Junk Bond

Ce este un Junk Bond?

Obligațiunile nedorite sunt obligațiuni care prezintă un risc mai mare de neplată decât majoritatea obligațiunilor emise de corporații și guverne. O obligațiune este o datorie sau o promisiune de a plăti plățile dobânzii investitorilor împreună cu returnarea principalului investit în schimbul cumpărării obligațiunii. Obligațiunile nedorite reprezintă obligațiuni emise de companii care se confruntă cu dificultăți financiare și care prezintă un risc ridicat de a neîndeplini sau de a nu plăti dobânzile sau de a rambursa principalul către investitori.

Obligațiunile nedorite sunt, de asemenea, numite obligațiuni cu randament ridicat, deoarece randamentul mai mare este necesar pentru a compensa orice risc de neplată.

Chei de luat masa

• O obligațiune nedorită este o datorie căreia i s-a acordat un rating de credit scăzut de către o agenție de rating, sub gradul de investiție.
• În consecință, aceste obligațiuni sunt mai riscante, deoarece șansele ca emitentul să se retragă sau să experimenteze un eveniment de credit sunt mai mari.
• Din cauza riscului mai mare, investitorii sunt compensați cu rate mai mari ale dobânzii, motiv pentru care obligațiunile nedorite sunt numite și obligațiuni cu randament ridicat.

Junk Bonds Explained

Din punct de vedere tehnic, o obligațiune cu randament ridicat sau „junk” este foarte asemănătoare cu obligațiunile corporative obișnuite. Ambele reprezintă datorii emise de o firmă cu promisiunea de a plăti dobânzi și de a restitui principalul la scadență. Obligațiunile nedorite diferă din cauza calității mai slabe a creditului emitenților.

Obligațiunile sunt instrumente de datorie cu venit fix pe care corporațiile și guvernele le emit investitorilor pentru a strânge capital. Atunci când investitorii cumpără obligațiuni, împrumută efectiv bani emitentului care promite să ramburseze banii la o anumită dată numită data scadenței. La scadență, investitorului i se rambursează suma investită. Majoritatea obligațiunilor plătesc investitorilor o rată anuală a dobânzii pe durata de viață a obligațiunii, numită o rată cupon.

De exemplu, o obligațiune care are o rată a cuponului anual de 5% înseamnă că un investitor care achiziționează obligațiunea câștigă 5% pe an. Deci, o obligațiune cu o valoare nominală de 1.000 USD sau nominală va primi 5% x 1.000 USD, care ajunge la 50 USD în fiecare an până la scadența obligațiunii.

Risc mai mare echivalează cu un randament mai mare

O obligațiune care prezintă un risc ridicat de neîndeplinire a obligațiilor de către compania subiacentă se numește obligațiune nedorită. Companiile care emit obligațiuni nedorite sunt de obicei start-up-uri sau companii care se luptă financiar. Obligațiunile nedorite prezintă riscuri, deoarece investitorii nu sunt siguri dacă vor fi rambursate principalul și vor câștiga plăți periodice ale dobânzilor. Ca rezultat, obligațiunile nedorite plătesc un randament mai mare decât omologii lor mai siguri pentru a ajuta la compensarea investitorilor pentru nivelul de risc adăugat. Companiile sunt dispuse să plătească randamentul ridicat, deoarece trebuie să atragă investitori pentru a-și finanța operațiunile.

Pro

• Obligațiunile nedorite produc randamente mai mari decât majoritatea celorlalte titluri de creanță cu venit fix.

• Obligațiunile nedorite au potențialul de creșteri semnificative ale prețurilor în cazul în care situația financiară a companiei se îmbunătățește.

• Obligațiunile nedorite servesc drept indicator al riscului atunci când investitorii sunt dispuși să își asume riscuri sau să evite riscurile pe piață.

Contra

• Obligațiunile nedorite au un risc mai mare de neplată decât majoritatea obligațiunilor cu ratinguri de credit mai bune.

• Prețurile obligațiunilor nedorite pot prezenta volatilitate din cauza incertitudinii legate de performanța financiară a emitentului.

