Un manual privind valută de rezervă

Timp de aproape un secol, dolarul SUA a servit ca Monedele de rezervă sunt valute străine deținute de băncile centrale. Atunci când o țară achiziționează rezerve, aceasta nu plasează moneda în circulație generală. În schimb, parchează rezervele în banca centrală. Rezervele sunt achiziționate prin comerț, țara achizitoare vândând bunuri în schimbul valutei.

Monedele de rezervă ung astfel roțile comerțului internațional, ajutând țările și întreprinderile să efectueze tranzacții folosind aceeași monedă, o sarcină mult mai simplă decât decontarea tranzacțiilor care implică diferite valute. Popularitatea lor este ușor de văzut: între 1995 și 2011, suma valutară păstrată în rezervă a crescut cu peste 730%, de la aproximativ 1,4 trilioane de dolari la 10,2 trilioane de dolari.

Chei de luat masa

• O monedă de rezervă este o monedă națională recunoscută la nivel mondial, utilizată în mod obișnuit în comerțul internațional și în finanțele globale.
• De exemplu, lira britanică a fost cândva moneda de rezervă de facto a lumii, în timp ce astăzi dolarul american și euro sunt considerate valute de rezervă.
• Având statutul valutar de rezervă are atât beneficii (cum ar fi un risc mai mic al cursului de schimb și o putere de cumpărare mai mare), cât și dezavantaje (cum ar fi ratele dobânzii scăzute artificial care pot stimula bulele de active).

Emitenți de valute de rezervă

Monedele de rezervă sunt de obicei emise de țări dezvoltate, stabile. Moneda deținută cel mai frecvent ca rezervă valutară este dolarul SUA, care, potrivit Fondului Monetar Internațional (FMI), cuprindea aproape 62% din rezervele alocate la sfârșitul anului 2012. Alte valute deținute în rezervă includ euro, yenul japonez, Franc elvețian și lira sterlină. Dolarul, deși este cea mai deținută monedă de rezervă, a cunoscut o concurență crescută din partea euro. Euro a crescut de la puțin sub 18% din rezervele alocate, când a fost introdusă pe piețele financiare în 1999, la 24% la sfârșitul anului 2011.

FMI raportează atât rezervele alocate, ceea ce înseamnă că o țară a identificat monedele deținute în rezervă, cât și totalul deținerilor valutare. Procentul total al deținerilor totale cărora li se alocă rezerve a scăzut constant de-a lungul anilor, de la 74% în 1995 la 55% în 2011. O mare parte din această schimbare poate fi explicată prin schimbarea deținerilor valutare în țările emergente și în curs de dezvoltare. În 1995, economiile avansate dețineau în jur de 67% din totalul rezervelor valutare, dintre care 82% erau rezervele alocate. Până în 2011, imaginea fusese răsturnată: țările emergente și în curs de dezvoltare dețineau 67% din totalul rezervelor, cu mai puțin de 39% alocate. Țările emergente dețin acum aproximativ 6,8 trilioane de dolari în valută de rezervă.

Cum câștigă valută statutul de rezervă?

Țările nu completează o cerere pentru ca monedele lor să devină valute de rezervă și nu există nicio organizație internațională care să confere acest statut. Pentru a obține un loc la masa adulților, ajută să fii o țară dezvoltată, cu o economie mare, cu fluxuri de capital relativ libere, să ai un sistem bancar capabil să fie creditor și să aibă influență la export. Aceste cerințe fac din statutul monedei de rezervă un club mondial bogat, spre dezaprobarea multor țări în curs de dezvoltare. Monedele Chinei (a doua cea mai mare economie din lume), Brazilia (a șasea), Rusia (a noua) și a Indiei (a 10-a) – țările BRIC – nu sunt considerate rezerve, motiv pentru care aceste țări au susținut mai puternic susținerea creării o țară de rezervă neasociată unei țări.

Strigătele pentru o monedă globală cresc mai puternic atunci când dolarul este relativ slab, deoarece un dolar slab face ca exporturile SUA să fie mai ieftine și pot eroda excedentele comerciale în alte economii dominate de export. Criticii unei piețe valutare dominate de dolari au subliniat că ar putea fi din ce în ce mai dificil pentru SUA să țină pasul cu cererea mondială în dolari, pe măsură ce ponderea sa în economia globală se micșorează. În loc să folosească dolarul, băncile centrale au privit spre utilizarea unui coș de valute, numit drepturi speciale de tragere. Acest protocol ar reduce efectiv influența oricărei țări și aparent ar forța politici economice mai prudente.

