Cum se găsesc rapoartele P / E și PEG
Când citiți sau cercetați performanța companiei, veți reflecta adesea la calculele câștigurilor – dar au aceste cifre un sens pentru dvs.? Și ai putea să faci diferența dintre un raport P / E și un raport PEG?
Prețul acțiunilor (pe acțiune) al unei companii împărțit la cele mai recente câștiguri pe acțiune de 12 luni se numește raportul său preț-profit (raportul P / E). Dacă acest raport P / E este apoi împărțit la creșterea anticipată a câștigurilor, rezultatul se numește raportul preț / câștiguri la creștere (raport PEG). O mulțime de informații disponibile despre cum să stabilim rapoartele adecvate ale unui stoc și să le folosim pentru a evalua eficient un stoc discută valori cum ar fi rapoartele istorice ale stocului, folosindu-le pentru a compara rapoartele din industrie sau pentru a face afirmații precum „un PEG sub 1 este bun”.
Aceste informații nu sunt greșite, dar dacă trebuie să înțelegeți și să găsiți aceste rapoarte pentru dvs., veți avea nevoie de ajutor suplimentar. Din fericire, cu ajutorul unui calculator financiar de mână simplu, există o abordare matematică simplă pentru a găsi rapoarte P / E și PEG raționale.
Randament câștig
Cel mai bun mod de a înțelege semnificația raportului P / E este să-l întoarceți cu susul în jos. Dacă împărțiți câștigurile la preț (E / P), veți obține inversul raportului P / E, care se numește randamentul câștigurilor. Randamentul câștigurilor îi spune investitorului cât de mult a câștigat (pe acțiune) acționarii acțiunilor obținute în ultimele 12 luni, pe baza prețului curent al acțiunii. Amintiți-vă că câștigurile, indiferent dacă sunt plătite sub formă de dividend sau reținute de companie pentru reinvestire în alte oportunități de creștere, aparțin în continuare acționarilor. Acționarii speră că aceste câștiguri vor crește în viitor, dar nu există nicio modalitate de a prezice perfect care va fi această creștere.
Câștiguri Randament vs. Randamentele Bond
Investitorii au la dispoziție în permanență o gamă largă de opțiuni de investiții. În scopul acestei discuții, să presupunem că alegerea este limitată la acțiuni sau obligațiuni. Obligațiunile directe, fie guvernamentale, fie corporative, plătesc o rată de rentabilitate fixă garantată pentru o anumită perioadă de timp, precum și o rentabilitate garantată a investiției inițiale la sfârșitul perioadei respective. Randamentul câștigurilor dintr-o acțiune nu este garantat și nici pe o perioadă de timp determinată. Cu toate acestea, câștigurile pot crește, în timp ce randamentele obligațiunilor rămân fixe. Cum îi comparați pe cei doi? Care sunt factorii cheie de luat în considerare?
Rata de creștere, predictibilitatea și ratele cu venit fix
Factorii cheie pe care trebuie să îi luați în considerare sunt: rata de creștere, predictibilitatea câștigurilor și ratele actuale cu venit fix. Să presupunem că aveți de investit 10.000 de dolari și că obligațiunile guvernamentale ale Trezoreriei guvernamentale americane cu scadență pe cinci ani produc 4%. Dacă investiți în aceste obligațiuni, puteți câștiga dobânzi de 400 USD pe an (4% din 10.000 USD) pentru o rentabilitate cumulată de 2.000 USD pe parcursul a cinci ani. La sfârșitul a cinci ani, veți primi înapoi investiția dvs. de 10.000 USD la scadența obligațiunii. Randamentul cumulat pe perioada de cinci ani este de 20% (2.000 USD / 10.000 USD).
Exemplu: Calcularea P / E a unui stoc
Acum, să presupunem că cumpărați acțiuni în XYZ Corp. pentru 40 USD pe acțiune și că XYZ a avut câștiguri în ultimele 12 luni de 2 USD pe acțiune. Raportul P / E al acțiunilor XYZ este de 20 (40 USD / 2 USD). Randamentul câștigurilor XYZ este de 5% (2 USD / 40 USD). În următorii cinci ani, se așteaptă ca veniturile XYZ să crească cu 10% pe an. Să presupunem în continuare că această creștere a câștigurilor este 100% previzibilă. Cu alte cuvinte, câștigurile sunt garantate să crească cu 10% pe an – nici mai mult, nici mai puțin. Ce raport P / E ar trebui să aibă acțiunea XYZ pentru a face din aceasta o oportunitate de investiții egală cu obligațiunea de trezorerie pe cinci ani, care produce 4%?
Folosind un calculator de valoare actuală / valoare viitoare, putem determina o valoare matematică pentru XYZ. Pentru a face acest lucru, luăm randamentul cumulativ de 20% al obligațiunii în următorii cinci ani și îl introducem ca valoare viitoare (FV). Introduceți „0” ca valoare actuală (PV). Introduceți „5” ca număr de puncte (n). Introduceți 10 ca rată anuală a dobânzii (i). Acum, utilizând o setare a perioadei de început (BGN), calculați plata (PMT). Răspunsul va apărea ca -2,98. Renunțați la negativ pentru a descoperi că randamentul comparabil al câștigurilor ar trebui să fie de 2,98%. Dacă împărțim 1 la 2,98% (.0298), constatăm că P / E ar trebui să fie 33,56. Deoarece câștigurile curente pe acțiune sunt de 2 USD, prețul acțiunii ar trebui să fie de 67,12 USD (2 USD x 33,56). Randamentul câștigurilor este de 2,98% (2 USD / 67,12 USD).
Dacă investim 10.000 de dolari în acțiuni XYZ la acel preț, obținem 149 de acțiuni. În primul an, câștigurile pe acțiune ar trebui să crească cu 10%, de la 2 USD pe acțiune la 2,20 USD pe acțiune. Randamentul nostru va fi de aproximativ 328 USD (149 acțiuni x 2,20 USD pe acțiune). În anul doi, rentabilitatea investiției noastre va crește cu încă 10%, până la aproximativ 360 USD pe acțiune. Anul trei va fi de 396 USD, urmat de anul patru la 436 USD și în cele din urmă anul cinci la 480 USD. Dacă le adăugați împreună, veți obține un randament cumulativ al veniturilor de 2.000 USD – același lucru pe care l-ați fi primit din obligațiunea Trezoreriei. Proprietarul de acțiuni va primi acești 2.000 USD sub formă de dividende sau o creștere a valorii acțiunii sau ambele. (Notă : Din motive de simplitate, ignorăm valoarea în timp a considerațiilor bănești pentru primirea fluxurilor de numerar mai devreme în perioada de cinci ani pentru obligațiunea de trezorerie, spre deosebire de acțiuni.)
Care este P / E dacă se estimează că creșterea câștigurilor XYZ va fi de 20% pe an? Răspunsul ar fi 44,64, iar prețul acțiunii ar trebui să fie de 89,28 dolari. Randamentul câștigurilor ar fi de 2,24%. Câștigurile din investiția dvs. de 10.000 $ (112 acțiuni) ar fi de 269 $, 323 $, 387 $, 464 $ și 557 $ pentru un total de 2.000 $. Pare intuitiv că un stoc cu creștere a câștigurilor care se preconizează a fi mai mare decât cel al altuia ar tranzacționa la un P / E mai mare. Acum vedeți de ce este cazul dintr-o perspectivă matematică.
Lumea reală
În exemplul de mai sus, P / E al XYZ a crescut de la 33,56 la 44,64, când așteptările de câștig au crescut de la 10 la 20%. Ce s-a întâmplat cu PEG? La 10%, PEG ar fi de 3,36 (33,56 / 10). La 20%, PEG ar fi de 2,23 (44,64 / 20). Toate lucrurile fiind egale atunci, PEG al companiilor cu creștere mai mare va fi în mod normal mai mic decât PEG al companiilor cu creștere mai lentă, chiar dacă P / E poate fi mai mare.
În viața reală, câștigurile nu sunt perfect previzibile, deci trebuie să vă ajustați randamentul necesar pentru a compensa această lipsă de predictibilitate. Valoarea acestei ajustări este pur subiectivă și fluctuează constant pe măsură ce condițiile economice se schimbă. În analiza unui anumit stoc, trebuie să luați în considerare cât de previzibilă a fost creșterea câștigurilor companiei în trecut, precum și posibilele întreruperi ale creșterii în viitor.
În exemplul de mai sus, prețul acțiunilor XYZ este de 40 USD pe acțiune. Motivul pentru care se tranzacționează la 40 USD se învârte probabil în jurul incertitudinilor cu privire la predictibilitatea creșterii preconizate a câștigurilor. Drept urmare, piața, bazată pe perspectiva subiectivă cumulativă a mii de investitori, a construit o cerință de rentabilitate mai mare. Dacă XYZ experimentează într-adevăr o creștere a veniturilor de 10% în următorii cinci ani, un investitor care cumpără acțiuni la 40 USD pe acțiune va fi bine recompensat, deoarece fluxul de câștiguri de 10.000 USD (250 acțiuni) va fi de 500 $, 550 $, 605 $, 665 $ și 732 $ pentru un total de 3.052 USD, mai degrabă decât 2.000 USD. Posibilitatea acestui randament suplimentar compensează investitorul pentru riscul ca rata de creștere a veniturilor așteptată de 10% să nu se concretizeze.
Rezumând
În ciuda variabilelor subiective de evaluare a riscurilor, raporturile P / E și raporturile PEG au o justificare matematică. În primul rând, raporturile se bazează pe teoria randamentului câștigurilor, care este căsătorită cu ratele de rentabilitate fixe actuale. Pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, ratele P / E vor tinde să scadă, deoarece sunt invers și randamentul câștigurilor (E / P) trebuie să crească pentru a fi competitiv. Pe măsură ce ratele scad, ratele P / E tind să crească în medie, iar randamentul câștigurilor scade.
Linia de fund
În plus față de impactul veniturilor fixe, ratele P / E vor fi mai mari pentru acțiunile cu o creștere a câștigurilor mai previzibilă și mai mici pentru acțiunile cu o creștere a câștigurilor mai puțin previzibilă. Dacă două stocuri au niveluri comparabile de predictibilitate, P / E va fi mai mare pentru stocurile cu o creștere mai mare a veniturilor așteptate și mai mică pentru stocurile cu o creștere a veniturilor așteptată mai mică. Raporturile PEG pentru companiile cu creștere mai lentă vor fi în mod normal mai mari decât pentru companiile cu creștere mai rapidă. Folosind un calculator financiar de bază, puteți determina care ar trebui să fie aceste rapoarte în orice moment dat, în orice set de circumstanțe.