Garanție garantată cu active – ABS vs. Obligație de creanță garantată – CDO

ABS vs. CDO: o prezentare generală

Un titlu garantat cu active (ABS) este un tip de investiție care este susținut de un fond de datorii, cum ar fi împrumuturile auto sau împrumuturile de capital propriu.  O obligație de creanță garantată (CDO) este o versiune a unui ABS care poate include ipoteci, precum și alte tipuri de active.

În ambele cazuri, proprietarul unui astfel de produs face bani, direct sau indirect, din rambursarea principalului și a dobânzii de către grupul de consumatori ale căror împrumuturi au fost împachetate pentru a crea acea garanție.

Chei de luat masa

• Un ABS este un tip de investiție care oferă randamente bazate pe rambursarea datoriilor datorate de un grup de consumatori.
• Un CDO o versiune a unui ABS care poate include datorii ipotecare, precum și alte tipuri de datorii.
• Aceste tipuri de investiții sunt comercializate în principal către instituții, nu către investitori individuali.

Securitate garantată cu active – ABS

ABS a evoluat dintitluri garantate cu ipotecare (MBS), care au fost introduse pentru prima dată în anii 1980.  Un MBS este alcătuit din credite ipotecare care sunt vândute de instituțiile bancare care le-au emis. O bancă de investiții sau altă instituție financiară va cumpăra aceste datorii și le va reambala, după ce le-ar fi sortat în categorii precum rezidențiale sau comerciale. Fiecare pachet devine un MBS care poate fi achiziționat de investitori.

ABS este, în mod similar, un fond de active, dar fondul constă din orice altă datorie decât ipotecile. Poate fi alcătuită din datorii ale cardului de credit, împrumuturi auto restante, împrumuturi studențești sau orice alte datorii.

În ambele cazuri, investitorul într-un MBS sau un ABS câștigă bani, direct sau indirect, întrucât debitorii rambursează dobânda și principalul împrumuturilor.

Obligația datoriei colateralizate – CDO

Un CDO este un ABS emis de un vehicul cu destinație specială (SPV). SPV este o entitate comercială sau un trust format special pentru a emite acea obligație de creanță garantată. Datoria subiacentă va clasifica uneori și mai mult un CDO.

• Obligațiile de împrumut colateralizate (CLO) sunt CDO-uri formate din împrumuturi bancare.
• Obligațiile de obligațiuni garantate (CBO) sunt compuse din obligațiuni sau alte CDO-uri.
• CDO-urile cu finanțare structurată au active subiacente de ABS, MBS rezidențiale sau comerciale sau datorii de investiții imobiliare (REIT). 
• CDO-urile în numerar sunt susținute de instrumente de creanță pe piața de numerar, în timp ce alte instrumente derivate de credit acceptă CDO-uri sintetice.

În plus, o obligație ipotecară colateralizată (OCP) este un tip complex de MBS. Spre deosebire de un CDO, un CMO se bazează numai pe MBS. Acest lucru înseamnă că poate fi afectat în mod deosebit de schimbările ratei dobânzii, plățile anticipate ale datoriilor și riscurile de credit ipotecar.

---

CDO-urile și CMO-urile sunt destinate atât investitorilor instituționali, cât și nu persoanelor fizice.

Într-o OCP, rata dobânzii și plățile de principal pot fi împărțite în diferite clase de valori mobiliare, în funcție de riscul ipotecilor.

Cu toate acestea, într-un CDO, instrumentele cu diferite grade de calitate a creditului și rate de rentabilitate sunt grupate în cel puțin trei loturi, numite tranșe, fiecare cu același nivel de scadență. Tranșele de capitaluri proprii plătesc cel mai mare randament, dar au cele mai mici ratinguri de credit. Tranșele senior oferă cea mai bună calitate a creditului, dar cel mai mic randament. Tranzaniile de la mezanin se situează undeva între tranșele de capitaluri proprii și cele superioare în ceea ce privește calitatea și randamentul creditului.

consideratii speciale

Subiectul titlurilor garantate cu ipotecă și al obligațiilor colaterale nu poate apărea fără a face referire la criza financiară din 2008, care a fost cauzată în mare parte de valoarea colapsului valorilor mobiliare garantate cu ipotecă susținute de ipoteci subprime.

Balonul din prețurile locuințelor a fost alimentat de împrumuturile subprime. Aceste ipoteci subprime au fost ambalate și vândute pentru a fi reambalate și revândute instituțiilor. Pe măsură ce balonul a început să se dezumfle, proprietarii de case au fost nevoiți să se retragă, iar valorile mobiliare care obțineau un venit din rambursarea acestor împrumuturi au căzut în valoare.

Criza financiară s-a disipat în cele din urmă și, până în 2011, piața valorilor mobiliare garantate cu ipotecă revenise la ceva normal.