• Piețele active de obligațiuni nedorite pot indica o piață supra-cumpărată, ceea ce înseamnă că investitorii sunt prea mulțumiți de risc și pot duce la recesiuni ale pieței.

Obligațiunile nedorite ca indicator de piață

Unii investitori cumpără obligațiuni nedorite pentru a profita de potențiale creșteri de preț pe măsură ce securitatea financiară a companiei subiacente se îmbunătățește și nu neapărat pentru returnarea veniturilor din dobânzi. De asemenea, investitorii care prezic creșterea prețurilor obligațiunilor pariază că vor exista dobânzi de cumpărare crescute pentru obligațiunile cu randament ridicat – chiar și cele cu un rating mai scăzut – datorită schimbării sentimentului de risc de piață. De exemplu, dacă investitorii consideră că condițiile economice se îmbunătățesc în SUA sau în străinătate, ar putea cumpăra obligațiuni nedorite ale companiilor care vor prezenta îmbunătățiri împreună cu economia.

Ca urmare, dobânda crescută de cumpărare a obligațiunilor nedorite servește drept indicator de risc de piață pentru unii investitori. Dacă investitorii cumpără obligațiuni nedorite, participanții la piață sunt dispuși să își asume mai multe riscuri datorită unei economii percepute în îmbunătățire. Dimpotrivă, dacă obligațiunile nedorite se vând cu scăderea prețurilor, aceasta înseamnă de obicei că investitorii sunt mai avers de risc și optează pentru investiții mai sigure și mai stabile.

Deși o creștere a investițiilor în obligațiuni nedorite se traduce de obicei printr-un optimism sporit pe piață, ar putea indica, de asemenea, un prea mare optimism pe piață.

Este important să rețineți că obligațiunile nedorite au fluctuații de preț mult mai mari decât obligațiunile de calitate superioară. Investitorii care doresc să cumpere obligațiuni nedorite pot cumpăra obligațiunile individual prin intermediul unui broker sau pot investi într-un fond de obligațiuni nedorite administrat de un manager de portofoliu profesionist.

Îmbunătățirea datelor financiare afectează obligațiunile nedorite

Dacă compania subiacentă are o performanță financiară bună, obligațiunile sale vor avea ratinguri de credit îmbunătățite și vor atrage, de obicei, dobânda de cumpărare de la investitori. Drept urmare, prețul obligațiunii crește pe măsură ce investitorii intră, dispuși să plătească pentru emitentul viabil din punct de vedere financiar. În schimb, companiile care au performanțe slabe vor avea probabil ratinguri de credit scăzute sau reduse. Aceste opinii în cădere ar putea determina cumpărătorii să se retragă. Companiile cu ratinguri de credit slabe oferă de obicei randamente ridicate pentru a atrage investitori și pentru a le compensa pentru nivelul de risc adăugat.

Rezultatul este că obligațiunile emise de companii cu ratinguri de credit pozitive plătesc de obicei rate mai mici ale dobânzii la instrumentele lor de datorie în comparație cu companiile cu ratinguri de credit slabe. Mulți investitori în obligațiuni monitorizează ratingurile de credit ale obligațiunilor.

Evaluări de credit și obligațiuni nedorite

Deși obligațiunile nedorite sunt considerate investiții riscante, investitorii pot monitoriza nivelul de risc al unei obligațiuni prin revizuirea ratingului de credit al obligațiunii. Un rating de credit este o evaluare a bonității unui emitent și a datoriei sale restante sub formă de obligațiuni. Ratingul de credit al companiei și, în cele din urmă, ratingul de credit al obligațiunii, au un impact asupra prețului de piață al unei obligațiuni și asupra ratei dobânzii oferite de aceasta.

Agențiile de rating de credit măsoară bonitatea tuturor obligațiunilor corporative și guvernamentale, oferind investitorilor o perspectivă asupra riscurilor implicate în titlurile de creanță. Agențiile de rating de credit atribuie note de scrisoare pentru punctul lor de vedere asupra problemei.

