Dovadă că investițiile cumpără și dețin

Marea Recesiune din 2008-2009 văzut mulți investitori își pierd sume uriașe de bani. Portofoliul mediu de pensionare a avut mai mult de 30%, iar teoria modernă a portofoliului (MPT) a căzut din reputație, aparent demascată de o perioadă de doi ani în care investitorii de tip buy-and-hold au văzut un deceniu de câștiguri distruse într-un figurat instantaneu. Vânzarea masivă în perioada 2008-2009 părea să încalce regulile jocului; la urma urmei, investiția pasivă nu trebuia să absoarbă pierderi de această magnitudine.

Realitatea este că buy-and-hold încă funcționează, chiar și pentru cei care dețineau portofolii pasive în Marea Recesiune. Există dovezi statistice că o strategie de cumpărare și deținere este un bun pariu pe termen lung, iar datele pentru acest lucru se mențin înapoi cel puțin atât timp cât investitorii au avut fonduri mutuale.

Logica investiției Buy-and-Hold

„Cumpărați și dețineți” nu are o definiție stabilită, dar logica care stă la baza unei strategii de cumpărare și deținere este destul de simplă. Acțiunile sunt investiții mai riscante, dar pe perioade mai lungi de deținere, este mai probabil ca un investitor să obțină randamente constant mai mari comparativ cu alte investiții. Cu alte cuvinte, piața crește mai des decât scade, iar compunerea randamentelor în perioadele bune dă un randament global mai mare, atâta timp cât investiției i se acordă suficient timp pentru a se maturiza.

Raymond James a publicat o istorie de 85 de ani a piețelor valorilor mobiliare pentru a studia creșterea ipotetică a unei investiții de 1 USD între 1926 și 2010. A observat că inflația, măsurată prin controversatul indice al prețurilor de consum (IPC), a erodat mai mult de 90% din valoarea dolarului, deci a fost nevoie de 12 dolari în 2010 pentru aceeași putere de cumpărare ca 1 dolar în 1926. Cu toate acestea, 1 dolar aplicat acțiunilor cu capitalizare mare în 1926 a avut o valoare de piață de 2.982 dolari în 2010; cifra a fost de 16.055 dolari pentru acțiunile cu capitalizare mică. Același 1 dolar investit în obligațiuni de stat ar avea o valoare de numai 93 dolari în 2010; Bonurile de trezorerie (T-bills) au fost și mai rele la 21 de dolari.

Perioada dintre 1926 și 2010 include recesiunea din 1926-1927; Marea Depresiune; recesiuni ulterioare în 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 și 1990; criza dot-com; și Marea Recesiune. În ciuda unei liste de spălare a perioadelor de frământări, piețele au înregistrat o creștere anuală compusă de 9,9% pentru capitalurile mari și 12,1% pentru capitalurile mici.

Volatilitatea și vânzarea pe piețele în cădere

Este la fel de important pentru un investitor pe termen lung să supraviețuiască pe piețele urs, pe cât este să capitalizeze pe piețele bull. Să luăm cazul IBM, care a pierdut aproape o cincime, la 19%, din valoarea sa de piață între mai 2008 și mai 2009.1  Dar considerați că Dow a scăzut cu mai mult de o treime, la 36%, peste aceeași perioadă,  ceea ce înseamnă că acționarii IBM nu au fost nevoiți să recupereze aproape la fel de mult pentru a vedea valoarea precrash. Volatilitatea redusă este o sursă majoră de forță în timp.

Principiul este evident dacă comparați Dow și IBM între mai 2008 și septembrie 2011, când piețele începeau să decoleze din nou. IBM a crescut cu 38%, iar Dow a scăzut încă cu 12%. Compuneți acest tip de rentabilitate pe parcursul mai multor decenii și diferența ar putea fi exponențială. Acesta este motivul pentru care cei mai mulți avocați care cumpără și dețin participă la acțiuni de tip blue-chip.