Avantajele statutului valutar de rezervă

De ce toți agitațiile din jurul statutului valutar de rezervă? A fi țara care emite o monedă de rezervă reduce costurile tranzacției, deoarece ambele părți ale tranzacției implică aceeași monedă, iar una este a dvs. Țările emitente de valută de rezervă nu sunt expuse la același nivel de risc al cursului de schimb, mai ales atunci când vine vorba de mărfuri, care sunt adesea cotate și decontate în dolari.

Deoarece alte țări doresc să dețină o valută în rezervă și să o utilizeze pentru tranzacții, cererea mai mare înseamnă costuri mai mici de împrumut prin randamente scăzute ale obligațiunilor (majoritatea rezervelor sunt de obligațiuni de stat). Țările emitente sunt, de asemenea, capabile să împrumute în monedele lor de origine și sunt mai puțin îngrijorate de a-și susține monedele pentru a evita neplățile.

Dezavantaje ale stării monedei de rezervă

Statutul monedei de rezervă nu este lipsit de dezavantajele sale, iar problemele cu care se confruntă țările emitente subliniază de ce economiile mature tind să fie cele care emit monede deținute pe scară largă. Costurile reduse ale împrumuturilor care rezultă din emiterea unei valute de rezervă pot determina pierderea cheltuielilor atât din sectoarele public, cât și din cel privat, ceea ce poate duce la bule de active și la creșterea datoriei publice. Cheltuielile de stimulare din SUA, de exemplu, i-au determinat pe liderii chinezi să se teamă de un dolar slab, deoarece acest lucru ar eroda valoarea datoriilor exprimate în dolari în țară.

S-ar putea susține, de asemenea, că o parte din motivul pentru care SUA au reușit să cheltuiască atât de liber este că economiile excesive chinezești trebuiau parcate undeva și că undeva era în dolar. Această întâmplare nu este nimic nou; Robert Triffin (de renume Triffin Dilemma) a identificat acest neajuns în timp ce etalonul aur era încă în viață. Nerecontrolarea fluxului valutar pune, de asemenea, în pericol instituțiile financiare slabe, iar Hollywood (și viața reală) arată cât de mult iubesc infractorii dolarii.

Ce zici de Yuan?

Ce zici de yuanul chinezesc? China este a doua cea mai mare economie din lume și se dezvoltă rapid, iar prestigiul național asociat cu existența unei monede de rezervă este probabil un lucru pe care liderii chinezi îl salivează. Poate că cel mai mare obstacol, în afară de faptul că China este un neofit al liberalizării economice, este că yuanul este strict controlat. „ Manipularea monedei ” a fost o frază obișnuită în timpul rundei recente a alegerilor din SUA, deoarece multe companii au considerat că yuanul a fost menținut artificial scăzut pentru a proteja exporturile chineze. În plus, China limitează valoarea obligațiunilor pe care le pot deține străinii, iar valutele de rezervă tind să fie deținute mai degrabă ca obligațiuni de stat decât ca valută. Unii experți consideră că liberalizarea continuă ar putea determina yuanul să se alăture clubului valutar de rezervă din 2020.

Linia de fund

Într-o astfel de economie globală, unde țările expediază mărfuri și mărfuri într-un ritm atât de frenetic, teama ca piețele să profite din cauza constrângerilor monetare nu este probabil să se diminueze în următorii ani. Recenta criză financiară a crescut presiunea asupra dolarului, în special în lumina perspectivelor datoriei publice și a competenței politice. Țările fără statutul de monedă de rezervă se tem că soarta lor este legată de deciziile macroeconomice și politice care sunt în afara controlului lor. Impulsul pentru o piață mondială dominată mai puțin de dolar nu este nimic nou, dar la fel cum investitorii caută să dețină mai degrabă un coș de investiții decât un stoc solitar, la fel fac băncile centrale atunci când vine vorba de gestionarea rezervelor lor.