Fâșii numai pentru principal (benzi PO)

Ce sunt benzile numai cu principal (benzi PO)?

Fâșii numai cu principal (benzi PO) sunt o garanție cu venit fix în care deținătorul primește partea fără dobândă a plăților lunare din fondul de împrumut subiacent. Principalele linii principale sunt create atunci când împrumuturile sunt reunite în valori mobiliare și apoi sunt împărțite în două tipuri. Un tip este banda cu dobândă (IO) care alimentează investitorii dobânzile de la fiecare plată subiacentă. Celălalt tip este singura bandă principală în care investitorul primește partea din plată destinată plății efective din soldul împrumutului.

Deși numai titlurile principale pot fi create din orice titlu garantat cu datorii, termenul este cel mai puternic asociat cu titluri garantate cu ipotecă (MBS). Valorile mobiliare garantate cu ipotecă care sunt împărțite în benzi PO și IO sunt denumite MBS eliminat. Investitorii în benzi OP beneficiază de viteze de rambursare mai mari, fiind protejați în același timp de riscul de contracție. Aceasta înseamnă că, spre deosebire de o obligațiune obișnuită sau de un MBS tradițional, investitorul OP va beneficia de scăderea ratei dobânzii, deoarece împrumuturile vor fi rambursate mai repede.

Chei de luat masa

• O bandă numai pentru principal (PO) este partea unui MBS eliminat în care titularul primește doar plăți de principal. Cealaltă parte a unui MBS dezbrăcat este o bandă numai cu interes (IO).
• Deținătorii de benzi OP preferă să li se ramburseze principalul rapid, ca atunci când debitorii ipotecari efectuează plăți suplimentare, refinanțează sau scad ratele dobânzii (ceea ce tinde să crească refinanțarea).
• Un deținător de bandă IO preferă dacă ratele dobânzilor rămân stabile sau cresc, iar împrumuturile ipotecare nu fac plăți suplimentare, deoarece acest lucru va reduce dobânda pe care o primește titularul.

Înțelegerea benzilor numai cu principal (benzi PO)

Fâșiile numai pentru principal au fost create pentru a atrage un anumit investitor pe baza viziunii sale asupra mediului ratei dobânzii. Ipotecile sunt sensibile la modificările ratei dobânzii, deoarece debitorii au opțiunea de a refinanța dacă rata actuală este sub rata pe care o plătesc pentru ipoteca lor. Atunci când un împrumutat poate economisi bani prin refinanțare la o rată mai mică, ipoteca din MBS este plătită ca parte a refinanțării.

Acest risc de plată în avans este important de luat în considerare la evaluarea unui MBS tradițional, întrucât deținătorul dorește să obțină cât mai multe plăți și cât mai multă dobândă din fiecare împrumut. Un MBS dezbrăcat, totuși, nu este un MBS tradițional. Un MBS eliminat permite investitorilor să facă pariuri diferite în cadrul aceluiași fond ipotecar. Investitorul IO va dori o mulțime de plăți ale dobânzilor, ceea ce înseamnă că preferă dacă împrumuturile ipotecare nu își achită creditele mai devreme. Investitorul OP primește doar principiul, așa că își dorește ca împrumutul să fie plătit cât mai repede posibil.

Fâșii numai pentru principal (PO) versus benzi numai pentru dobândă (IO)

Atunci când ratele dobânzii sunt scăzute și plata anticipată în cadrul unui MBS este mare, numai benzile de principal se bucură de un randament mai mare. Investitorii care dețin benzi OP nu vor vedea decât valoarea nominală a investiției lor, astfel încât beneficiază atunci când timpul petrecut în investiție este scurtat. Benzile PO sunt vândute cu o reducere la valoarea nominală, deci există un randament încorporat. Randamentul crește dacă principalul este primit într-o perioadă mai scurtă de timp. De exemplu, dacă câștigi 3% pe an pentru un împrumut, dar persoana îți plătește 3% în doar șase luni, randamentul tău s-a dublat în esență, deoarece ți-ai făcut banii în jumătate din timpul așteptat.

Doar deținătorii de interese doresc să vadă situația opusă. Vor să vadă ratele dobânzilor la același nivel sau mai mare, astfel încât deținătorii de ipoteci din fond să continue să facă plăți (inclusiv dobânzi) la împrumutul lor curent, mai degrabă decât să încerce să refinanțeze unul nou.

În practică, deținătorii de benzi IO și PO nu sunt neapărat în contradicție și mulți investitori ar putea deține o combinație a ambelor. Un MBS dezactivat poate fi personalizat astfel încât un investitor să poată expune la ratele dobânzilor în creștere prin benzile IO, de exemplu, păstrând, de asemenea, o parte din investiția în benzile PO pentru a acoperi împotriva unei inversări neașteptate. 

Exemplu de bandă numai de principiu (PO)

O garanție garantată cu ipotecă va conține, de obicei, multe ipoteci ambalate împreună. MBS este apoi cumpărat și vândut între părți sau poate fi eliminat într-un PO și IO, apoi acele valori mobiliare individuale pot fi cumpărate și vândute.

Să presupunem pentru o clipă că un MBS are o singură ipotecă de 1 USD. Același concept se aplică în cazul ipotecilor de 1.000 x 100.000 USD, împrumuturilor 10.000 x 10.000 USD sau ipoteci de sute de milioane de dolari. Singura diferență este că, cu mai multe împrumuturi, dacă câțiva oameni sunt neplătiți, nu are un impact mare asupra întregului titlu. Dacă există doar câteva ipoteci în piscină, chiar și o singură implicire ar putea avea un impact mare asupra performanței MBS.

Dacă MBS a fost separat în componente IO și PO, atunci când împrumutătorii împrumutului plătesc dobânzi la împrumut, deținătorii de IO primesc intrarea de numerar și, atunci când împrumutătorii împrumutului plătesc principiul, titularul OP primește intrarea de numerar din aceasta.

O plată ipotecară sau a unui împrumut este o combinație atât a principalului, cât și a dobânzii. Să presupunem că, pentru ipoteca de 1 milion de dolari, plata este de 6.500 dolari pe lună. În primii câțiva ani ipoteca este plătită, mai mult de jumătate din plată este probabil o dobândă și principiul porțiunii celeilalte. Pe măsură ce trece timpul, se plătește mai mult principal cu fiecare plată și mai puține dobânzi. Prin urmare, deținătorii de IO tind să obțină intrări de numerar mai mari în anii anteriori ai ipotecii și intrări mai mici în anii următori. Titularul OP primește fluxuri de numerar mai mici în primii ani, dar acestea devin din ce în ce mai mari pe măsură ce trece timpul.

În cazul în care ratele dobânzilor cresc sau rămân stabile, împrumutatul ipotecar este mai puțin probabil să se refinanțeze și este mai probabil să își continue plata ratei ipotecare actuale. Acest lucru favorizează deținătorii de IO.

Dacă ratele dobânzilor scad, împrumutatul ipotecar are mai multe stimulente pentru a refinanța ipoteca la o rată mai mică. Când se întâmplă acest lucru, împrumutul inițial este plătit de bancă și se emite un nou împrumut. Acest lucru favorizează titularul OP, deoarece crește foarte mult viteza cu care își primesc capitalul / principalul.