Acționarii IBM ar fi făcut o greșeală vânzând în 2008 sau 2009. O mulțime de companii au văzut că valorile pieței dispar în timpul Marii Recesiuni și nu și-au revenit niciodată, dar IBM este un blue-chip dintr-un motiv; firma are decenii de management puternic și profitabilitate.

Să presupunem că un investitor a cumpărat acțiuni IBM în valoare de 500 USD în ianuarie 2007, când prețurile acțiunilor erau de aproximativ 100 USD pe acțiune. Dacă ar intra în panică și va vinde în profunzimea prăbușirii pieței în noiembrie 2008, ar fi primit doar 374,40 USD, o pierdere de capital de peste 25%. Acum, să presupunem că a ținut tot timpul accidentului; IBM a depășit pragul de 200 USD pe acțiune la începutul lunii martie 2012 la doar cinci ani mai târziu și și-ar fi dublat investiția.

Volatilitate scăzută vs. Volatilitate ridicată

Un studiu din 2013 al Harvard Business School a analizat rentabilitățile pe care le-ar fi realizat un investitor ipotetic în 1968 investind 1 USD în 20% din acțiunile SUA cu cea mai mică volatilitate. Studiul a comparat aceste rezultate cu un investitor ipotetic diferit în 1968, care a investit 1 USD în 20% din acțiunile SUA cu cea mai mare volatilitate. Investitorul cu volatilitate scăzută și-a văzut 1 $ crescând până la 81,66 USD, în timp ce investitorul cu volatilitate ridicată și-a văzut 1 $ crescând la 9,76 USD. Acest rezultat a fost denumit „anomalie cu risc scăzut”, deoarece se presupune că a respins prima citată pe scară largă aprimei de risc de capitaluri proprii.

Cu toate acestea, rezultatele nu ar trebui să fie atât de surprinzătoare. Stocurile foarte volatile se transformă mai frecvent decât stocurile cu volatilitate scăzută, iar stocurile foarte volatile sunt mai puțin susceptibile să urmeze tendința generală a pieței largi, cu mai mulți ani boi decât ani de urs. Deci, deși ar putea fi adevărat că un stoc cu risc ridicat va oferi o rentabilitate mai mare decât un stoc cu risc scăzut în orice moment, este mult mai probabil ca un stoc cu risc ridicat să nu supraviețuiască o perioadă de 20 de ani. comparativ cu un stoc cu risc scăzut.

Acesta este motivul pentru care blue chips-urile sunt preferatele investitorilor de tip buy-and-hold. Este foarte probabil ca stocurile blue-chip să supraviețuiască suficient de mult pentru ca legea mediilor să se desfășoare în favoarea lor. De exemplu, există foarte puține motive să credem că Coca-Cola Company sau Johnson & Johnson, Inc. vor ieși din afaceri până în 2030. Aceste tipuri de companii supraviețuiesc de obicei recesiunilor majore și își văd că prețurile acțiunilor vor reveni.

Să presupunem că un investitor a cumpărat acțiuni Coca-Cola în ianuarie 1990 și le-a păstrat până în ianuarie 2015. În această perioadă de 26 de ani, ar fi experimentat recesiunea din 1990-91 și o alunecare completă de patru ani în acțiunile Coca-Cola din 1998 până în 2002 Ea ar fi trăit și Marea Recesiune. Cu toate acestea, până la sfârșitul acelei perioade, investiția ei totală ar fi crescut cu 221,68%.

Dacă ar fi investit în acțiuni Johnson & Johnson în aceeași perioadă, investiția ei ar fi crescut cu 619,62%. Exemple similare pot fi prezentate cu alte acțiuni preferate de cumpărare și deținere, cum ar fi Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. și Sherwin -Compania Williams. Fiecare dintre aceste investiții a cunoscut momente dificile, dar acestea sunt doar capitole din cartea de cumpărare și deținere. Adevărata lecție este că o strategie de cumpărare și deținere reflectă legea pe termen lung a mediilor; este un pariu statistic pe trendul istoric al piețelor.