Arbitraj cu dobândă acoperită

Ce este arbitrajul cu dobândă acoperită?

Arbitrajul cu dobândă acoperită este o strategie în care un investitor folosește un contract forward pentru acoperirea împotriva riscului cursului de schimb. Arbitrajul acoperit al ratei dobânzii este practica utilizării diferențelor favorabile ale ratei dobânzii pentru a investi într-o monedă cu randament mai ridicat și acoperirea riscului de schimb printr-un contract valutar la termen.

Arbitrajul cu dobândă acoperită este posibil numai dacă costul acoperirii riscului de schimb este mai mic decât randamentul suplimentar generat de investițiile într-o monedă cu randament mai ridicat – de aici, cuvântul arbitraj.  Poate fi pus în contrast cu arbitrajul de interese neacoperit.

Chei de luat masa

• Arbitrajul dobânzii acoperite folosește o strategie de arbitraj a diferențelor ratei dobânzii între piețele contractuale spot și forward pentru a acoperi riscul ratei dobânzii pe piețele valutare.
• Această formă de arbitraj este complexă și oferă randamente reduse pe bază de tranzacționare. Dar volumele comerciale au potențialul de a umfla randamentele.
• Aceste oportunități se bazează pe principiul parității dobânzii acoperite.

Bazele arbitrajului de interes acoperit

Randamentele la arbitrajul dobânzii acoperite tind să fie mici, în special pe piețele competitive sau cu niveluri relativ mici de asimetrie a informațiilor. O parte a motivului pentru aceasta este apariția tehnologiei moderne de comunicații. Cercetările indică faptul că arbitrajul dobânzii acoperite a fost semnificativ mai mare între GBP și USD în perioada standardului aur, din cauza fluxurilor de informații mai lente.

Deși câștigurile procentuale au devenit mici, ele sunt mari atunci când se ia în considerare volumul. Un câștig de patru cenți pentru 100 de dolari nu este mare, dar arată mult mai bine atunci când sunt implicate milioane de dolari. Dezavantajul acestui tip de strategie este complexitatea asociată cu efectuarea de tranzacții simultane în diferite monede.

Astfel de oportunități de arbitraj sunt neobișnuite, deoarece participanții la piață se vor grăbi să exploateze o oportunitate de arbitraj dacă există, iar cererea rezultată va remedia rapid dezechilibrul. Un investitor care întreprinde această strategie efectuează simultan tranzacții simultane la vedere și la termen, cu obiectivul general de a obține profit fără risc prin combinarea perechilor valutare.

Exemplu de arbitraj cu dobândă acoperită

Rețineți că ratele de schimb la termen se bazează pe diferențiale ale ratei dobânzii între două valute. Ca un exemplu simplu, să presupunem că moneda X și moneda Y se tranzacționează la paritate pe piața spot (adică, X = Y), în timp ce rata dobânzii la un an pentru X este de 2%, iar cea pentru Y este de 4%. Prin urmare, rata forward de un an pentru această pereche valutară este X = 1,0196 Y (fără a intra în matematica exactă, rata forward este calculată ca [rata spot] ori [1,04 / 1,02]).

Diferența dintre rata forward și rata spot este cunoscută sub numele de „puncte swap”, care în acest caz se ridică la 196 (1,0196 – 1,0000). În general, o monedă cu o rată a dobânzii mai mică se va tranzacționa la o primă la termen cu o rată a dobânzii mai mare. După cum se poate vedea în exemplul de mai sus, X și Y se tranzacționează la egalitate pe piața spot, dar pe piața forward de un an, fiecare unitate de X obține 1,0196 Y (ignorând spread-urile de ofertă / cerere pentru simplitate).

Arbitrajul dobânzii acoperite în acest caz ar fi posibil doar dacă costul acoperirii este mai mic decât diferențialul ratei dobânzii. Să presupunem că punctele swap necesare pentru a cumpăra X pe piața forward la un an de acum sunt doar 125 (mai degrabă decât cele 196 puncte determinate de diferențialele ratei dobânzii). Aceasta înseamnă că rata de un an pentru X și Y este X = 1,0125 Y.

Prin urmare, un investitor priceput ar putea exploata această oportunitate de arbitraj după cum urmează:

• Împrumutați 500.000 de monede X @ 2% pe an, ceea ce înseamnă că obligația totală de rambursare a împrumutului după un an ar fi de 510.000 X.
• Convertiți 500.000 X în Y (deoarece oferă o rată a dobânzii mai mare la un an) la rata spot de 1.00.
• Blocați rata de 4% din suma depozitului de 500.000 Y și, simultan, încheiați un contract forward care convertește valoarea totală a scadenței depozitului (care se calculează la 520.000 Y) în moneda X la rata de un an de X = 1,0125 Y.
• După un an, decontați contractul forward la rata contractată de 1.0125, ceea ce ar da investitorului 513.580 X.
• Rambursați suma împrumutului de 510.000 X și puneți în buzunar diferența de 3.580 X.