Intervenție sterilizată
Ce este o intervenție sterilizată?
Intervenția sterilizată este cumpărarea sau vânzarea de monedă străină de către o bancă centrală pentru a influența valoarea de schimb a monedei naționale, fără a modifica baza monetară. Intervenția sterilizată implică două tranzacții separate: 1) vânzarea sau cumpărarea de active în valută și 2) o operațiune de piață deschisă care implică cumpărarea sau vânzarea de titluri de stat din SUA (în aceeași dimensiune ca și prima tranzacție).
Operațiunea de piață deschisă compensează efectiv sau sterilizează impactul intervenției asupra bazei monetare. În cazul în care vânzarea sau cumpărarea monedei străine nu este însoțită de o operațiune de piață deschisă, aceasta ar însemna o intervenție nesterilizată. Dovezile empirice sugerează că intervenția sterilizată este, în general, incapabilă să modifice ratele de schimb.
Înțelegerea intervenției sterilizate
Luați în considerare un exemplu simplu de intervenție sterilizată. Să presupunem că Rezerva Federală este preocupată de slăbiciunea dolarului față de euro. Prin urmare, aceasta vinde obligațiuni denominate în euro în valoare de 10 miliarde EUR și primește încasări de 14 miliarde USD din vânzarea obligațiunilor. Deoarece retragerea a 14 miliarde de dolari din sistemul bancar către Rezerva Federală ar afecta rata fondurilor federale, Rezerva Federală va efectua imediat o portofoliul de obligațiuni prin schimbul de obligațiuni denominate în euro cu trezoreriile din SUA.
Intervenție sterilizată vs. Comerț cu transport
Spre sfârșitul secolului trecut, o cauză comună a multor intervenții sterilizate a fost o cantitate mare de bani care a împins ratele dobânzii locale sub media internațională, ceea ce a creat condițiile pentru o tranzacție de transport – participanții la piață aveau să împrumute acasă și să împrumute în străinătate rata dobânzii mai mare.
Carry trade exercită o presiune descendentă asupra monedei împrumutate. Deoarece intervențiile sterilizate nu reduc o ofertă de bani deja ridicată, ratele dobânzilor interne vor fi în continuare scăzute. Participanții continuă să se împrumute acasă și să împrumute în străinătate, iar banca centrală trebuie să intervină din nou dacă dorește să prevină orice depreciere viitoare a monedei sale naționale. Acest lucru nu poate continua pentru totdeauna, deoarece banca centrală va rămâne în cele din urmă fără rezerve valutare.
consideratii speciale
Trezoreria SUA Departamentul este responsabil pentru determinarea ratei de schimb a națiunii, și în acest scop, acesta menține Fondul de stabilizare de schimb, care este un portofoliu de valută și activele exprimate în dolari. Rezerva Federală are, de asemenea, un portofoliu în valută străină în același scop. Intervenția cursului de schimb este efectuată în comun de Trezorerie și Rezerva Federală.
Unul dintre principalele instrumente utilizate de Rezerva Federală pentru a influența politica monetară este ținta sa pentru rata fondurilor federale, care este stabilită de Comitetul Federal pentru Piața Deschisă în primul rând pentru atingerea obiectivelor interne. Întrucât Rezerva Federală nu va permite niciodată activităților sale de intervenție să aibă un impact asupra operațiunilor sale de politică monetară, ea folosește întotdeauna intervenția sterilizată. Băncile centrale ale națiunilor majore – cum ar fi Banca Japoniei și Banca Centrală Europeană – care folosesc, de asemenea, o rată a dobânzii peste noapte ca țintă operațională pe termen scurt, își sterilizează, de asemenea, intervențiile valutare.