Teoria preferată a habitatului
Care este teoria preferată a habitatului?
Teoria habitatului preferată este o teorie a structurii termenului care sugerează că diferiți investitori în obligațiuni preferă o lungime a scadenței față de alta și sunt dispuși să cumpere obligațiuni în afara preferinței lor de scadență numai dacă este disponibilă o primă de risc pentru intervalul de scadență. Teoria sugerează, de asemenea, că atunci când toate celelalte sunt egale, investitorii preferă să dețină obligațiuni pe termen scurt în locul obligațiunilor pe termen lung și că randamentele obligațiunilor pe termen lung ar trebui să fie mai mari decât obligațiunile pe termen scurt.
Chei de luat masa
- Teoria habitatului preferat spune că investitorii preferă anumite perioade de scadență decât altele atunci când vine vorba de structura termenului obligațiunilor.
- Investitorii sunt dispuși să cumpere în afara preferințelor lor numai în cazul în care este suficientă o primă de risc (randament mai mare) în celelalte obligațiuni.
- Teoria habitatului preferat sugerează că toți ceilalți sunt egali, investitorii ar trebui să prefere obligațiunile pe termen mai scurt decât cele pe termen lung – ceea ce înseamnă că randamentele obligațiunilor pe termen lung ar trebui să fie mai mari.
- Între timp, teoria segmentării pieței sugerează că investitorilor le pasă doar de randament, dispuși să cumpere obligațiuni de orice scadență.
Cum funcționează teoria preferată a habitatului
Titlurile de valoare de pe piața datoriilor pot fi clasificate în trei segmente – datorii pe termen scurt, intermediar și pe termen lung. Atunci când aceste scadențe la termen sunt reprezentate grafic în raport cu randamentele corespunzătoare, se arată curba randamentului. Mișcarea în forma curbei randamentului este influențată de o serie de factori, inclusiv cererea investitorilor și oferta de titluri de creanță.
Teoria segmentarea pieței afirmă că curba de randament este determinat de cerere și ofertă pentru instrumente de împrumut de scadențe diferite. Nivelul cererii și ofertei este influențat de ratele dobânzii actuale și de ratele dobânzilor viitoare preconizate. Mișcarea ofertei și a cererii de obligațiuni de diferite scadențe determină o modificare a prețurilor obligațiunilor. Deoarece prețurile obligațiunilor afectează randamentele, o mișcare ascendentă (sau descendentă) a prețurilor obligațiunilor va duce la o mișcare descendentă (sau ascendentă) a randamentului obligațiunilor.
Dacă ratele dobânzii actuale sunt ridicate, investitorii se așteaptă ca ratele dobânzilor să scadă în viitor. Din acest motiv, cererea de obligațiuni pe termen lung va crește, deoarece investitorii vor dori să blocheze ratele actuale mai mari ale investițiilor lor. Deoarece emitenții de obligațiuni încearcă să împrumute fonduri de la investitori la cel mai mic cost posibil al împrumuturilor, vor reduce oferta acestor obligațiuni cu dobândă ridicată. Cererea crescută și scăderea ofertei vor crește prețul obligațiunilor pe termen lung, ducând la o scădere a randamentului pe termen lung. Prin urmare, ratele dobânzii pe termen lung vor fi mai mici decât ratele dobânzii pe termen scurt. Opusul acestui fenomen este teoretizat atunci când ratele actuale sunt scăzute și investitorii se așteaptă ca ratele să crească pe termen lung.
Teoria habitatului preferat spune că investitorilor nu le pasă doar de rentabilitate, ci și de maturitate. Astfel, pentru a atrage investitorii să cumpere scadențe în afara preferințelor lor, prețurile trebuie să includă o primă / reducere de risc.
Teoria preferată a habitatului vs. Teoria segmentării pieței
Teoria habitatului preferată este o variantă a teoriei segmentării pieței care sugerează că randamentele preconizate pe termen lung sunt o estimare a randamentelor actuale pe termen scurt. Raționamentul din spatele teoriei segmentării pieței este că investitorilor de obligațiuni le pasă doar de randament și sunt dispuși să cumpere obligațiuni de orice scadență, ceea ce, în teorie, ar însemna o structură pe termen plat, cu excepția cazului în care se așteaptă creșterea ratelor.
Teoria habitatului preferat se extinde pe teoria așteptărilor spunând că investitorilor de obligațiuni le pasă atât de maturitate, cât și de rentabilitate. Aceasta sugerează că randamentele pe termen scurt vor fi aproape întotdeauna mai mici decât randamentele pe termen lung, datorită primei suplimentare necesare pentru a atrage investitorii de obligațiuni să achiziționeze nu numai obligațiuni pe termen lung, ci și obligațiuni în afara preferințelor lor de scadență.
Investitorii de obligațiuni preferă un anumit segment al pieței în tranzacțiile lor pe baza structurii pe termen sau a curbei randamentului și, de obicei, nu vor opta pentru un instrument de datorie pe termen lung decât o obligațiune pe termen scurt cu aceeași rată a dobânzii. Singurul mod în care un investitor în obligațiuni va investi într-un titlu de creanță în afara preferințelor pe termen de scadență, conform teoriei habitatului preferat, este dacă sunt compensați în mod adecvat pentru decizia de investiție. Prima de risc trebuie să fie suficient de mare pentru a reflecta gradul de aversiune față de riscul de preț sau de reinvestire.
De exemplu, deținătorii de obligațiuni care preferă să dețină titluri pe termen scurt din cauza riscului ratei dobânzii și a impactului inflației asupra obligațiunilor pe termen lung vor achiziționa obligațiuni pe termen lung dacă avantajul de randament al investiției este semnificativ.