Gradul de pârghie financiară – Definiție DFL

Ce este un grad de pârghie financiară – DFL?

Un grad de pârghie financiară (DFL) este un raport de pârghie care măsoară sensibilitatea câștigurilor pe acțiune (EPS) ale companiei la fluctuațiile veniturilor sale operaționale, ca urmare a modificărilor structurii sale de capital. Gradul de pârghie financiară (DFL) măsoară variația procentuală a EPS pentru o modificare unitară a venitului din exploatare, cunoscută și sub numele de câștiguri înainte de dobânzi și impozite (EBIT).

Acest raport indică faptul că cu cât este mai mare gradul de pârghie financiară, cu atât câștigurile vor fi mai volatile. Deoarece dobânda este de obicei o cheltuială fixă, efectul de levier mărește randamentul și EPS. Acest lucru este bun atunci când veniturile din exploatare cresc, dar poate fi o problemă atunci când veniturile din exploatare sunt sub presiune.

Formula pentru DFL este

DFL poate fi reprezentat și de ecuația de mai jos:

DFL=EBITEBIT – Interest\ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} – \ text {Interest}}DFL=EBIT  – Dobândă

1:42

Ce vă spune gradul de pârghie financiară?

Cu cât DFL este mai mare, cu atât câștigurile pe acțiune (EPS) vor fi mai volatile. Deoarece dobânda este o cheltuială fixă, efectul de levier mărește rentabilitatea și EPS, ceea ce este bun atunci când veniturile din exploatare cresc, dar poate fi o problemă în perioadele economice dificile în care veniturile din exploatare sunt sub presiune.

DFL este neprețuit în a ajuta o companie să evalueze suma datoriei sau a pârghiei financiare pentru care ar trebui să opteze în structura sa de capital. Dacă veniturile din exploatare sunt relativ stabile, atunci câștigurile și EPS ar fi stabile, de asemenea, iar compania își poate permite să preia o sumă semnificativă de datorii. Cu toate acestea, dacă compania operează într-un sector în care venitul din exploatare este destul de volatil, poate fi prudent să se limiteze datoria la niveluri ușor de gestionat.

Utilizarea pârghiei financiare variază foarte mult în funcție de industrie și de sectorul de afaceri. Există multe sectoare industriale în care companiile operează cu un grad ridicat de pârghie financiară. Magazinele cu amănuntul, companiile aeriene, magazinele alimentare, capitolul 11.

Exemplele includ RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) și Midwest Generation (2012). Mai mult, utilizarea excesivă a pârghiei financiare a fost principalul vinovat care a condus la criza financiară a SUA   între 2007 și 2009.  Decesul Lehman Brothers  (2008) și o serie de alte instituții financiare cu pârghie ridicată sunt exemple primare ale ramificațiilor negative care sunt asociate cu utilizarea unor structuri de capital foarte pârghiate.

Chei de luat masa

• Gradul de pârghie financiară (DFL) este un raport de pârghie care măsoară sensibilitatea câștigurilor pe acțiune a unei companii la fluctuațiile veniturilor sale operaționale, ca urmare a modificărilor structurii sale de capital.
• Acest raport indică faptul că cu cât este mai mare gradul de levier financiar, cu atât câștigurile vor fi mai volatile.
• Utilizarea pârghiei financiare variază foarte mult în funcție de industrie și de sectorul de afaceri.

Exemplu de utilizare a DFL

Luați în considerare următorul exemplu pentru a ilustra conceptul. Să presupunem că compania ipotetică BigBox Inc. are venituri din exploatare sau câștiguri înainte de dobânzi și impozite (EBIT) de 100 de milioane de dolari în anul 1, cu cheltuieli cu dobânzile de 10 milioane de dolari și are 100 de milioane de acțiuni în circulație. (Din motive de claritate, să ignorăm efectul impozitelor pentru moment.)

EPS pentru BigBox în anul 1 ar fi astfel:

Gradul de levier financiar (DFL) este:

$100 Million$100 Million – $10 Million=1.11\ frac {\ text {\ 100 milioane USD}} {\ text {\ 100 milioane USD} – \ text {\ 10 milioane USD}} = 1,11100 milioane  USD -10 milioane USD

Aceasta înseamnă că pentru fiecare modificare de 1% a EBIT sau a venitului din exploatare, EPS s-ar modifica cu 1,11%.

Acum presupunem că BigBox are o creștere de 20% a veniturilor din exploatare în anul 2. În special, cheltuielile cu dobânzile rămân neschimbate, la 10 milioane de dolari și în anul 2. EPS pentru BigBox în anul 2 ar fi astfel:

În acest caz, EPS a crescut de la 90 de cenți în anul 1 la 1,10 dolari în anul 2, ceea ce reprezintă o schimbare de 22,2%.

Acest lucru ar putea fi obținut și din numărul DFL = 1,11 x 20% (modificare EBIT) = 22,2%.

Dacă EBIT ar fi scăzut în schimb la 70 de milioane de dolari în anul 2, care ar fi fost impactul asupra EPS? EPS ar fi scăzut cu 33,3% (adică, DFL de 1,11 x -30% variație a EBIT). Acest lucru poate fi ușor verificat, deoarece EPS, în acest caz, ar fi fost de 60 de cenți, ceea ce reprezintă o scădere de 33,3%.