Obligația privind fluxul de numerar ipotecar (MCFO)
Ce este o obligație de flux de numerar ipotecar (MCFO)?
O obligație privind fluxul de numerar ipotecar (MCFO) este un tip de obligațiune de garanție generală negarantată, care are mai multe clase sau tranșe. MCFO utilizează fluxul de numerar dintr-un fond de credite ipotecare care generează venituri pentru a rambursa investitorilor principalul plus dobânda. Plățile sunt primite de la ipoteci în piscină și sunt transmise deținătorilor garanției MCFO.
Înțelegerea obligației privind fluxul de numerar ipotecar (MCFO)
Obligațiile privind fluxul de numerar ipotecar (MCFO) seamănă în anumite privințe cu obligațiile ipotecare colaterale (OCP), dar nu sunt aceleași. MCFO-urile nu dețin o garanție asupra ipotecilor deținute de securitate. Ele sunt doar obligate prin contract să utilizeze veniturile din ipoteci pentru a-și plăti investitorii. Proprietarii MCFO nu au drepturi legale asupra ipotecilor reale care stau la baza acestora, astfel MCFO-urile sunt mai riscante decât OCP-urile.
La fel ca CMO-urile, MCFO-urile sunt o formă de securitate garantată prin ipotecă, creată prin securitizarea creditelor ipotecare rezidențiale individuale care atrag dobânzi și plăți de capital din acel grup specific de credite ipotecare. Deoarece nu dețin aceleași protecții legale ca CMO-urile, MCFO-urile oferă de obicei investitorilor rate de cupon mai mari.
Riscuri și structura obligațiilor privind fluxul de numerar ipotecar
La fel ca CMO-urile, MCFO-urile împachetează creditele ipotecare în grupuri cu caracteristici de plată diferite și profiluri de risc numite tranșe. Tranșele sunt rambursate cu principalul ipotecar și plățile de dobândă într-o ordine specificată, tranșele cele mai bine cotate venind cu îmbunătățirea creditului, care este o formă de protecție împotriva riscului de plată anticipată și a neplății de rambursare. Performanța MCFO este supusă modificărilor ratelor dobânzii, precum și a ratelor de executare silită, a ratelor de refinanțare și a ritmului vânzărilor de case.
Scadențele declarate ale tranșelor MCFO sunt determinate în funcție de data la care se așteaptă achitarea principalului final dintr-un grup de credite ipotecare. Dar datele de scadență pentru aceste tipuri de MBS nu iau în considerare plățile anticipate ale împrumuturilor ipotecare subiacente și, prin urmare, este posibil să nu fie o reprezentare exactă a riscurilor MBS. Majoritatea titlurilor de credit ipotecare sunt garantate prin ipoteci cu rată fixă pe 30 de ani, dar plățile anticipate datorate vânzărilor de locuințe sau refinanțărilor determină achitarea mai multor credite mai devreme.
OCM-urile, MCFO-urile și alte titluri de valoare ipotecare care nu sunt agenții – acele obligațiuni ipotecare care nu sunt susținute de întreprinderile sponsorizate de guvernFannie Mae, Freddie Mac sau Ginnie Mae – se aflau în centrul crizei financiare care a dus la falimentul Lehman Brothers în 2008 și a avut ca rezultat pierderi de miliarde de dolari la împrumuturile ipotecare și milioane de proprietari și-au pierdut casele din cauza neîndeplinirii obligațiilor.
În urma crizei financiare, agențiile guvernamentale și-au intensificat reglementările privind valorile mobiliare garantate ipotecar și au forțat creditorii să sporească transparența împrumuturilor subprime și standardele de calificare pentru a obține astfel de credite ipotecare. În decembrie 2016, SEC și noi reguli pentru a diminua riscul MBS cu cerințe de marjă pentru operațiunile CMO și tranzacțiile MBS aferente.