, cum ar fi stocurile, cresc sau scad.

Buy-and-hold este în esență o strategie de „nu reechilibra” acționând în același timp ca una cu adevărat pasivă  . Portofoliul devine mai agresiv pe măsură ce stocurile cresc și lăsați profiturile să crească, indiferent cât de mare este valoarea stocului. Portofoliul devine mai defensiv pe măsură ce stocurile scad și lăsați poziția obligațiunilor să devină un procent mai mare din cont. La un moment dat, valoarea acțiunilor ar putea ajunge la zero, lăsând doar obligațiuni în cont.

Cum funcționează investiția Constant-Mix

Obiectivul mixului constant este menținerea unui raport între diferite clase de active (de exemplu, 60% acțiuni și 40% obligațiuni), într-un interval specificat prin reechilibrare. Sunteți forțat să cumpărați valori mobiliare atunci când prețurile lor scad și să vindeți valori mobiliare atunci când acestea cresc în raport unul cu celălalt.

Strategia de mixare constantă are o perspectivă contrară asupra menținerii unui mix dorit de active, indiferent de cantitatea de avere pe care o aveți. În esență, cumpărați scăzut și vindeți mare – în timp ce vindeți cei mai buni performanți pentru a cumpăra cei mai slabi performanți. Mixul constant devine mai agresiv pe măsură ce stocurile scad și mai defensiv pe măsură ce stocurile cresc.

Cumpărați și păstrați-vă față de Mixare constantă pe piețele în trend

Strategia de reechilibrare de cumpărare și deținere depășește strategia de mixare constantă în perioadele în care piața de valori se află pe o piață lungă, în tendințe, cum ar fi anii 2010 Buy-and-hold-ul menține o creștere mai mare, deoarece rata capitalurilor proprii crește odată cu creșterea piețelor de valori. Alternativ, mixul constant are o creștere mai redusă, deoarece continuă să vândă active riscante pe o piață în creștere și o protecție mai redusă, deoarece cumpără acțiuni pe măsură ce scad.

Figura de mai jos prezintă profilurile de rentabilitate dintre cele două strategii în timpul unui bull long și al unei piețe bear bear lungi. Fiecare portofoliu a început la o valoare de piață de 1.000 și la o alocare inițială de 60% acțiuni și 40% obligațiuni. Din această cifră, puteți vedea că cumpărarea și păstrarea au oferit o oportunitate superioară de susținere, precum și o protecție de dezavantaj.

Cumpărați și păstrați-vă față de mixul constant pe piețele oscilante

Cu toate acestea, există foarte puține perioade care pot fi descrise ca fiind tendințe îndelungate. De cele mai multe ori, piețele sunt descrise ca oscilante. Strategia de reechilibrare a mixului constant depășește buy-and-hold în timpul acestor mișcări de sus și de jos. Reechilibrează în mod constant în timpul volatilității pieței, cumpărând la scăderi, precum și vânzarea la raliuri.

Figura de mai jos prezintă caracteristicile de rentabilitate ale unei strategii de reechilibrare de mixare constantă și cumpărare și păstrare, fiecare începând cu 60% acțiuni și 40% obligațiuni la punctul 1. Când piața de valori scade, vedem ambele portofolii trecând la punctul 2, moment în care portofoliul nostru mix constant vinde obligațiuni și cumpără acțiuni pentru a menține raportul corect. Portofoliul nostru de cumpărare și deținere nu face nimic.

Acum, dacă piața bursieră revine la valoarea sa inițială, vedem că portofoliul nostru de cumpărare și deținere merge la punctul 3 (valoarea sa inițială), dar portofoliul nostru mix constant se deplasează acum la punctul 4, depășind buy-and -deținerea și depășirea valorii sale inițiale. Alternativ, dacă piața bursieră scade din nou, vedem că buy-and-hold se mută la punctul 5 și depășește mixul constant la punctul 6.

Linia de fund

Majoritatea profesioniștilor care lucrează cu  clienții de planificare a pensiilor urmează strategia de reechilibrare a mixului constant. Între timp, cea mai mare parte a publicului general care investește nu are o strategie de reechilibrare sau urmărește cumpărarea și reținerea din neplată decât o strategie conștientă de gestionare a portofoliului. Indiferent de strategia pe care o folosiți, în perioadele economice dificile, veți auzi adesea mantra „să rămână la plan”, care este precedată de „asigurați-vă că aveți un plan bun”. O strategie de reechilibrare clar definită este o componentă critică a gestionării portofoliului.