Pârghie dublă

Ce este Double Leverage?

Dublul efect de levier apare atunci când o societate holding bancară efectuează o ofertă de creanță pentru a achiziționa o acțiune de capital mare într-o bancă filială. În mod ideal, dividendele câștigate din acțiunile filialei finanțează plățile de dobânzi ale societății holding. În timp ce strategia este atractivă pentru unele companii bancare, autoritățile de reglementare avertizează că această practică ar putea amplifica riscul financiar și poate submina stabilitatea.

Chei de luat masa

• Societățile holding bancare folosesc dublu efect de levier atunci când datoria este emisă de compania-mamă, iar veniturile sunt apoi investite în filiale ca capital propriu.
• Evaluările adecvării capitalului unei bănci sunt confundate cu apariția unui dublu efect de levier, deoarece ascunde expunerea reală la risc.
• Autoritățile financiare și-au exprimat frecvent îngrijorarea cu privire la problema dublului efect de levier din cauza acestui tip de finanțare intra-firmă.

Dublă pârghie explicată

O societate holding bancară este o corporație care deține o participație de control în una sau mai multe bănci, dar nu oferă ea însăși servicii bancare. Companiile holding nu conduc operațiunile zilnice ale băncilor pe care le dețin. Cu toate acestea, ei exercită controlul asupra politicilor de management și ale companiei. Aceștia pot angaja și concedia administratori, stabili și evalua strategii și pot monitoriza performanța afacerilor filialelor.

Cu un dublu efect de levier, holdingul injectează capital într-o bancă subsidiară, care este capabilă să își mărească în continuare propriile împrumuturi și, astfel, să compună datoria inițială a societății-mamă. Rețineți că capitalul independent al societății-mamă nu se modifică, prin pârghie dublă, însă societatea-mamă devine mai expusă filialei.

Deoarece băncile au cerințe stricte de capital cu privire la suma datoriei pe care o pot deține, în comparație cu alte tipuri de companii, dublul efect de levier poate fi o soluție indirectă pentru a oferi băncii acces la capitalul datorat. Unii academicieni sugerează că faptul că băncile sunt dispuse să utilizeze dublul efect de levier poate sugera că autoritățile de reglementare ar trebui să le permită băncilor să utilizeze mai multe finanțări bazate pe datorii.

Exemplu recent de dublă pârghie

În aprilie 2018, Reuters a raportat că anumite companii de dezvoltare a afacerilor (BDC) au primit aprobarea consiliului de administrație pentru a crește suma datoriei pe care au putut să o împrumute. Aceasta a urmat adoptării legislației SUA în martie 2018, care le-a permis să dubleze efectul de levier asupra fondurilor lor.

BDC este o organizație care investește și ajută companiile mici și mijlocii să se dezvolte în primele etape ale dezvoltării, similar în unele privințe cu firmele de capital privat sau de capital de risc. Multe BDC sunt distincte prin faptul că sunt înființate ca fonduri de investiții închise. BDC-urile sunt de obicei companii publice, spre deosebire de multe firme de capital privat. Acțiunile BDC se tranzacționează la bursele importante, cum ar fi Bursa Americană (AMEX), Nasdaq și altele.

BDC specifice care au primit aprobare pentru creșterea nivelului datoriilor au inclus Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) și Gladstone Capital Corp (GLAD). În plus, Ares Capital Corp (ARCC) este, de asemenea, setat să discute planuri specifice de implementare.

Preocupări legate de dublul efect de levier

Mai multe autorități financiare și-au exprimat îngrijorarea cu privire la problema dublei pârghii din două motive: în primul rând, o astfel de finanțare intra-firmă poate permite arbitrajul de capital; și în al doilea rând, își asumă un risc suplimentar. Cercetări recente arată că societățile holding bancare sunt mai predispuse la risc atunci când își măresc dublul efect de levier. Acest lucru se întâmplă în mod specific atunci când miza societății-mamă în cadrul filialelor este mai mare decât capitalul societății-mamă în sine.

Unele studii sugerează că factorii de decizie politică ar trebui să fie mai eficienți în reglementarea entităților financiare complexe pentru a promova stabilitatea. Atunci când orice entitate își asumă un volum atât de mare de datorii, capacitatea de a rambursa devine din ce în ce mai dificilă, chiar dacă împrumutatul are un istoric puternic al fluxurilor de numerar și fluxuri de venituri diverse.