Cum calculați valoarea la risc (VaR) în Excel?
Valoarea la risc (VaR) este una dintre cele mai cunoscute măsurători pentru evaluarea și gestionarea riscurilor. Scopul gestionării riscurilor este identificarea și înțelegerea expunerilor la risc, măsurarea acestui risc și apoi aplicarea cunoștințelor pentru abordarea acestor riscuri.
Valoarea la risc (VaR) explicată
Măsurarea VaR arată o distribuție normală a pierderilor din trecut. Măsura se aplică adesea unui portofoliu de investiții pentru care calculul oferă un interval de încredere cu privire la probabilitatea depășirii unui anumit prag de pierdere. Aceste date sunt utilizate de investitori pentru a lua decizii și a stabili o strategie. Simplu spus, VaR este o estimare bazată pe probabilitate a pierderii minime în termeni de dolari așteptate pe o perioadă.
Pro și contra ale Value at Risk (VaR)
Există câteva avantaje și unele contra semnificative în utilizarea VaR în măsurarea riscului. În plus, măsurarea este utilizată pe scară largă de către profesioniștii din industria financiară și, ca măsură, este ușor de înțeles. VaR oferă claritate. De exemplu, o evaluare VaR ar putea conduce la următoarea afirmație: „Suntem siguri că 99% pierderile noastre nu vor depăși 5 milioane de dolari într-o zi de tranzacționare”.
În ceea ce privește dezavantajele pentru VaR, cel mai critic este că încrederea de 99% în exemplul de mai sus este cifra minimă în dolari. Pentru 1% din ocaziile în care pierderea noastră minimă depășește cifra respectivă, nu există nicio indicație cu privire la cât de mult. Pierderea ar putea fi de 100 de milioane de dolari sau mai multe ordine de mărime mai mari decât pragul VaR.
În mod surprinzător, modelul este conceput să funcționeze în acest fel, deoarece probabilitățile în VaR se bazează pe o distribuție normală a randamentelor. Dar se știe că piețele financiare au distribuții non-normale. Piețele financiare au evenimente extrem de extreme în mod regulat – mult mai mult decât ar prezice o distribuție normală.
În cele din urmă, calculul VaR necesită mai multe măsurători statistice, cum ar fi varianța, covarianța și deviația standard. Cu un portofoliu cu două active, acest lucru este relativ simplu. Cu toate acestea, complexitatea crește exponențial pentru un portofoliu foarte diversificat.
Care este formula pentru VaR?
VaR este definit ca:
De obicei, un interval de timp este exprimat în ani. Cu toate acestea, dacă intervalul de timp este măsurat în săptămâni sau zile, împărțim randamentul așteptat la interval și abaterea standard la rădăcina pătrată a intervalului. De exemplu, dacă intervalul de timp este săptămânal, intrările respective ar fi ajustate la (rentabilitate așteptată ÷ 52) și (deviație standard a portofoliului ÷ √52). Dacă este zilnic, utilizați 252 și respectiv √252.
Există 252 de zile de tranzacționare într-un an, motiv pentru care folosim acea cifră în loc de 365 pentru a calcula VaR pentru un interval de timp zilnic.
La fel ca în cazul multor aplicații financiare, formula sună ușor – are doar câteva intrări – dar calcularea intrărilor pentru un portofoliu mare este intens din punct de vedere al calculului. Trebuie să estimați rentabilitatea așteptată pentru portofoliu, care poate fi predispusă la erori, să calculați corelațiile și varianța portofoliului, apoi să conectați toate datele. Cu alte cuvinte, nu este atât de ușor pe cât arată.
Găsirea VaR în Excel
Mai jos este prezentată metoda varianței-covarianță pentru găsirea VaR [faceți clic dreapta și selectați imaginea deschisă în fila nouă pentru a obține rezoluția completă a tabelului]: