Recuplare
Ce este recuplarea?
Recuplarea este un eveniment sau un proces de piață care are loc atunci când randamentele claselor de active revin la modelele lor istorice sau tradiționale de corelație după o deviere pentru o perioadă de timp. Acest lucru este în contrast cu decuplarea, care are loc atunci când clasele de active se separă de corelațiile lor tradiționale.
Cheie de luat
- Recuplarea este mișcarea rentabilităților activelor sau a altor variabile economice înapoi la corelația lor istorică sau teoretică după o perioadă de decuplare, atunci când relația normală se întrerupe temporar.
- Există multe corelații între performanța diferitelor tipuri de active care pot fi determinate de diverși factori economici sau neeconomici.
- După o schimbare a condițiilor economice, se poate produce o decuplare temporară, urmată de o recuplare, dar recuplarea s-ar putea să nu se întâmple întotdeauna pe baza naturii schimbării economice și a factorilor psihologici asociați.
Înțelegerea Recuplării
Mișcările diferitelor clase de active în raport unul cu celălalt au prezentat modele de corelație în teoria academică, precum și dovezi empirice de-a lungul timpului. Uneori, corelațiile se decuplează, determinând observatorii pieței să caute explicații. Perioada de decuplare poate fi scurtă sau lungă, dar în cele din urmă comportamentul clasei de active se va recupla la normele istorice. Rar, o relație se va rupe definitiv. Când se întâmplă acest lucru, sugerează cu tărie că un factor extern care nu este prezent în modelele tradiționale este acum în lucru.
Există multe seturi de corelații de piață care sunt luate ca date. Câteva exemple: creșterea randamentelor obligațiunilor înseamnă o consolidare a monedei; creșterea ratelor dobânzii determină încetinirea aprecierii piețelor de capital sau chiar deprecierea în timp ce scăderea ratelor dobânzii susțin piețele de capitaluri proprii; consolidarea unei monede a unei țări dependente de export duce la o scădere a pieței bursiere a țării respective; o creștere a prețului petrolului și a altor mărfuri globale însoțește slăbirea dolarului american.
Aceste relații ar putea fi pur și simplu conduse de identități contabile sau financiare (cum ar fi corelația inversă între prețurile obligațiunilor și randamentele), caz în care practic nu se decuplează niciodată; prin corelații statistice false, care se pot decupla frecvent; sau prin relații economice cauzale, care pot fi descrise prin teoria economică și se vor decupla sau recupla ca răspuns la schimbările structurale reale din relațiile economice, schimbarea stimulentelor sau preferințelor economice sau a factorilor pur psihologici.
Economiștii tind să se concentreze asupra schimbărilor condițiilor economice, stimulentelor și relațiilor structurale din teoriile lor pentru a explica decuplarea și recuplarea. După un șoc economic major, avansul tehnologic sau schimbarea drastică a politicii economice, economia suferă deseori perioade de ajustare atunci când variabilele economice (inclusiv randamentele diferitelor clase de active) se adaptează la noile condiții. Acest lucru înseamnă că se pot decupla temporar până când economia se îndreaptă spre un nou echilibru și randamentele vor tinde să se cupleze. Cu toate acestea, noile condiții economice ar putea conduce la un nou echilibru în care relațiile dintre diferitele variabile economice sunt modificate permanent, astfel încât nu există nicio garanție că o anumită corelație va reapărea și se va recupera.
Pe de altă parte, alți economiști, cum ar fi keynesienii și economiștii comportamentali, susțin că piețele se pot comporta irațional, deci nu ar trebui să fie o surpriză atunci când relațiile de lungă durată – modelele economice susținute sau prin multe decenii de date consistente care – se descompun pentru o perioadă de timp. Aceștia susțin că factori psihologici precum părtinirile cognitive sau spiritele arcane ale animalelor ar putea întârzia sau chiar împiedica permanent recuplarea.
Decuplarea devine din ce în ce mai obișnuită: chiar și Rezerva Federală a fost scandalizată din când în când de o astfel de „enigmă” de piață. (De exemplu, președintele Alan Greenspan a fost greu să explice îngustarea ratelor pe termen scurt și pe termen lung în mijlocul majorărilor ratelor dobânzii Fed). Cu toate acestea, se așteaptă încă o recuplare de către academicieni și analiști, care își câștigă existența din prezicerea comportamentului piețelor, chiar dacă consideră că este necesar să-și regleze continuu modelele pentru a rămâne la curent cu complexitățile pieței.