Sparge

Ce este o fisură?

O fisură sau răspândirea fisurilor este un termen folosit pe piețele energiei pentru a reprezenta diferențele dintre țițeiul și prețurile produselor petroliere angro care derivă din acesta, cum ar fi combustibilul pentru jet, kerosen, ulei pentru încălzirea locuințelor și benzină.

Crack-ul sau crack spread-ul este o strategie de tranzacționare utilizată în protejeze împotriva riscurilor asociate cu țițeiul și cu cele asociate produselor petroliere.

Achiziționând simultan contracte futures asupra țițeiului și vânzând contracte futures pe produse petroliere, un comerciant încearcă să stabilească o poziție artificială în rafinarea petrolului creat prin spread.

Chei de luat masa

• Termenul de crack este derivat din cracarea catalitică fluidă a țițeiului, care este utilizat pentru rafinarea țițeiului în produse petroliere
• Tranzacționarea crack-urilor permite rafinatorilor să își acopere riscul de preț.
• O cracare a unui singur produs reflectă diferența dintre prețurile unui baril de țiței și al unui baril al unui produs specificat. Rafinatorii și investitorii implementează, de asemenea, strategii de crack pe mai multe produse.
• Proporțiile de produse petroliere pe care o rafinărie le produce din țiței pot afecta, de asemenea, răspândirea fisurilor. Unele dintre aceste produse includ asfalt, combustibil pentru aviație, motorină, benzină și kerosen. 

Înțelegerea unei fisuri

Termenul de crack este derivat din cracarea catalitică fluidă a țițeiului, care este utilizat pentru rafinarea țițeiului în produse petroliere, cum ar fi benzina și uleiul pentru încălzire. Crăpătura este un calcul simplu care este adesea folosit pentru a estima marjele de rafinare și se bazează pe unul sau două produse petroliere produse într-o rafinărie. Cu toate acestea, crack-ul nu ia în considerare veniturile și costurile rafinăriilor, ci doar costul prețului pe baril de țiței.

Comparația dintre prețurile țițeiului și cele ale produselor rafinate ar putea indica starea de aprovizionare a pieței. O răspândire a fisurilor este de obicei o acoperire creată mergând mult timp la viitorul petrolului, în timp ce scurtcircuitează benzina și va încălzi viitorul petrolului.

Factori care afectează fisurile

Proporțiile de produse petroliere pe care o rafinărie le produce din țiței pot afecta, de asemenea, răspândirea fisurilor. Unele dintre aceste produse includ asfalt, combustibil pentru aviație, motorină, benzină și kerosen. În unele cazuri, proporția produsă variază în funcție de cererea de pe piața locală. 

Amestecul de produse depinde și de tipul de țiței procesat. Uleiurile brute mai grele sunt mai greu de rafinat în produse mai ușoare, cum ar fi benzina. Rafinăriile care utilizează procese de rafinare mai simple pot fi restricționate în ceea ce privește capacitatea lor de a produce produse din țiței greu.

Exemple de fisuri

Crack cu un singur produs

O crăpătură a unui singur produs reflectă diferența dintre prețurile unui baril de țiței și al unui baril al unui produs specificat. De exemplu, un rafinator de țiței consideră că prețurile benzinei vor rămâne puternice în următoarele două luni și dorește să se blocheze acum în marjă. În februarie, rafinatorul observă că contractele futures pe țițeiul din May West Texas Intermediate (WTI) se tranzacționează la 45 USD pe baril, iar pe viitor, benzina RBOB din portul New York din iunie se tranzacționează la 2,15 USD pe galon sau 90,30 USD pe baril. Rafinatorul consideră că aceasta este o propagare favorabilă a unui singur produs de 45,30 USD pe baril, sau 90,30 $ – 45 USD.

Deoarece rafinarii achiziționează țiței pentru a rafina marfa într-un produs petrolier, rafinatorul decide să achiziționeze contractele futures din țițeiul WTI din mai, în timp ce vinde simultan contractele future pe benzină RBOB din iunie. În consecință, rafinatorul s-a blocat într-un crack de 45,30 USD.

Crack multiplu de produse

Rafinatorii și investitorii implementează, de asemenea, strategii de crack pe mai multe produse. De exemplu, un rafinator își propune să se protejeze împotriva riscului de creștere a prețurilor la țițeiul WTI și a scăderii prețurilor produselor petroliere. Rafinatorul ar putea acoperi riscul odată cu răspândirea fisurii 3-2-1.

Folosind aceleași prețuri futures și date de expirare pentru țițeiul WTI și benzina RBOB, rafinatorul ar putea achiziționa trei contracte futures pe țiței și să vândă două contracte futures pe benzină RBOB. Presupunând că contractele futures pe țiței pentru încălzire din iunie se tranzacționează la 1,40 dolari pe galon sau 58,80 dolari pe baril, rafinatorul ar vinde, de asemenea, un contract futures asupra mărfii. În consecință, rafinatorul blochează o marjă favorabilă de 34,80 USD pe baril sau (58,80 USD + 2 * 90,30 USD – 3 * 45 USD) / 3.