Modelul Lintner
Ce este modelul Lintner?
În 1956, John Lintner, profesor universitar de economie și administrare a afacerilor din cadrul Universității Harvard, a propus modelul Lintner pentru politica de dividende corporative, care s-a axat pe două noțiuni principale:
- Raportul de plată țintă al unei companii
- Viteza cu care dividendele curente se ajustează la țintă
Deși inițial un model descriptiv intenționează să explice modul în care se observă că firmele stabilesc dividende, modelul a fost folosit și ca model prescriptiv al modului în care firmele ar trebui să stabilească politica de dividende.
Chei de luat masa
- Modelul Lintner este o formulă economică pentru determinarea politicii optime de dividende pentru o firmă.
- Modelul se concentrează pe raportul țintă de plată a dividendelor și pe timpul necesar pentru ca dividendele crescute să se dovedească stabile.
- Urmând modelul, consiliul de administrație al unei companii poate evalua cu ușurință eficacitatea politicii sale de dividende.
Înțelegerea modelului Lintner
Următoarea formulă descrie plata dividendelor unei corporații mature:
În 1956, John Lintner a dezvoltat acest model de dividend prin cercetări inductive cu 28 de firme mari de producție publice. Astăzi, deși Lintner a decedat cu ani în urmă, modelul său rămâne punctul de plecare acceptat pentru a înțelege cum se comportă dividendele companiilor în timp.
Lintner a observat următoarele fațete importante ale politicilor de dividende corporative:
- Companiile au tendința de a stabili rapoarte țintă pe termen lung de dividende / câștiguri în funcție de valoarea proiectelor cu valoare actuală netă pozitivă (VAN) pe care le au la dispoziție.
- Creșterea câștigurilor nu este întotdeauna durabilă. Ca urmare, politica dividendelor nu se va schimba în mod material până când managerii nu vor vedea că noile niveluri de câștig sunt durabile.
În timp ce toate companiile doresc să susțină o plată constantă a dividendelor pentru a maximiza bogăția acționarilor, fluctuațiile naturale de afaceri îi obligă pe companii să proiecteze dividendele pe termen lung, pe baza raportului de plată țintă.
Din formula Lintner, consiliul de administrație al unei companii își bazează astfel deciziile cu privire la dividende pe venitul net curent al companiei, dar le ajustează pentru anumite șocuri sistemice, adaptându-le treptat la schimbările veniturilor în timp.
Modelul Lintner și stabilirea dividendelor corporative
O companie a consiliului de administrație stabilește politica de dividend, inclusiv rata de plată și data (e) de distribuție. Acesta este un caz în care acționarii nu pot vota asupra acestei măsuri corporative (spre deosebire de cazuri cum ar fi fuziunea sau achiziția și probleme critice suplimentare, cum ar fi compensarea executivului).
Cele trei abordări principale ale politicii de dividende corporative sunt următoarele:
- Abordarea reziduală, în care plățile de dividende ies din capitalul rezidual sau restant doar după îndeplinirea cerințelor specifice de capital ale proiectului. (În astfel de cazuri, companiile se bazează pe capitaluri proprii generate intern pentru a finanța orice proiecte noi.) Companiile care utilizează abordarea dividendului rezidual încearcă, de obicei, să mențină echilibrul în raporturile lor datorii-capitaluri proprii înainte de a efectua distribuții.
- Abordarea stabilității, în care consiliul stabilește adesea dividende trimestriale la o fracțiune din câștigurile anuale. Acest lucru reduce incertitudinea pentru investitori și le oferă o sursă constantă de venit.
- Un hibrid atât al abordării reziduale, cât și al abordării stabilității, în care consiliul de administrație al unei companii consideră raportul datorie-capital propriu ca pe un obiectiv pe termen mai lung. În aceste cazuri, companiile decid de obicei asupra unui dividend set, care este o porțiune relativ mică a venitului anual și care poate fi ușor menținut, precum și o plată suplimentară a dividendului de distribuit numai atunci când veniturile depășesc nivelurile generale.