De exemplu, Standard & Poor’s are o scală de rating de credit care variază de la AAA – excelent – la ratinguri mai mici de C și D. Orice obligațiune care are un rating mai mic decât BB se spune că este de tip speculativ sau o obligațiune nedorită. Acesta ar trebui să fie un indicator roșu pentru investitorii averse de risc. Diferitele tipuri de scrisori de la agențiile de credit reprezintă viabilitatea financiară a companiei și probabilitatea ca termenii contractuali ai termenilor obligațiunilor să fie respectați.

Nivel de investiție

Obligațiunile cu un rating de investiții de calitate provin de la corporații care au o mare probabilitate de a plăti cupoanele obișnuite și de a restitui principalul către investitori. De exemplu, ratingurile Standard & Poor’s includ:

• AAA – excelent
• AA – foarte bine
• Un bun
• BBB – adecvat

„Junk” (Speculativ)

După cum sa menționat mai devreme, odată ce ratingul unei obligațiuni intră în categoria dublu-B, aceasta intră pe teritoriul obligațiunilor nedorite. Această zonă poate fi un loc înfricoșător pentru investitorii care ar fi afectați de o pierdere totală a dolarului investiției lor în caz de neplată.

Unele evaluări speculative includ:

• CCC – în prezent vulnerabil la neplată
• C – foarte vulnerabil la neplată
• D — implicit

Companiile care au obligațiuni cu aceste ratinguri de credit scăzute ar putea avea dificultăți în a strânge capitalul necesar pentru finanțarea operațiunilor comerciale în curs. Cu toate acestea, dacă o companie reușește să își îmbunătățească performanța financiară și ratingul său de credit al obligațiunilor este îmbunătățit, s-ar putea întâmpla o apreciere substanțială a prețului obligațiunii. În schimb, dacă situația financiară a unei companii se deteriorează, ratingul de credit al companiei și obligațiunile sale ar putea fi retrogradate de agențiile de rating de credit. Este crucial pentru investitorii în datorii nedorite să investigheze pe deplin afacerea de bază și toate documentele financiare disponibile înainte de cumpărare.

Obligațiuni implicite

În cazul în care o obligațiune ratează o plată a principalului și a dobânzii, obligațiunea este considerată a fi în neplată. Implicit este nerespectarea unei datorii, inclusiv a dobânzii sau principalului împrumut sau garanție. Obligațiunile nedorite prezintă un risc mai mare de neplată din cauza unui flux de venituri incert sau a lipsei unei garanții suficiente. Riscul de neîndeplinire a obligațiunilor crește în timpul recesiunilor economice, ceea ce face ca aceste datorii de nivel inferior să fie și mai riscante.

Exemplu real din lume de junk bond

Tesla Inc. (TSLA) a emis o obligațiune cu rată fixă cu scadența de 1 martie 2021 și o rată de cupon semestrială fixă ​​de 1,25%. Datoria a primit un rating S&P de B- în 2014, când a fost emisă. În octombrie 2020, S&P și-a actualizat ratingul la BB- ​​de la B +. Acest lucru este încă pe teritoriul de rating al obligațiunilor nedorite. Un rating BB de la S&P înseamnă că problema ratingului este mai puțin vulnerabilă la neplată, dar se confruntă în continuare cu incertitudini majore sau cu expunerea la condiții economice sau comerciale nefavorabile.

De asemenea, prețul actual al ofertei Tesla este de 577 USD începând cu octombrie 2020, mult mai mare decât valoarea nominală de 100 USD din 2014, ceea ce reprezintă randamentul suplimentar pe care investitorii îl obțin peste plata cuponului. Cu alte cuvinte, în ciuda ratingului BB, obligațiunea se tranzacționează la o primă foarte mare la valoarea sa nominală. Acest lucru se datorează faptului că obligațiunile sunt convertibile în capitaluri proprii. Astfel, acțiunile Tesla crescând cu 600% în ultimele douăsprezece luni care se încheie la 26 octombrie 2020, obligațiunile se dovedesc a fi surogate valoroase pentru capitalul propriu.